MSCI, einer der weltweit größten Indexanbieter, erwägt neue Regeln, die Strategy Inc. — das Bitcoin-Treasury-Unternehmen, das früher unter dem Namen MicroStrategy bekannt war — aus seinen globalen Aktienindizes entfernen könnten. Eine solche Änderung würde das Finanzierungsmodell hinter den Bitcoin-Beständen des Unternehmens zusätzlich belasten.

Der Vorschlag bezieht sich nicht speziell auf Bitcoin. Laut Bloomberg geht es darum, ob Unternehmen in erster Linie mit dem Aufbau von Vermögenswerten befasst sind statt mit dem Betrieb eines Geschäfts. Die Regeln befinden sich außerdem weiterhin auf Vorschlagsstufe: MSCI hat noch keinen endgültigen Rahmen verabschiedet, und etwaige Ausschlüsse würden davon abhängen, was der Indexanbieter nach Abschluss der Konsultation entscheidet.

Strategy hat sich am 14. August 2026 öffentlich gegen die Konsultation gestellt:

STRATEGY PUSHES BACK ON MSCI INDEX PROPOSAL! @Strategy responded to MSCI’s latest consultation that could remove $BTC treasury firms from major indexes under new “non-operating company” rules. The company said digital assets are assets, index providers should measure markets… pic.twitter.com/0Mga2P9YIe

— Crypto Banter (@crypto_banter), August 14, 2026

Die Strategy-Aktie ist in den vergangenen sieben Tagen um mehr als 35% gestiegen, nachdem Bitcoin wieder über 70,000 $ geklettert war, berichtete Bloomberg, obwohl die Aktie auf Jahressicht weiterhin rund 60% im Minus liegt. Die Konsultation betrifft die Indexfähigkeit und könnte die Nachfrage nach den Aktien sowie den Kapitalzugang des Unternehmens beeinträchtigen, während es weiterhin Bitcoin kaufen will.

Was MSCI vorschlägt

MSCIs August-Konsultation ist Teil einer umfassenderen Überprüfung von Unternehmen, deren Aktivitäten stärker investitions- als operativ geprägt sind. Laut Bloomberg folgt sie auf einen früheren Plan, der Unternehmen mit großen Digital-Asset-Beständen ins Visier genommen hätte; diesen Plan hatte MSCI Anfang dieses Jahres aufgegeben.

Der vorgeschlagene Rahmen verwendet fünf Finanzkennzahlen: operating asset intensity, expense intensity, cash flow, fair value intensity und capital dependence. Bloomberg berichtete, dass ein Unternehmen als nicht zulässig gelten würde, wenn es MSCIs Kernprüfung zu operativen Vermögenswerten und vier der fünf zusätzlichen Tests nicht besteht.

Edward Yoon, Indexstratege bei Macquarie Capital, sagte, die Konsultation erweitere die Diskussion auf die Frage, was als operatives Unternehmen für die Aufnahme in einen Aktienbenchmark gelten sollte.

Strategy, Metaplanet und der Non-Operating-Test

Würde die vorgeschlagene Methode auf Daten vom Mai 2026 angewandt, hätte dies laut MSCI zur Entfernung von Strategy, dem japanischen Bitcoin-Treasury-Unternehmen Metaplanet Inc. und dem Uran-Investor Yellow Cake Plc geführt. Diese Auswertung war hypothetisch — ein Backtest von noch nicht verabschiedeten Prüfungen und keine tatsächliche Entfernung — und sie verdeutlicht den breiteren Fokus der Konsultation auf Unternehmen, deren wirtschaftliche Aktivität eher einem Investmentvehikel als einem operativen Geschäft ähneln könnte.

Börsengehandelte Fonds, Investmentfonds und Business Development Companies sind bereits von MSCIs investierbaren Indizes ausgeschlossen. Yoon sagte, die Konsultation übertrage ein bestehendes Prinzip auf traditionell strukturierte Unternehmen mit ähnlichen wirtschaftlichen Merkmalen.

MSCI erwägt zudem Maßnahmen, um Störungen für bestehende Indexmitglieder zu begrenzen. Yoon verwies auf Beobachtungslisten, Puffergrenzen und die Vorgabe, dass Unternehmen die Filter in zwei aufeinanderfolgenden Überprüfungsphasen nicht bestehen müssen, bevor ein Ausschluss erfolgt. Dieser Ansatz solle Emittenten und Anlegern Zeit geben, die möglichen Folgen zu bewerten, und zugleich unnötige Störungen für benchmarkorientierte Portfolios vermeiden.

Warum ein Indexausschluss Druck auf Strategy-Aktien ausüben könnte

Die Entfernung aus einem großen Index würde vor allem Fragen zur Indexfähigkeit von Strategy aufwerfen und nicht direkt die Bitcoin-Bestände betreffen. Dennoch könnte dies die Aktie belasten, wie Bloomberg berichtete, weil Fonds, die wichtige Benchmarks nachbilden, ihre Indexmitglieder halten; ein Ausschluss verkleinert also den Kreis der Anleger, die ein Engagement in der Aktie benötigen, und könnte so die Nachfrage senken.

Melissa Roberts, Managing Director für Research zu Index-Rebalancing und strategischen Chancen bei Stephens Inc., sagte, ein Ausschluss aus großen Benchmarks könne kurzfristig einen technischen Überhang auf die Aktie erzeugen, sodass Markttechniken die Fundamentaldaten überlagern. Sie fügte hinzu, dass eine Aktie nach dem Ausschluss aus einem Index an Sichtbarkeit bei Anlegern verlieren könne und dass die daraus resultierenden Veränderungen in der Aktionärsstruktur typischerweise zu höherem Umsatz und schwächerer Kursentwicklung führten.

Die Lage ist für Strategy besonders bedeutsam, weil das Unternehmen mehr als 60 Mrd. $ in Bitcoin-Käufe finanziert hat und weiteres Kapital sucht, um weiter die Kryptowährung zu kaufen. Bloomberg berichtete, dass dies die Sorgen über eine Verwässerung der Aktionäre und die Entwicklung der zur Finanzierung weiterer Käufe begebenen Wertpapiere verstärkt habe. Ein möglicher Nachfragerückgang bei den Aktien könnte eine weitere Belastung für die Kapitalstruktur des Unternehmens darstellen.

Die Entscheidung liegt nun bei MSCI: ob die Filter nach Abschluss der Konsultation übernommen werden, in welcher Form und ob Übergangsmaßnahmen wie die Anforderung von zwei aufeinanderfolgenden Überprüfungen beibehalten werden. Diese Entscheidungen würden bestimmen, ob und wann Unternehmen wie Strategy, Metaplanet und Yellow Cake aus einigen der weltweit am häufigsten verfolgten Aktienbenchmarks entfernt werden könnten.