Morgan Stanley empfiehlt seinen Kunden, den Euro gegen den australischen Dollar zu verkaufen, mit einem Ziel für EUR/AUD von 1,53 gegenüber aktuell rund 1,6295 und einem Stop-Loss bei 1,69. Die Bank argumentiert, dass dieses Trade-Konzept am besten funktioniert, solange die Volatilität am Devisenmarkt gedämpft bleibt – genau dieses Umfeld sieht sie gegenwärtig an den Währungsmärkten. Sie setzt darauf, dass der größte Zinsabstand im G10-Raum und ungewöhnlich ruhige Marktbedingungen Carry-Flows weiterhin in Richtung australischer Dollar und weg vom Euro lenken werden.

Die Empfehlung folgt der üblichen Struktur einer bankseitigen Trade-Idee und kombiniert ein konkretes Kursziel mit einem vorab definierten Ausstiegsniveau: Steigt der EUR/AUD statt zu fallen, würde die Position beim Stop-Loss von 1,69 geschlossen; fällt das Währungspaar auf 1,53, wäre das Ziel erreicht. Auf Basis der genannten Zahlen impliziert das Kursziel einen Rückgang von rund sechs Prozent gegenüber dem aktuellen Niveau, während der Stop-Loss knapp vier Prozent über dem Kassakurs notiert – die Asymmetrie zwischen diesen beiden Distanzen bestimmt das Chance-Risiko-Profil des Trades.

Den Analysten der Bank zufolge basiert die Empfehlung auf einem der größten Zinsabstände im G10-Raum – der Gruppe der wichtigsten gehandelten Währungen, zu der US-Dollar, Euro, Yen, Pfund Sterling und der australische Dollar zählen. Die Reserve Bank of Australia hat ihren Leitzins (Cash Rate) im Jahr 2026 dreimal angehoben, jeweils um 25 Basispunkte, auf nunmehr 4,35 Prozent, während sie gegen eine Inflation vorgeht, die hartnäckig über dem Zielwert geblieben ist. Der australische Dollar ist eng an die Rohstoffexporte des Landes gebunden und zählte historisch zu den beliebtesten Zielen für Carry-Kapital, wenn sich sein Zinsvorteil verbreitert – eine Tradition, die dem aktuellen Trade ein vertrautes Gepräge gibt. Die Europäische Zentralbank hingegen hat in diesem Jahr nur einmal gehandelt und ihren Einlagensatz im Juni um 25 Basispunkte auf 2,25 Prozent angehoben – die erste Erhöhung seit fast drei Jahren nach einer längeren Pause und eine Entscheidung, die im Wesentlichen durch die Auswirkungen des Iran-Kriegs auf die Energiekosten und die Inflation im Euroraum getragen wurde.

Der Zinsunterschied, der die Empfehlung stützt, hat sich im Laufe des Jahres 2026 deutlich ausgeweitet, da sich die geldpolitischen Pfade der beiden Notenbanken auseinanderentwickelt haben. Die daraus resultierende Spanne von rund 210 Basispunkten zugunsten des australischen Dollars gehört zu den größten im G10-Raum, und Morgan Stanley zufolge verleiht sie Australien die höchsten impliziten Terminzinsen (Forward Implied Yields) der Gruppe – den höchsten Zinsaufschlag, den der G10-Raum derzeit bietet. Implizite Terminzinsen bilden den Zinsunterschied ab, der in der Preisbildung von Devisentermingeschäften enthalten ist, und nach diesem Maßstab führt Australien die Gruppe inzwischen an.

Dieser Zinsvorteil entfaltet seine größte Wirkung in einem Umfeld niedriger impliziter Volatilität – genau dies ist gegenwärtig die Konstellation, die die Bank erkennt. Die implizite Volatilität, die aus den Preisen von Devisenoptionen abgeleitet wird, misst das Ausmaß der Wechselkursschwankungen, mit denen Händler über einen bestimmten Zeitraum rechnen; sinkt sie, verringern sich die erwarteten Kosten des Haltens einer Position über nachteilige Währungsbewegungen hinweg, was auf Rendite ausgerichtete Strategien attraktiver macht. Carry Trades, bei denen Anleger in einer niedrig verzinsten Währung Kapital aufnehmen, um Positionen in einer höher verzinsten Währung einzugehen, sind für ihr Funktionieren auf ruhige Märkte angewiesen, da eine Volatilitätsspitze den Zinsvorteil allein durch Wechselkursbewegungen schnell zunichtemachen kann. Da die implizite Volatilität an den Devisenoptionsmärkten nahe ihren Tiefstwerten mehrerer Monate notiert, erwartet Morgan Stanley, dass dieses Umfeld kurzfristig weiterhin Kapitalflüsse nach Australien anzieht, was den Fall für den Trade stützt, solange diese Ruhe anhält. Die Bank weist darauf hin, dass diese Dynamik in wirklich ruhigen Devisenmarktphasen tendenziell weiter zurückgeht, sich bei einem Wiederansteigen der Volatilität aber auch abrupt umkehren kann – ein Muster, das in früheren Marktstressphasen zu beobachten war und das Hauptrisiko darstellt, das über der Carry-Komponente der Empfehlung schwebt.

Auch die Euro-Seite des Trades birgt einen eigenen Katalysator, unabhängig von der Zinsgeschichte. Morgan Stanley argumentiert, dass die Märkte gegenwärtig zu viele weitere EZB-Straffungen einpreisen und dass die aktuellen Wetten auf Zinserhöhungen im Euroraum überzogen erscheinen. Die Bank sieht Spielraum dafür, dass diese Einschätzung mit eingehenden Daten nach unten korrigiert wird. Sollte der implizierte geldpolitische Pfad der EZB sinken, würde die daraus resultierende dovish Neupreisierung unabhängig von der Carry-Dynamik auf den Euro drücken und dem Trade damit eine zweite Quelle für Kursverluste verschaffen, die über den Zinsunterschied hinausgeht.

Zusammengefasst bilden der große Zinsabstand, das ruhige Volatilitätsumfeld und die mögliche Umkehr der als hawkish eingepreisten EZB-Erwartungen die Grundlage für die Einschätzung von Morgan Stanley, dass der Weg des geringsten Widerstands für den EUR/AUD von hier aus nach unten führt. Für Leser, die verfolgen wollen, ob die These Bestand hat, sind die zu beobachtenden Variablen die kommenden geldpolitischen Entscheidungen der RBA und die australischen Inflationsdaten, Euroraum-Daten, die die EZB-Preissetzung der Märkte prägen, sowie die optionsbasierten Volatilitätsmessgrößen, deren erneuter Anstieg die Carry-Komponente der Position aushöhlen würde.

Quelle: investinglive.com