MSCI wird am Mittwochabend bekannt geben, ob Strategy (MSTR), der größte unternehmerische Bitcoin-Halter, in seinen globalen Aktienindizes verbleibt — nachdem die eigene Liste des Indexanbieters der möglicherweise betroffenen Wertpapiere das Unternehmen bereits als Gelöscht ausgewiesen hat.

Das Urteil fällt mit der Veröffentlichung der Indexüberprüfung von MSCI für November 2026, die für kurz nach 17 Uhr ET geplant ist. MSCI sagte am 15. Oktober, dass die Überprüfung die endgültige Liste der von der neuen Screening-Methodik betroffenen aktuellen Bestandteile enthalten werde, wobei etwaige Streichungen zum Handelsschluss am 30. November wirksam werden.

Fünf Unternehmen zur Streichung markiert

MSCIs Liste der potenziell betroffenen Wertpapiere, veröffentlicht zusammen mit der Entscheidung vom 15. Oktober und auf Basis der Finanzdaten vom 30. September und der Marktwerte vom 9. Oktober, weist bereits fünf Unternehmen als Gelöscht aus: Strategy (MSTR), den Uran-Halter Yellow Cake, Japans Metaplanet, Islands Skel Fjárfestingafélag und den Small Cap Upexi.

Die Anwesenheit von Yellow Cake ist eine Erinnerung daran, dass der Screener nicht kryptospezifisch ist: Der Test der operativen Vermögenswerte und die Kennzahlenprüfung gelten für jeden Emittenten, unabhängig davon, was sich in der Bilanz befindet.

Strategy ist der einzige Large-Cap-Titel in der Gruppe und macht mehr als 90 % der fünf Unternehmen nach frei float-adjustierter Marktkapitalisierung aus. Das Unternehmen hielt zum 8. November 850.364 Bitcoin, erworben zu einem Durchschnittspreis von 75.456 US-Dollar pro Münze.

So funktioniert der MSCI-Screener

Die Regel erwähnt Bitcoin nicht. MSCI prüft zunächst, ob die operativen Vermögenswerte eines Unternehmens 50 % der Gesamtvermögen übersteigen. Emittenten, die dies nicht erfüllen, werden an fünf Finanzkennzahlen gemessen, und ein Unternehmen, das bei vier oder mehr davon markiert wird, ist für die MSCI Global Investable Market Indexes nicht zulässig.

Puffer sollen die Umschlagshäufigkeit begrenzen. Ein Unternehmen außerhalb der Indizes kann nicht aufgenommen werden, wenn es den Screener in einem der beiden letzten Jahresabschlussperioden nicht besteht, während ein aktueller Bestandteil nur entfernt wird, wenn er in beiden scheitert. MSCI sagte, es könne auch den jüngsten Zwischenbericht heranziehen. Der Puffer wirkt in beide Richtungen: Ein gelöschtes Unternehmen kann die Aufnahme wiedererlangen, sobald es den Screener in beiden seiner beiden letzten Jahresabschlussperioden besteht.

Dieser Zwei-Berichte-Test ist die Frage, die über Strategy schwebt. Das Unternehmen führte die Fair-Value-Bilanzierung für seine Bitcoin zu Beginn des Jahres 2025 ein, was bedeutet, dass die Geschäftsberichte des Geschäftsjahres 2024 die Münzen zu Kosten abzüglich Wertminderungen auswiesen — und MSCI hat nicht gesagt, wie es dieses frühere Jahr behandelt. Eine Markierung als Gelöscht impliziert, dass MSCIs vorläufige Lesart ist, dass Strategy bereits in beiden Perioden durchgefallen ist, aber der Anbieter hat die hinter dieser Einstufung stehenden Inputdaten nicht veröffentlicht.

Strategy hat argumentiert, dass es seine Bitcoin-Treasury als operatives Segment ausweist und die damit verbundenen Gewinne und Verluste in den Betriebsausgaben verbucht.

Der Screener ersetzt einen Ansatz, der gezielt auf Krypto abzielte. MSCI schlug Ende 2025 erstmals vor, Unternehmen auszuschließen, deren digitale Vermögenswerte 50 % oder mehr der Gesamtvermögen ausmachten, verwarf diesen Plan im Januar und eröffnete im August eine breitere Konsultation. Die neue Regel beendet auch die vorläufigen Maßnahmen, die MSCI im Oktober 2025 für die betroffenen Unternehmen verhängt hatte, darunter ein Einfrieren der Aktienzunahmen und eine Verschiebung von Aufnahmen.

JUST IN: MSCI decides this afternoon whether to keep Strategy and Metaplanet in its global indexes. JPMorgan estimates removal could trigger up to $2.8 billion in forced selling from passive funds pic.twitter.com/dp7R47U35W

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 11, 2026

Quelle: X (Twitter)

Was eine Streichung bewirken würde — und was nicht

Fonds, die einen MSCI-Index nachbilden, müssen halten, was der Index hält, sodass eine Streichung sie zwingen würde, bis zum Handelsschluss am 30. November zu verkaufen. JPMorgan-Analysten schätzten im vergangenen November, dass ein MSCI-Ausschluss Abflüsse von etwa 2,8 Milliarden US-Dollar aus Strategy auslösen könnte, und bis zu 8,8 Milliarden US-Dollar mehr, wenn andere Indexanbieter nachziehen würden. Diese Schätzung beruhte auf MSCIs früherem Vorschlag zu digitalen Vermögenswerten, nicht auf dem Oktober-Screener, und MSCI selbst hat keine Zahl veröffentlicht.

Eine Entfernung würde die Notierung von Strategy nicht beenden, und nichts in den Regeln zwingt das Unternehmen zum Verkauf von Bitcoin. Der Druck würde stattdessen auf der Aktie lasten — und über sie auf dem Aufschlag, den Strategy zur Finanzierung neuer Bitcoin-Käufe durch den Verkauf von Aktien nutzt. In einem Schreiben an MSCI im August sagte das Unternehmen, eine Streichung „would have no meaningful impact on Strategy's business."

Strategy ist ein eigener Puffer bereits dünn. Es kaufte in der Woche bis zum 8. November 1.036 Bitcoin für 81,9 Millionen US-Dollar, ein Kauf, der seine Bestände unter die durchschnittlichen Anschaffungskosten fallen ließ, wobei Bitcoin am Mittwoch bei etwa 73.900 US-Dollar handelte.

Watchlist-Ergebnis weiterhin möglich

Wenn Strategy nur seinen letzten Bericht und nicht beide nicht besteht, würde es in dieser Runde nicht gestrichen und stattdessen auf eine Watchlist gesetzt. Die potenzielle Liste führt dort bereits 17 weitere Bestandteile auf, darunter SharpLink, TON Strategy und Solana Company. Diese 17 würden bei künftigen Überprüfungen demselben Zwei-Berichte-Test unterliegen wie Strategy.

Das in Tokio gelistete Metaplanet trägt dieselbe Markierung als Gelöscht, nachdem es im letzten Quartal Bitcoin verkaufte, um Investoren zu zeigen, dass es seine Bestände für Liquidität nutzen kann.

Nun stellt sich die Frage, ob die offizielle Liste am Mittwoch bei diesen Markierungen als Gelöscht bleibt oder ob MSCI eines der fünf Unternehmen zurück auf die Watchlist holt.

Dieser Artikel basiert auf Recherchen von Micah Zimmerman, erstmals veröffentlicht von Bitcoin Magazine.