Die Aktie der Nebius Group stieg am 12. August um 34 %, nachdem das Unternehmen seine Finanzergebnisse für das zweite Quartal veröffentlicht hatte. Das in Amsterdam ansässige Unternehmen, ein von Nvidia betriebener KI-Cloud-Anbieter, der aus dem russischen Internetriesen Yandex hervorgegangen ist, meldete einen Q2-Umsatz von 582,3 Millionen US-Dollar. Diese Zahl entspricht einem Jahr-zu-Jahr-Wachstum von 454 % und übertrifft die Analystenschätzungen von 572,75 Millionen US-Dollar deutlich.

Der außergewöhnliche Ergebnisbericht änderte jedoch nichts an der bärischen Haltung des bekannten Investors Michael Burry. Der Gründer von Scion Asset Management, der für seine Vorhersage des Zusammenbruchs des US-Immobilienmarktes im Jahr 2008 bekannt ist, erhöhte seine Leerverkaufsposition bei Nebius genau an dem Tag, an dem die Ergebnisse veröffentlicht wurden. Burry soll das Unternehmen als „das beschrieben haben, wie die Spitze eines Booms aussieht“.

Burry hatte seine Leerverkaufsposition erstmals am 6. August offengelegt, als die Nebius-Aktie bei etwa 212 US-Dollar notierte. Nach der ergebnisgetriebenen Rallye schloss die Aktie am 12. August nahe 259 US-Dollar, wodurch seine Leerverkaufsposition derzeit im Verlustbereich liegt.

Starke finanzielle Leistung im Q2

Nebius verzeichnete einen KI-Cloud-Umsatz von 575 Millionen US-Dollar, was einem massiven Jahr-zu-Jahr-Sprung von 514 % entspricht. Im Laufe des Quartals schloss das Unternehmen vier Großverträge ab, die jeweils durchschnittlich mehr als 1 Milliarde US-Dollar Gesamtauftragswert aufwiesen. Darüber hinaus stieg der Neukundenauftragswert im Vergleich zum unmittelbar vorangegangenen Quartal auf mehr als das Neunfache.

Das Unternehmen beendete den Juni mit 8 Milliarden US-Dollar an Bargeld und erwirtschaftete einen operativen Cashflow von 2,2 Milliarden US-Dollar. Die Investitionsausgaben (Capex) für den Zeitraum beliefen sich auf 5,7 Milliarden US-Dollar und übertrafen damit die Analystenprojektionen von 4,7 Milliarden US-Dollar deutlich. Zudem erhöhte Nebius sein Ziel für vertraglich gebundene Leistung für 2026 auf 5 Gigawatt, gegenüber dem bisherigen Ziel von 4 Gigawatt – eine wichtige Messlatte, da die Verfügbarkeit von Strom zu einer primären Einschränkung für die Expansion von KI-Rechenzentren in der gesamten Branche geworden ist. Bis zum 30. Juni verkaufte das Unternehmen 12,7 Millionen Aktien zu einem Durchschnittspreis von 223,60 US-Dollar.

In einem aktuellen Brief an die Aktionäre drückte CEO Arkady Volozh großes Vertrauen in die Entwicklung des Unternehmens aus und erklärte: „Wir könnten unsere gesamte Kapazität für 2027 zu diesen Konditionen heute verkaufen.“

Burrys Fokus auf die Abschreibungsrechnung

Burrys Leerverkaufsthese stellt grundsätzlich nicht die tatsächliche Nachfrage nach KI-Infrastruktur in Frage. Vielmehr richtet sich sein Argument schwerpunktmäßig gegen die Art und Weise, wie Unternehmen in diesem Sektor Hardware-Abschreibungen verbuchen. Er argumentiert, dass diese Firmen ihre Gewinne künstlich aufblähen, indem sie die angenommene Nutzungsdauer wichtiger Komponenten wie Chips verlängern, die realistisch alle zwei bis drei Jahre ausgetauscht und ersetzt werden müssen.

Zu Beginn des Jahres 2026 verlängerte Nebius seine Serverabschreibungsfrist von vier auf fünf Jahre. Burry hat diese spezifische Buchungsanpassung ausdrücklich als eine Taktik bezeichnet, die in整个 breiteren KI-Sektor die Gewinne verschönt.

Im Q2 wies Nebius Abschreibungs- und Amortisationsaufwendungen in Höhe von 259,7 Millionen US-Dollar aus, was 45 % des Gesamtumsatzes entsprach. Auf GAAP-Basis (Generally Accepted Accounting Principles) verzeichnete das Unternehmen für das Quartal einen Verlust von 190,4 Millionen US-Dollar.

Breitere Marktbewegungen und Bewertung

Neben Nebius verzeichnete auch der KI-Infrastruktur-Konkurrent CoreWeave am 12. August einen Kursanstieg von über 19 %, nachdem er seine Prognosen für das Gesamtjahr angehoben hatte. Beide Unternehmen gehören zu einer Welle spezialisierter KI-Cloud-Anbieter – manchmal als Neoclouds bezeichnet –, die schnell skaliert haben, um die Nachfrage von KI-Entwicklern nach dedizierten GPU-Clustern außerhalb traditioneller Hyperscaler-Umgebungen zu bedienen.

Am selben Tag baute Burry auch seine Leerverkaufspositionen in Micron und Oracle aus. Sein aktuelles Portfolio an Leerverkaufspositionen umfasst weitere große Technologie- und Industrieunternehmen wie Nvidia, Palantir, Applied Materials und Caterpillar.

Bei einem Kurs nahe 259 US-Dollar wird Nebius mit dem ungefähr 20-Fachen seines angeleiteten Umsatzbereichs für 2026 von 3,0 Milliarden bis 3,4 Milliarden US-Dollar bewertet. Ein entscheidender kurzfristiger Test für das Unternehmen wird sein, ob seine Preissetzungsmacht Bestand hat; Nebius unterzeichnete kürzlich im frühen Q3 seine erste kurzfristige Kapazitätsvereinbarung zu einem Satz von 40 bis 50 Millionen US-Dollar pro Megawatt.