Der Indexanbieter MSCI hat neue Regeln verabschiedet, die Strategy (MSTR) und Japans Metaplanet aus seinen wichtigen globalen Aktienindizes entfernen könnten. Der Rahmen richtet sich gegen Unternehmen, die primär Investitionen halten statt operative Geschäfte zu betreiben, und geht auf eine im August gestartete Branchenkonsultation zurück. Da viele Fonds MSCI-Indizes passiv abbilden, bestimmt die Indexmitgliedschaft, welche Aktien automatisch in Fondsportfolios erscheinen – der Grund, warum Entfernungsentscheidungen betriebliche Konsequenzen für die betroffenen Unternehmen haben.

MSCI wird seine endgültige Liste der betroffenen Unternehmen am 11. November veröffentlichen und die daraus resultierenden Aufnahmen und Streichungen nach Börsenschluss am 30. November umsetzen.

Wie MSCI Unternehmen prüfen wird

Nach der Methodik prüft MSCI zunächst, ob ein Unternehmen über genügend Vermögenswerte verfügt, die an tatsächliche Geschäftstätigkeiten gebunden sind. Unternehmen, die diese anfängliche Prüfung der operativen Vermögenswerte nicht bestehen, sehen sich anschließend fünf weiteren Finanztests gegenüber, die Ausgaben, Cashflow, Vermögenswerte und Fremdfinanzierung abdecken.

Unternehmen, die in mindestens vier dieser fünf Tests markiert werden, können nicht in die Indizes aufgenommen werden. Bestehende Mitglieder müssen in der Regel in beiden ihrer beiden letzten annualen Berichtsperioden durchfallen, bevor MSCI sie entfernt. Der Anbieter kann bei der Überprüfung auch kürzlich veröffentlichte Zwischenberichte der Unternehmen heranziehen.

Strategy und Metaplanet stehen zur Überprüfung

Ein früherer Testlauf der Methodik auf Basis der Maidaten führte Strategy, Metaplanet und den britischen Uraninvestor Yellow Cake als mögliche Kandidaten für eine Streichung an. Keiner der drei hat bislang eine endgültige Entfernungsentscheidung im Rahmen der neuen Überprüfung erhalten. Die markierte Gruppe umfasst neben Bitcoin-Tresoren von Unternehmen auch einen Rohstoff-Investmentfonds – eine Mischung, die zeigt, dass die Prüfung über Digital-Asset-Unternehmen hinaus auch kapitalanlage lastige Unternehmen anderer Branchen erfasst.

Strategy kaufte kürzlich weitere 250 Bitcoin, womit sich die Gesamtbestände auf 848. BTC belaufen. Die regulatorische Meldung vom 12. Oktober wies zudem 192,4 Millionen US-Dollar aus, die für den Rückkauf von STRC-Vorzugsaktien aufgewendet wurden.

Das Unternehmen widerspricht der vorgeschlagenen Einstufung. Exekutivvorsitzender Michael Saylor hat erklärt, das Unternehmen betreibe ein Softwaregeschäft und ein Bitcoin-Treasury-Geschäft, statt als Investmentfonds zu fungieren. In einem August-Beitrag auf X argumentierte Saylor, MSCI solle den Markt widerspiegeln statt zu urteilen, welche Unternehmen dazugehören. Seine Aussage deckte sich mit Strategy formalem Widerspruch gegen die vorgeschlagenen Indextests. Auf dem Spiel steht eine definitorische Frage, die der neue Rahmen Indexanbieter aufzwingt: Ob ein unternehmerischer Bitcoin-Treasury als operatives Geschäft oder als Investmentportfolio zu gelten hat.

Indexfonds müssen möglicherweise Aktien verkaufen

Wenn MSCI Strategy aus seinen Indizes entfernt, könnten Fonds, die diese abbilden, verpflichtet sein, MSTR-Aktien zu verkaufen. JPMorgan-Analysten hatten zuvor unter einer früheren Version des Ausschlussplans potenzielle Abflüsse von rund 2,8 Milliarden US-Dollar für Strategy geschätzt. Solche Verkäufe würden in Strategy-Aktien erfolgen, nicht in dessen Bitcoin-Reserven, könnten aber dennoch die Fähigkeit des Unternehmens zu künftiger Eigenkapitalfinanzierung beeinträchtigen.

Separat kündigte Strive einen weiteren Bitcoin-Kauf an, während es eine Finanzierung über Vorzugsaktien anstrebt.

Zeitplan für eine endgültige Entscheidung

MSCI plant außerdem, die vorübergehenden Beschränkungen für Unternehmen mit großen Digital-Asset-Beständen aufzuheben, was bedeutet, dass künftige Überprüfungen sie nach demselben Rahmen wie andere börsennotierte Unternehmen bewerten würden. Vor der November-Entscheidung sprach Saylor in einem aktuellen Interview über Bitcoin und digitales Kreditwesen.

Die Überprüfung am 11. November wird bestimmen, welche aktuellen Mitglieder von einem Ausschluss betroffen sind. Bis MSCI diese Liste veröffentlicht, bleiben Strategy und Metaplanet Kandidaten für einen Ausschluss statt bestätigter Streichungen.

Quelle: CoinCentral