Die Moderna-Aktie stieg um mehr als 14 %, nachdem ihr personalisierter mRNA-Krebsimpfstoff intismeran autogene in einer Phase-3-Studie den primären Endpunkt erreicht hatte.

Die Studie ergab, dass intismeran in Kombination mit Mercks Keytruda Melanom-Patienten half, länger krebsfrei zu bleiben als eine Behandlung mit Keytruda allein. Analysten und Anleger sahen in dem Ergebnis einen wichtigen Meilenstein für das Programm, das von Moderna, Inc. (MRNA) in Partnerschaft mit Merck entwickelt wird. Keytruda ist Mercks umsatzstärkstes Medikament und eines der meistverkauften Arzneimittel der Welt; das Studiendesign kombiniert den neuen Impfstoff mit diesem Wirkstoff, anstatt ihn zu ersetzen.

Am Dienstag notierte die Moderna-Aktie bei rund 154,94 USD und legte im Tagesverlauf um knapp 12 % zu, womit sie die beste Aktie im S&P 500 an diesem Tag war. Die jüngste Bewegung folgte auf die kräftige Rallye der Vorwoche nach der Veröffentlichung der Phase-3-Daten, eine zwischenzeitliche Korrektur infolge von Gewinnmitnahmen und nun eine Erholung.

Das Studienergebnis ist das erste positive Ergebnis einer späten Studienphase für einen mRNA-Krebsimpfstoff. An der Studie nahmen rund 1.100 Teilnehmer teil, deren Melanome bereits operativ entfernt worden waren. Intismeran ist darauf ausgelegt, bis zu 34 patientenspezifische Neoantigene ins Visier zu nehmen – das sind anomale Proteine auf Krebszellen, die dem Immunsystem helfen, Tumore zu erkennen und anzugreifen.

Jede Impfstoffdosis wird individuell angepasst, indem der entfernte Tumor eines Patienten sequenziert wird, um dessen einzigartige Mutationen zu identifizieren. Der Herstellungsprozess dauert von der Entnahme der Zellprobe bis zur Auslieferung des fertigen Impfstoffs etwa sechs Wochen. In diesem Zeitraum können die Patienten mit Keytruda beginnen, während ihre personalisierte Behandlung hergestellt wird. Moderna und Merck arbeiten seit 2016 an dem Programm zusammen.

Analysten-Upgrades und Kurszieländerungen

Barclays-Analystin Eliana Merle erhöhte das Kursziel für Moderna von 48 USD auf 125 USD und behielt die Einstufung „Equal Weight“ bei. Sie erklärte, sie glaube, dass intismeran den regulatorischen Prozess mehr wahrscheinlich durchlaufen wird als nicht.

Wolfe Research stufte Moderna am Dienstag von „Underperform“ auf „Peer Perform“ hoch. Analystin Alexandria Hammond sagte, viele Anleger hätten möglicherweise missverstanden, was ein Krebsimpfstoff ist, was zur heftigen Kursreaktion der Vorwoche beigetragen haben könnte.

Auch BofA Securities und William Blair stuften die Aktie nach Veröffentlichung der Studiendaten höher ein. Wolfe schätzt unadjustierte Spitzenumsätze von 9,2 Milliarden USD über vier Indikationen – darunter adjuvantes Melanom, RCC, MIBC und NSCLC – vor der Gewinnaufteilung zwischen Moderna und Merck.

Leerink Partners erwartet, dass intismeran bis 2032 Jahresumsätze im niedrigen einstelligen Milliardenbereich erzielen könnte. Merck hat bis 2035 rund 6 Milliarden USD prognostiziert.

Bewertung bleibt eine zentrale Frage

Letzten Mittwoch legten sowohl Moderna als auch Merck an einem einzigen Tag jeweils mehr als 40 Milliarden USD an Börsenwert zu. Analysten haben darauf hingewiesen, dass Spitzenumsätze von letztlich 10 Milliarden USD rund 40 Milliarden USD kombinierten Börsenwert stützen könnten – ein Hinweis darauf, dass ein Teil des Kurspotenzials in den aktuellen Bewertungen möglicherweise bereits eingepreist ist.

Die Wirksamkeit von intismeran ist bei anderen Krebsarten noch nicht belegt. Es laufen derzeit neun Studien bei soliden Tumoren, darunter Lungen-, Nieren- und Bauchspeicheldrüsenkrebs. Analysten betrachten die Melanom-Ergebnisse generell als positives Zeichen für diese Studien, doch sind die Ergebnisse nicht garantiert.

Für Moderna steht auch jenseits der Onkologie viel auf dem Spiel. Die Umsätze mit dem COVID-Impfstoff sind im Vergleich zum Niveau der Pandemiezeit stark gesunken, und das Unternehmen arbeitet daran zu zeigen, dass seine mRNA-Plattform ein zweites kommerzielles Produkt hervorbringen kann.

Sofern die Zwischendaten das Programm weiterhin stützen, sehen Analysten das Jahr 2027 als möglichen Zeitpunkt der Kommerzialisierung. Das 52-Wochen-Hoch der Moderna-Aktie liegt bei 176,66 USD.

Am Dienstag erhöhten auch Wolfe Research und Argus ihre Kursziele für Merck und verwiesen auf die Stärke der Pipeline des Unternehmens. Merck arbeitet daran, seinen nächsten Blockbuster zu identifizieren, bevor Keytruda seinen Exklusivitätsschutz verliert; das Medikament dürfte später in diesem Jahrzehnt mit Biosimilars konkurrieren, wenn die wichtigsten Patente auslaufen.