MSCI hat Regeln finalisiert, die Strategy (NASDAQ: MSTR), Metaplanet (TYO:3350) und Sharplink (NASDAQ: SBET) aus seinen globalen Aktienindizes entfernen könnten und die Corporate-Treasury-Unternehmen formell auf einen Ausschluss hinweisen. Der Indexanbieter bestätigte die Änderungen am Donnerstag; sie treten am 30. November in Kraft – eine Verschiebung, die Milliarden von Dollar an passiver Nachfrage nach Bitcoin-Treasury-Aktien gefährdet.

Nach dem finalisierten Rahmen sind „nicht-operativ tätige Unternehmen" für MSCI’s Global Investable Market Indexes nicht mehr zulässig, die Benchmark-Palette, die Large-, Mid- und Small-Cap-Aktien in Entwicklungs- und Schwellenländern umfasst. Die Bestätigung ihres August-Vorschlags vom 15. Oktober passierte mit geringfügigen Änderungen und nannte keine Unternehmen, sodass die tatsächlichen Streichungen dem Überwachungszyklus vorbehalten bleiben. Nun richtet sich der Blick auf den 11. November, wenn etwaige Unternehmensausschlüße in das November-2026-Index-Review einfließen.

So funktionieren die neuen Screening-Regeln

Die bestätigten Regeln erweitern MSCI’s Benchmark-Ausschlusskriterien auf UnternehmensEmittenten, die sich wie die Investmentfonds, Business Development Companies und anderen passiven Fahrzeuge verhalten, die es bereits ausschließt.

MSCI wendet einen zweistufigen Test an, um zu bestimmen, ob ein Unternehmen weiterhin aufgenommen bleiben darf. Der erste Test prüft, ob ein Unternehmen auf Basis der von ihm gehaltenen operativen Vermögenswerte als echtes Geschäft gilt. Emittenten, die den Kerntest nicht bestehen, unterliegen einem zweiten Test, der Unternehmen anhand von fünf Finanzkennzahlen bewertet: Operating-Asset-Intensität, Aufwandsintensität, Cashflow, Fair-Value-Intensität und Kapitalabhängigkeit. Unternehmen müssen mindestens vier der fünf Kennzahlen bestehen, um ihre Zulässigkeit zu behalten.

Bereits im Index enthaltene Unternehmen erhalten eine Pufferfrist und stehen nur dann vor dem Ausschluss, wenn sie das Screening in beiden ihrer jüngsten Jahresberichte nicht bestehen. Unternehmen, die noch nicht im Index enthalten sind, sind nicht zulässig, wenn sie den Test in einem ihrer Berichte der vergangenen zwei Jahre nicht bestehen.

Krypto-Reserve-Unternehmen in MSCI-Simulation markiert

Eine MSCI-Simulation mit Daten vom Mai 2026 brachte die börsennotierten Krypto-Reserve-Unternehmen Strategy Metaplanet und Sharplink in Alarmbereitschaft, nachdem sie zusammen mit anderen vermögenshaltenden Unternehmen zur Streichung oder Beobachtung markiert wurden. Yellow Cake, ein britischer Uran-Halter, wurde in der Simulation ebenfalls zur Streichung empfohlen. Metaplanet, ein in Tokio gelisteter Hotelbetreiber, der zu einem Bitcoin-Treasury-Unternehmen wurde, und Sharplink, ein US-Gaming-Unternehmen mit einem ether-fokussierten Treasury, gehören zu den Publikumsgesellschaften, die Strategy’s Bilanzstrategie übernommen haben.

Strategy könnten laut JPMorgan-Analysten rund 2,8 Milliarden US-Dollar aus seiner Aktie abfließen, wenn MSCI im November beschließt, das Unternehmen aus seinem Index zu streichen. Die möglichen Abflüsse resultierten aus einem erzwungenen Verkauf durch Fonds, die MSCI-Benchmarks nachbilden. Strategy hat das Ausmaß einer ungünstigen MSCI-Entscheidung bereits bestritten und argumentiert, dass Fonds mit Verbindung zu MSCI GIMI nur etwa 3,1 % seiner Aktien halten.

MSTR schloss den Donnerstag-Handel bei 151,29 US-Dollar, während Metaplanets Aktie bei 277 Yen, etwa 0,75 US-Dollar, notierte.

Saylor und Verbündete wehren sich weiter

Strategys Executive Chairman Michael Saylor und CEO Phong Le unterzeichneten im September einen Brief, der den Vorschlag als „diskriminierend, willkürlich und fehlgeleitet" und als „Vorwand" bezeichnete, um digitale Asset-Treasuries ins Visier zu nehmen. In dem Brief hieß es, dies würde „MSCI’s Ruf als zuverlässiger und neutraler Indexanbieter tiefgreifend schädigen."

Saylor stellt Strategy als operatives Geschäft dar. Ursprünglich als MicroStrategy firmiert, verkauft das Unternehmen Business-Intelligence-Software an Kunden wie Coca-Cola und Porsche und behandelt sein Bitcoin-Treasury als eigenes operatives Segment rather than eine Investmentbeteiligung. Das Unternehmen begann 2020 mit dem Kauf von Bitcoin und ist seither zum größten unternehmerischen Bitcoin-Halter der Welt gewachsen.

Das Bitcoin Policy Institute eskalierte den Streit auf Kongressebene in einem Papier vom 30. September von Conner Brown. Das BPI forderte den Kongress auf, MSCI’s Macht zu prüfen, und verwies darauf, dass 54 % der langfristigen US-Fondsvermögen Benchmarks von nur drei Anbietern folgen und allein rund 21 Billionen US-Dollar an MSCI gebunden sind, wie Cryptopolitan berichtete. Der frühere Plan des Indexanbieters, Strategy und Metaplanet zu streichen, wurde zuvor von Cryptopolitan ausführlich dargestellt.