Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR), das frühere MicroStrategy, hat in den vergangenen 30 Tagen einen Gewinn von 48 % erzielt und ist damit der mit Abstand beste Performer im gesamten Nasdaq-100. Zur Einordnung: Der zweitplatzierte Wert war Meta, der im selben Zeitraum rund 21,9 % gelangen.

Die Aktie schloss am 18. September bei 153,92 USD, nachdem sie an einem einzigen Handelstag um 16,39 % gestiegen war.

Was die Rallye antreibt

Zwei Kräfte kommen hier zusammen. Die erste ist Bitcoin selbst, der sich in Richtung der 80.000-Marke bewegt. Die zweite ist eine Reihe regulatorischer Entwicklungen, die an Krypto gebundene Aktien beflügelt haben.

Der House Financial Services Committee hat kürzlich für die Weiterleitung eines Strategic Bitcoin Reserve Gesetzesentwurfs gestimmt. Eine Ausschussabstimmung ist ein früher Schritt im Gesetzgebungsprozess; der Entwurf müsste weitere Stufen durchlaufen, bevor er Gesetz werden kann. Separat hat die SEC eine Ausnahme im Zusammenhang mit dem Handel tokenisierter Aktien gewährt.

Strategy Inc. steht genau an dieser Schnittstelle. Das Unternehmen hält rund 845.050 Bitcoin, die zu einem Durchschnittspreis von etwa 75.412 USD pro Münze erworben wurden. Die Firma hat sich bereits 2020 von ihrem klassischen Business-Intelligence-Softwaregeschäft abgewandt und sich seither in ein faktisch börsennotiertes Bitcoin-Treasury-Fahrzeug verwandelt.

Das Hebel-Setup, erklärt

Die MSTR-Aktie zu besitzen ist nicht dasselbe wie Bitcoin zu besitzen. Die Struktur des Unternehmenszeugt das, was Finanzprofis einen „High-Beta-Equity-Proxy“ für die Bitcoin-Kursentwicklung nennen. Steigt Bitcoin, tendiert MSTR dazu, stärker zu steigen. Fällt Bitcoin, tendiert MSTR dazu, stärker zu fallen.

Das liegt daran, dass das Unternehmen Schulden und Kapitalerhöhungen nutzt, um mehr Bitcoin zu kaufen, und dadurch sein Exposure über das einer 1:1-Haltung hinaus verstärkt. Aktionäre erhalten ein Aktien-Exposure gegenüber den Kursschwankungen von Bitcoin, ohne die Kryptowährung selbst direkt zu halten.

Bei rund 845.050 BTC und einem Bitcoin-Kurs in Richtung 80.000 USD sind Strategys Bitcoin-Bestände zum aktuellen Kurs etwa 67,6 Milliarden USD wert. Die durchschnittlichen Anschaffungskosten von rund 75.412 USD pro Münze bedeuten, dass die Position derzeit im Plus liegt, wobei die Kostenbasis nur wenige tausend Dollar von der Marke von 80.000 USD entfernt liegt, auf die Bitcoin zuläuft – eine relativ geringe Spanne zwischen dem, was das Unternehmen bezahlt hat, und dem aktuellen Kursniveau.

Wie MSTR in den breiteren Markt einzuordnen ist

Viele institutionelle Anleger – ob Pensionsfonds, Stiftungen oder Investmentfonds – underliegen Beschränkungen beim direkten Halten von Bitcoin. MSTR bietet hier einen Ausweg. Anleger können über eine regulierte, börsennotierte Aktie Krypto-Exposure erhalten, die in gewöhnlichen Depotkonten und Indexfonds erscheint – ohne Wallets, Verwahrungsprobleme oder zusätzliche Compliance-Bürden.

Da die Aktie Bestandteil des Nasdaq-100 ist, halten Indexfonds sie automatisch, sodass ihre jüngeren Schwankungen sich auch in den Renditen dieser breiten Marktprodukte niederschlagen.

Es gibt auch ein Konzentrationsrisiko zu bedenken. Strategy Inc. ist praktisch ein Ein-Asset-Unternehmen. Das Softwaregeschäft besteht zwar weiterhin, ist aber im Vergleich zu den Bitcoin-Beständen ein Rundungsfehler. Diese Struktur bedeutet, dass der weitere Kurs der Aktie eng an zwei beobachtbare Faktoren gebunden ist: den Bitcoin-Kurs relativ zur durchschnittlichen Kostenbasis des Unternehmens von 75.412 USD und daran, ob die derzeit laufenden regulatorischen Maßnahmen den legislativen und aufsichtsrechtlichen Prozess durchlaufen.