Die Aktien von Nu Holdings (NU) befinden sich in einer entscheidenden Phase, da Anleger das schnell wachsende Mexiko-Geschäft des Unternehmens gegen eine Bewertung abwägen, die nach wie vor deutlich über der der meisten lateinamerikanischen Banken-Peers liegt.

Der digitale Kreditgeber, der in seinem Heimatmarkt Brasilien als Nubank auftritt, hat durch sein schnelles Wachstum und seine starke Profitabilität Aufmerksamkeit auf sich gezogen. Doch zwei bevorstehende Ereignisse in Mexiko könnten darüber entscheiden, ob die Aktie weiterhin eine derartige Prämie verlangen kann.

Die Nu-Aktie schloss am Freitag bei 14,33 US-Dollar, nach einem Plus von 1,7 % in der Vorwoche. Die Stimmung kühlte jedoch zum Wochenende hin ab: Die Aktie gab am Freitag 1,1 % nach, während der breitere S&P 500 zulegte.

Mexiko-Start rückt ins Rampenlicht

Die Aufmerksamkeit des Marktes richtet sich nun auf den 6. August, an dem Nu Mexico voraussichtlich nach Abschluss seiner App-Migration als Vollbank den Betrieb aufnehmen wird. Am selben Tag soll die Banco de México ihre jüngste Zinsentscheidung bekannt geben.

Das Zusammentreffen dieser Ereignisse hat Mexiko ins Zentrum der Investitionsdebatte gerückt. Mexiko ist die zweitgrößte Volkswirtschaft Lateinamerikas, und ein erheblicher Teil der erwachsenen Bevölkerung ist unterversorgt oder hat keinen Zugang zu traditionellen Krediten – eine strukturelle Lücke, die digitale Banken ins Visier genommen haben. Das Land ist zu einem der wichtigsten Wachstumsmärkte für Nu geworden, mit mehr als 15 Millionen Kunden, die bereits seine Dienste nutzen. Die Anleger beobachten aufmerksam, ob der Übergang von einer Fintech-Plattform zu einer voll operativen Bank – ermöglicht durch die Banklizenz, die Nu Mexico erhalten hat – Einlagen, Kreditvergabe und langfristige Monetarisierung beschleunigen kann, indem das Unternehmen sich kostengünstiger über Kundeneinlagen statt über Wholesale-Kredite finanzieren kann.

Ein stabiler oder niedrigerer Leitzins could die Ökonomie von Krediten und Einlagen im gesamten mexikanischen Bankensystem beeinflussen und würde die Zentralbankankündigung zu einem zusätzlichen kurzfristigen Katalysator für die Nu-Aktie machen.

Bewertungs-Lücke weitet sich aus

Nu's Bewertung macht die Situation komplexer. Die Aktie wird mit etwa dem 22-Fachen der Ergebnisse der letzten zwölf Monate gehandelt, während mehrere regionale Banken-Peers näher an einstelligen oder niedrigen zweistelligen Vielfachen notieren.

Diese Lücke ist für einige Anleger zunehmend schwer zu ignorieren. Zwar unterscheidet sich Nu's Geschäftsmodell – basierend auf einer kostengünstigen digitalen Infrastruktur statt auf physischen Filialnetzen – von dem traditioneller Banken, doch bedeutet die Prämie, dass der Markt eine anhaltend starke Umsetzung und ein nachhaltiges Wachstum einpreist. Jede Enttäuschung bei den Gewinnen, Margen oder der Kreditqualität könnte daher einen überproportionalen Einfluss auf den Aktienkurs haben.

Der Kontrast ist bemerkenswert: Nu war in der vergangenen Woche nicht der stärkste Performer unter vergleichbaren Finanzwerten, obwohl das Unternehmen ein deutlich höheres Bewertungs-Multiple aufwies.

Gewinn-Erwartungen geben nach

Analysten sind im Vorfeld der Q2-Ergebnisse des Unternehmens, die für den 13. August geplant sind, etwas vorsichtiger geworden. Der Konsensschätzwert für die Q2-Gewinne ist auf 0,20 US-Dollar pro Aktie gesunken, verglichen mit 0,21 US-Dollar vor einem Monat. Auch die Volljahreserwartungen wurden im Vergleich zu früheren Prognosen leicht nach unten korrigiert.

Die Korrekturen sind zwar nicht drastisch, deuten jedoch darauf hin, dass sich die Erwartungen nicht mehr stetig nach oben bewegen. Für eine Aktie, die zu einer Premium-Bewertung gehandelt wird, können selbst kleine nach unten gerichtete Anpassungen die Stimmung beeinflussen.

Die Anleger werden nach Anzeichen suchen, dass sich das Wachstum in Mexiko in eine verbesserte Profitabilität niederschlägt und nicht einfach nur in einer größeren Kundenbasis, sowie nach Kommentaren des Managements zur Wettbewerbslandschaft in Mexiko, wo etablierte Akteure wie BBVA, Santander und Banorte weiterhin den Einlagen- und Kreditmarkt dominieren.

Wachstumskennzahlen bleiben stark

Trotz der jüngsten Zurückhaltung meldet Nu weiterhin beeindruckende operative Zahlen. Im ersten Quartal verzeichnete das Unternehmen ein Nettoergebnis von 871 Millionen US-Dollar – ein Plus von 41 % im Jahresvergleich – und erwirtschaftete eine Eigenkapitalrendite von 29 %.

Seine globale Kundenbasis überstieg 135 Millionen, mit rund 4 Millionen Netto-Neukunden im Quartal. Das Kreditportfolio wuchs im Jahresvergleich um 40 % auf 37,2 Milliarden US-Dollar, während sich die Effizienzquote auf 17,6 % verbesserte.

Das Management bestätigte zudem, dass die Mexiko-Operation die Gewinnschwelle erreicht hat, was die Einschätzung verstärkt, dass sich der Markt einer bedeutenden Skalierung nähert. Die Kombination aus dem Banken-Übergang am 6. August, der Zinsentscheidung der Zentralbank und dem Ergebnisbericht am 13. August lässt den Anlegern ein komprimiertes Zeitfenster, um zu beurteilen, ob Nu's Premium-Bewertung durch messbare Fortschritte in seinem wichtigsten Expansionsmarkt gestützt wird.