Morgan Stanley (NYSE: MS) erklärte, dass sich SpaceX (NASDAQ: SPCX) einem Aktienkurs nähert, bei dem Investoren dem Geschäft des Unternehmens mit künstlicher Intelligenz faktisch keinen aktuellen Wert mehr beimessen würden.

Die Argumentation der Bank konzentriert sich auf einen möglichen Rückgang auf $100 je Aktie, ein Niveau, das viele Händler im Blick haben, während sich ein Verkaufsfenster für Insider nähert. Laut Morgan-Stanley-Analyst Adam Jonas würde dieser Preis bedeuten, dass das KI-Segment des Unternehmens überhaupt nicht bewertet wird.

Die SpaceX-Aktie hat nach einem zunächst starken Debüt Schwierigkeiten gehabt. Das Unternehmen nahm bei seinem Börsengang Mitte Juni rekordhohe $86 Milliarden ein und platzierte die Aktien zu je $135. Die anfängliche Nachfrage trieb die Aktie über drei Handelssitzungen hinweg um fast 50% auf mehr als $225, doch die Rally hielt nicht an.

Seitdem ist die Aktie unter ihren IPO-Preis gefallen und notiert nun bei $110.85, etwa 18% unter dem Ausgabepreis.

Morgan Stanley verknüpft den Großteil seiner SpaceX-Bewertung mit KI

Jonas hielt an einem Kursziel von $300 für SpaceX fest, wobei mehr als die Hälfte dieser Bewertung auf das KI-Geschäft des Unternehmens entfällt. In einer Mitteilung am Freitag schrieb er: „We believe the current disconnect between increasingly bearish investor sentiment and largely unchanged fundamentals creates an attractive entry point in SpaceX shares.“

In der Mitteilung hieß es, viele Investoren stellten sich auf weitere Schwäche ein, wenn die Lockup-Frist im kommenden Monat endet. SpaceX plant seine erste Telefonkonferenz zu den Ergebnissen für den August 4. Am August 6 dürfen Insider bis zu 911.5 Millionen Aktien verkaufen.

Diese Freigabe würde die Zahl der für den Handel verfügbaren Aktien ungefähr verdoppeln und könnte den Druck auf die Aktie erhöhen, falls frühe Anteilseigner verkaufen. Das Auslaufen von Lockup-Fristen verpflichtet Insider nicht zum Verkauf, kann aber das kurzfristige Angebot handelbarer Aktien verändern und wird nach großen IPOs oft genau beobachtet.

Jonas sagte, der Markt bewerte Grok und Cursor mit deutlichen Abschlägen. „Most investors we speak with significantly discount Grok & Cursor,“ schrieb er. Er fügte hinzu: „Many ascribe zero or even negative value for AI given the high capex requirements relative to Space & Connectivity, largely uncertain economics, and the high degree of management time devoted to the business.“

Diese Sorgen reichen über SpaceX hinaus. Investoren haben auch Technologieunternehmen verkauft, die planen, Hunderte Milliarden Dollar in KI-Chips, Rechenzentren, Energieinfrastruktur, Netzwerke und damit verbundene Systeme zu investieren. In der Debatte geht es teilweise um den zeitlichen Ablauf: Ausgaben für KI-Infrastruktur sind in den Investitionsbudgets sofort sichtbar, während Erlösmodelle und Margen länger brauchen können, um sich zu bewähren.

Höhere Ölpreise haben den Druck zusätzlich verstärkt. Spannungen zwischen den United States und Iran haben Inflationssorgen erhöht, während die Unsicherheit in der Gesamtwirtschaft Händler weniger bereit gemacht hat, Risikoanlagen zu halten, darunter Krypto und wachstumsstarke Aktien.

Die Wall Street bleibt gegenüber SpaceX insgesamt positiv eingestellt. Daten von Bloomberg zeigen, dass nahezu 80% der Analysten, die das Unternehmen abdecken, die Aktie mit Kaufen bewerten. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei etwa $232 und damit mehr als doppelt so hoch wie die jüngsten Handelsniveaus.

Goldman Sachs (NYSE: GS), Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup (NYSE: C) und JPMorgan Chase (NYSE: JPM) stuften die Aktie alle auf Kaufniveau ein, nachdem sie Morgan Stanley bei der Führung des IPO unterstützt hatten. Jonas zählt zu den optimistischsten Analysten und hält unter 33 Analysten das dritthöchste Kursziel.

Tesla-Verluste erhöhen den Druck, während Musk wichtige Produktpläne verschiebt

Die Stimmung rund um Elon Musks Unternehmen änderte sich innerhalb weniger Wochen. Einen Monat nachdem das SpaceX-Listing ihn zum ersten Billionär der Welt gemacht hatte, begannen Investoren, stärker auf die mit seinen Versprechen verbundenen Kosten zu achten.

SpaceX hat seit seinem Höchststand mehr als $1 Billion an Marktwert verloren. Selbst nach diesem Rückgang gehören beide Unternehmen mit einer Bewertung von $1.57 Billionen für SpaceX und $1.26 Billionen für Tesla weiterhin zu den größten börsennotierten Unternehmen in den United States.

Auch Tesla (NASDAQ: TSLA) geriet unter Druck. Der Hersteller von Elektrofahrzeugen verfehlte die Gewinnerwartungen, meldete zum ersten Mal seit zwei Jahren einen negativen Cashflow, und seine Aktien fielen am Donnerstag um 14.5%. Der Rückgang vernichtete rund $215 Milliarden an Teslas Marktwert.

Die Ergebnisse verstärkten breitere Bedenken, dass Technologieunternehmen stark in KI investieren, bevor die Renditen dieser Investitionen klar sind.

Während Teslas Telefonkonferenz zu den Ergebnissen verschob Musk frühere Zeitpläne für den Robotaxi-Dienst, den humanoiden Roboter Optimus und den lange verzögerten elektrischen Semi-Truck nach hinten. Diese Verzögerungen sind für Investoren relevant, weil Produktzeitpläne ein wichtiger Bestandteil dessen sind, wie Märkte beurteilen, ob teure Forschung, Fertigung und KI-Investitionen in kommerzielle Geschäfte überführt werden können.

Investoren hatten den ambitionierten Plänen beider Unternehmen Premium-Bewertungen zugeschrieben, gestützt durch Teslas Position bei Elektrofahrzeugen und das Raketenstartgeschäft von SpaceX.

Unterstützer sagen, Musk erkenne Märkte, bevor sie vollständig entstehen. Musk hat gesagt, er wolle sowohl Tesla als auch SpaceX zu großen KI-Unternehmen machen, auch wenn sie weiterhin mit Unternehmen konkurrieren, die früher in den Sektor eingestiegen sind.