Nigerias Wertpapieraufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission, SEC) bereitet die Einführung eines Rahmens vor, der es Unternehmen aus ganz Afrika erleichtern soll, nigerianische Investoren zu gewinnen, während das Land seinen Kapitalmarkt ausbauen und seine Position als regionales Finanzzentrum stärken will.

Der vorgeschlagene afrikanische Depot-Receipt-Rahmen soll grenzüberschreitende Notierungen fördern und Unternehmen sowie Investoren aus anderen afrikanischen Ländern in Nigerias Kapitalmarkt ziehen – so ein Bloomberg-Bericht vom 22. Oktober. Die Initiative fällt zusammen mit dem breiter angelegten Plan der SEC, den Markt in den nächsten zehn Jahren von rund 250 Billionen auf 750 Billionen Naira zu vergrößern.

Depot-Receipts sind Finanzinstrumente, die es Investoren ermöglichen, an Aktien eines Unternehmens in einem anderen Land partizipieren zu können, ohne diese Aktien direkt an der ausländischen Börse erwerben zu müssen, an der das Unternehmen notiert. Diese Struktur ist seit Langem ein fester Bestandteil grenzüberschreitender Finanzierung: American Depositary Receipts ermöglichen es nicht-amerikanischen Unternehmen seit Jahrzehnten, US-Investoren zu erreichen, und vergleichbare Programme existieren in anderen wichtigen Märkten.

Nach einer solchen Regelung könnte beispielsweise ein kenianisches Unternehmen, das nigerianische Investoren gewinnen möchte, diesen erlauben, Receipts zu erwerben, die Anteile am kenianischen Geschäft repräsentieren – über eine zugelassene nigerianische Marktstruktur, wobei die zugrunde liegenden Aktien von einem Verwahrer gemäß den Regeln der Vereinbarung gehalten würden. Dies könnte grenzüberschreitendes Investieren vereinfachen, da Investoren vertraute lokale Marktinfrastrukturen nutzen können, statt sich durch eine ausländische Börse mit deren eigenen Anlageverfahren navigieren zu müssen. Für Emittenten können Receipt-Programme einen Weg zu ausländischen Investoren eröffnen, ohne dass die eigenen Aktien direkt an der Heimatbörse der Investoren notiert werden müssen.

Das Konzept, über Depot-Receipts den Investorenzugang zu erweitern, stößt auch anders auf dem Kontinent auf Interesse. Im Oktober begann die ägyptische Börse, eine ähnliche Regelung zu prüfen, die ägyptischen Investoren den Zugang zu Unternehmen der Dangote Group über ägyptische Depot-Receipts ermöglichen könnte – ein Vorschlag, der noch in Prüfung war.

Nigerias Plan fällt in eine Phase der Bemühungen, mehr Kapital in lokale Unternehmen zu lenken und den Pool potenzieller Investoren für finanzsuchende Unternehmen zu erweitern. Eine größere Investorenbasis könnte Unternehmen helfen, Geld für Expansionen aufzunehmen, während Nigerianer Zugang zu Anlagechancen über ihren heimischen Markt hinaus erhalten. Zudem könnte es mehr afrikanische Unternehmen ermutigen, bei der Kapitalbeschaffung Nigeria in Betracht zu ziehen – eine Dynamik, die zum Ziel von 750 Billionen Naira beiträgt, das darauf beruht, mehr Unternehmen und Investoren in den Markt zu bringen.

Damit der Rahmen funktioniert, sind jedoch klare Regeln, Kooperation zwischen den Aufsichtsbehörden sowie verlässliche grenzüberschreitende Arrangements für Handel, Verwahrung und Abwicklung erforderlich.

Die Notwendigkeit zeigt sich in der fragmentierten Anlagelandschaft Afrikas. Reuters berichtete im Oktober, dass regulatorische Unterschiede und eingeschränkter Zugang zu ausländischen Aktienemissionen während des Börsengangs der Dangote Refinery für Investoren auf dem gesamten Kontinent Hürden geschaffen haben.

Der vorgeschlagene Rahmen der SEC könnte einige dieser Barrieren abbauen, wobei seine tatsächliche Wirkung von der Ausgestaltung und Umsetzung abhängen wird. Vorerst markiert der Plan einen Schritt Richtung Vernetzung der afrikanischen Kapitalmärkte. Ob er erhebliche neue Notierungen und Investitionen anzieht, hängt davon ab, welche Chancen Unternehmen in Nigeria sehen und wie einfach Investoren teilnehmen können. Die entscheidenden Details sind jene, die die SEC noch nicht veröffentlicht hat: die Regeln für Handel, Verwahrung und Abwicklung sowie die Ausgestaltung der grenzüberschreitenden regulatorischen Kooperation. Bewegung beim parallelen Vorschlag der ägyptischen Börse würde einen frühen Hinweis darauf geben, wie bereitwillig afrikanische Märkte das Receipt-Modell übernehmen.

Quelle: TechNext24