Morgan Stanley hebt Brent-Prognose auf $100 an, da sich der Ölmarkt verengt
Wichtige Erkenntnisse
- •Morgan Stanley erwartet nun, dass Brent im dritten Quartal 2026 im Schnitt etwa $90 je Barrel erreicht, im vierten Quartal nahe $100 kulminiert und dann im ersten Quartal 2027 auf rund $95 sowie im zweiten Quartal auf $90 nachgibt.
- •Das auf See gelagerte Öl ist seit Mitte Juli um rund 170 Millionen Barrel gefallen, und die Exporte aus dem Nahen Osten haben sich auf Niveaus zurückgezogen, die zuletzt im März und April gesehen wurden, was auf eine Verknappung des physischen Angebots hindeutet.
- •Gasoil nahe $175 je Barrel gegenüber Brent bei rund $92 hat einen Rekord-Crack-Spread von etwa $75 erzeugt und verweist auf angespannte Raffineriekapazitäten.
- •Michael Wilson, Chefstratege für US-Aktien bei Morgan Stanley, sieht einen erneuten Ölpreissprung als größtes Risiko für US-Aktien und empfiehlt Energiewerte als Portfoliobuffer.
- •Die Renditen 30-jähriger US-Staatsanleihen sind auf nahezu Zweijahreshochs gestiegen, woraufhin das Finanzministerium seine Schuldtitelrückkäufe ausgeweitet hat, ein Instrument zum Liquiditätsmanagement, das es 2024 wieder eingeführt hat.
Die angehobenen Prognosen von Morgan Stanley deuten auf einen Markt hin, der sich schneller als erwartet verengt, wobei sinkende Bestände auf See und an Land, einschließlich in China, die Defizit-Einschätzung der Bank bis Anfang 2027 stützen. Die ungewöhnlich große Lücke zwischen Rohöl- und Raffinerieproduktpreisen, wobei Gasoil deutlich über Brent gehandelt wird, weist auf angespannte Raffineriekapazitäten neben der Verknappung auf der Rohölseite hin. Auf der Aktienseite fügt Wilsons Einordnung von Öl als größtes Risiko für US-Aktien eine cross-asset-Perspektive hinzu, die einen erneuten Rohölanstieg mit höheren Anleiherenditen und möglichem Druck auf die Fed verbindet, zu reagieren. Seine Präferenz für Energiewerte als Portfoliobuffer sowie allgemein für Qualitätswerte zeigt, wie sich die Positionierung verschieben könnte, falls sich die bullischere Öl-Sicht der Bank bestätigt.
Zuvor:
Die Futures für Rohöl schlossen bei $85.01
Morgan Stanley sieht Öl nun länger knapp bleiben, und der Aktienstratege der Bank sagt, ein erneuter Preissprung sei die größte Bedrohung für den US-Aktienmarkt.
Morgan Stanley hat seine Brent-Rohölprognosen deutlich angehoben und argumentiert, dass eine langsamer als erwartete Erholung des Angebots aus dem Nahen Osten den Ölmarkt bis weit ins nächste Jahr im Defizit halten werde. Die Bank rechnet nun laut einer am Sonntag veröffentlichten Notiz damit, dass Brent im dritten Quartal 2026 im Schnitt bei rund $90 je Barrel liegen wird, bevor es im vierten Quartal nahe $100 seinen Höchststand erreicht, dann im ersten Quartal 2027 auf etwa $95 und im zweiten Quartal auf $90 zurückgeht. Das ist eine deutliche Anhebung gegenüber der früheren Annahme von rund $75 in allen vier Quartalen.
Die Revision spiegelt einen Markt wider, der sich schneller verengt als von der Bank erwartet. Morgan Stanley verwies auf einen der stärksten Rückgänge bei Oil-on-water in den vergangenen Wochen sowie auf sinkende Lagerbestände an Land, einschließlich in China, als Beleg dafür, dass die Sicherheitsreserven schwinden. Das auf See gelagerte Öl ist seit Mitte Juli um rund 170 Millionen Barrel gesunken, während sich die Exporte aus dem Nahen Osten auf Niveaus zurückbewegt haben, die zuletzt im März und April gesehen wurden. Die Bank sagte, sie verschiebe nun ihre Annahme darüber, wann die Erholung des Angebots in der Region abgeschlossen sein werde; dieser Prozess werde sich nun voraussichtlich bis weit ins Jahr 2027 ziehen.
Morgan Stanley verwies zudem auf eine ungewöhnliche Entkopplung zwischen Rohöl- und Raffinerieproduktmärkten. Gasoil wurde bei rund $175 je Barrel gehandelt, verglichen mit Brent bei nahe $92, was einen Rekord-Crack-Spread von rund $75 erzeugte. Die Bank sagte, diese Spanne unterstreiche, wie angespannt der physische Markt geworden sei, obwohl die Schlagzeilenpreise für Rohöl weiterhin deutlich unter den früheren Zyklusspitzen lägen.
Der engere Ölausblick hat Folgen über den Energiesektor hinaus. Morgan Stanleys Chefstratege für US-Aktien, Michael Wilson, hatte separat gewarnt, dass ein erneuter Anstieg der Ölpreise das größte Risiko für US-Aktien darstelle, und empfohlen, Energiewerte zur Absicherung breiter Portfolios zu nutzen. Wilson argumentierte, dass ein weiterer Anstieg des Rohöls die Anleiherenditen weiter nach oben treiben und schließlich die Federal Reserve dazu zwingen könnte zu reagieren, während sie die Inflation wieder zum Ziel zurückführt; er sagte jedoch, die Zentralbank werde wahrscheinlich erst nach zusätzlicher Marktinstabilität handeln. Die Renditen 30-jähriger US-Staatsanleihen sind bereits auf nahezu Zweijahreshochs gestiegen, was das US-Finanzministerium dazu veranlasst hat, die Rückkäufe von Schuldtiteln auszuweiten.
Wilson merkte an, dass US-Aktien historisch stärker unter steigenden Ölpreisen gelitten haben, als sie von fallenden Preisen profitiert hätten, was die Preisstabilität bei Rohöl für Aktien zunehmend wichtig mache. Er bevorzugt weiterhin sogenannte Qualitätsaktien mit stetigen Gewinnen und starken Margen und argumentiert, dass die stärkere Gewichtung solcher Titel im S&P 500 dazu beigetragen habe, den Index während des von Halbleitern geprägten Ausverkaufs im Juli abzufedern, und dass diese Zusammensetzung einer der Gründe sei, warum er US-Aktien weiterhin gegenüber internationalen Märkten bevorzugt.
