Nvidia meldete am Mittwoch für das zweite Fiskalquartal einen Umsatz von 96,2 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 106 Prozent gegenüber dem Vorjahr und damit über den Schätzungen der Analysten. Das nicht nach GAAP berechnete Ergebnis je Aktie lag bei 2,22 US-Dollar, während der Umsatz im Rechenzentrumsgeschäft 89,0 Milliarden US-Dollar erreichte – ein Plus von 117 Prozent im Jahresvergleich.

Das Unternehmen erklärte, es erwarte für das dritte Quartal einen Umsatz von 105,8 bis 110,1 Milliarden US-Dollar – eine Spanne, die ein anhaltendes Wachstum gegenüber dem Vorquartal impliziert –, und sagte für das Fiskaljahr 2028 ein jährliches Umsatzwachstum von 70 Prozent gegenüber dem Vorjahr voraus. Die Prognose bezieht sich auf das Fiskaljahr, das bis Ende Januar 2028 läuft.

„Die Nachfrage beschleunigt sich“, sagte Jensen Huang, Gründer und CEO von Nvidia, in einer Erklärung.

Die Ergebnisse entfachten die Debatte darüber neu, ob die KI-Ausgaben nachhaltig bleiben können – und lieferten Nvidia und seinen Befürwortern zugleich neue Belege für eine anhaltende Expansion.

„Das war ein Meisterwerk von einem Quartal mit einer beeindruckenden Prognose, die von der enormen Nachfrage zeugt, die Nvidia in der KI-Revolution sieht“, sagte mir Dan Ives, Partner und Senior Managing Director bei Yorkville Ives. „Die Umsatzprognose für das kommende Quartal lag deutlich über den inoffiziellen Erwartungen, und dies wird ein Impuls sein, der Technologiewerte und den breiteren Sektor ankurbelt.“

In der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen legte Finanzchefin Colette Kress eine datengestützte Erwiderung auf die Erzählung von der KI-Blase vor. Statt sich auf allgemeine Behauptungen über eine dauerhafte Nachfrage zu stützen, erklärte Kress, dass sich Nvidias Wachstum zunehmend über Hyperscaler wie Microsoft, Google, Amazon und Meta hinaus diversifiziert.

„Die Hyperscaler werden weiterhin ein wichtiger Wachstumstreiber bleiben, aber das Wachstum außerhalb der Hyperscaler – unser Segment AICE, das staatliche KI-Programme, regionale NeoClouds, Enterprise Edge und Air-Gap-Rechenzentren umfasst – wird künftig rund die Hälfte unseres Rechenzentrumsgeschäfts ausmachen“, sagte Kress.

Von den 89 Milliarden US-Dollar Umsatz im Rechenzentrumsgeschäft entfielen 49 Milliarden US-Dollar auf Hyperscaler, ein Anstieg von 13 Prozent gegenüber dem Vorquartal; der Rest stammte aus dem, was Nvidia ACI&E nennt – Kunden aus Unternehmen, Industrie und NeoClouds, die Kress unter „AICE“ zusammenfasste.

Die von ihr genannten Kategorien decken ein breites Spektrum an Käufern ab. Souveräne KI-Programme sind von Regierungen getragene Initiativen zum Aufbau nationaler Rechenkapazitäten; regionale NeoClouds sind kleinere Cloud-Anbieter, die GPU-Zugang vermieten; und Air-Gap-Rechenzentren laufen in Netzwerken, die physisch vom Internet getrennt sind – ein Ansatz, der dort zum Einsatz kommt, wo Sicherheit höchste Priorität hat, etwa in der Verteidigungs- und Geheimdienstarbeit.

Das bedeutet: Nvidias Geschäft hängt nicht mehr allein von den Investitionsplänen einer Handvoll großer Technologiekonzerne ab. Es verteilt sich zunehmend auf souveräne KI-Programme, regionale Cloud-Anbieter, Unternehmensbereitstellungen sowie Air-Gap- oder Edge-Systeme.

„Unser KI-natives Startup-Ökosystem, das überwiegend auf der Nvidia-Rechenplattform entwickelt wurde und auf ihr läuft, skaliert in rasantem Tempo“, sagte Kress.

Als weiteres Nachfragesignal verwies sie auf Wagniskapital: „Die globalen VC-Investitionen in KI, von denen rund 70 Prozent in Rechenleistung fließen, überstiegen in der ersten Jahreshälfte 2026 die Marke von 400 Milliarden US-Dollar und lagen damit über den 265 Milliarden US-Dollar, die im gesamten Jahr 2025 aufgebracht wurden“, sagte sie.

Kress’ Argument: Ein erheblicher Teil dieser Wagniskapitalmittel fließt letztlich in GPU-Käufe oder Cloud-Mietverträge – was Nvidia zugutekommt.

Außerdem hob sie das Kundenwachstum hervor: „Fast 20 Unternehmen – darunter Cursor, das zu SpaceX gehört, Figma und Together AI – überschreiten inzwischen eine annualisierte Umsatzrate (Run-Rate) von 1 Milliarde US-Dollar, nach 13 Unternehmen im vierten Quartal des vergangenen Jahres, wobei vertikale Unternehmenssoftware das schnellste Wachstum verzeichnet“, sagte sie.

Das rasche Wachstum bei vertikaler Unternehmenssoftware deutet darauf hin, dass die KI-Nutzung von der Experimentierphase in eingebettete, Umsatz generierende Business-Software übergeht.

„Jensen und Nvidia zerstreuen einige Sorgen über Finanzierungs- und Bilanzfragen, die auf dem Technologiesektor und dem Kapitalaufbauzyklus der Hyperscaler lasteten“, sagte Ives. Er fügte hinzu, dass Nachfrage und Kennzahlen „alle Maßstäbe überstiegen“ und auf eine Beschleunigung der KI-Ausgaben hindeuteten. „Das Thema Renditen und Schulden verschwindet nicht, aber dies zeigt, dass die Monetarisierung schneller vorankommt als erwartet“, bemerkte er.

Sein Verweis auf Renditen und Schulden zielt auf die Finanzierungsseite der Debatte: Ein Teil des Rechenzentrumsausbaus, auf dem die KI-Rechenleistung beruht, ist kreditfinanziert – wodurch die Aussichten des Sektors neben der Chipnachfrage auch von den Kreditbedingungen abhängen.

Sheryl Estrada Sheryl.Estrada@fortune.com

Dieser Beitrag erschien ursprünglich auf Fortune.com