Microsoft-Aktien stiegen am Donnerstag um bis zu 17 % auf über 455 Dollar und verzeichneten damit den größten Tagesgewinn seit fast zwei Jahrzehnten. Der Aufschwung folgte auf die am Mittwoch veröffentlichten Ergebnisse für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 des Technologiekonzerns, die Anleger offenbar davon überzeugten, dass die Strategie von CEO Satya Nadella und CFO Amy Hood, geschätzte 190 Milliarden Dollar an KI-Investitionen in beschleunigtes Umsatzwachstum umzuwandeln, Früchte trägt.

Vor den Quartalszahlen war die Microsoft-Aktie seit ihrem Höchststand von 555 Dollar im Oktober 2025 um fast 30 % gefallen, belastet durch monatelange Anlegerbedenken hinsichtlich unsicherer Renditen im KI-Sektor angesichtlich eines massiven Infrastrukturausbaus, der bei den Hyperscalern und Cloud-Anbietern zusammengenommen nun voraussichtlich 850 Milliarden Dollar übersteigen wird. Diese Ausgaben haben sich durch die gesamte KI-Lieferkette ausgewirkt – von Chipherstellern bis hin zu Energieversorgern –, und die Prüfung, ob sie entsprechende Einnahmen generieren werden, gehörte zu den prägenden Spannungsfeldern bei Technologieinvestitionen im vergangenen Jahr. Die Aktie hatte am Mittwoch bei 390,54 Dollar geschlossen, bevor sie am Donnerstagnachmittag kurzzeitig 456 Dollar erreichte und dabei im Laufe des Tages rund 483 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung gewann.

Laut Jefferies stellte der Donnerstagsaufschwung den größten Tagesgewinn seit 2008 dar, als Microsoft-Aktien um 19 % stiegen.

Ergebnisübertriff in allen Bereichen

Die Stimmungsänderung folgte auf die Ergebnisse für das vierte Quartal und das Gesamtjahr, bei denen nahezu jede Kennzahl die Analystenerwartungen übertraf, ergänzt durch eine Forward-Guidance, die die Projektionen überstieg. Hood, die während der Ergebniskonferenz einen bemerkenswert optimistischen Ton anschlug, meldete einen Quartalsumsatz von 90 Milliarden Dollar – etwa 2,4 Milliarden Dollar über dem Konsens von 87,6 Milliarden Dollar und eine Steigerung von 13,6 Milliarden Dollar bzw. 17,7 % gegenüber dem Vorjahr. Der Gewinn pro Aktie erreichte 4,74 Dollar und lag damit über der Konsensschätzung von 4,24 Dollar, während das gesamte Quartalsnettoeinkommen 35,8 Milliarden Dollar betrug.

Azure überschreitet die Marke von 100 Milliarden Dollar

Azure rückte ins Rampenlicht, nachdem Nadella die jährliche Aktualisierung von Microsoft zum Umsatz der Cloud-Plattform vorgestellt hatte. Das Unternehmen weist den Azure-Umsatz nicht separat aus, sondern integriert ihn in sein breiteres Intelligent-Cloud-Segment. Während der Ergebniskonferenz gab Nadella bekannt, dass Azure im Geschäftsjahr 2026 erstmals die Marke von 100 Milliarden Dollar an Umsatz überschritten habe.

William-Blair-Analyst Jason Ader, der die Aktie mit „Outperform“ bewertet, schätzte den Azure-Umsatz im vierten Quartal auf 29,9 Milliarden Dollar, gegenüber 20,9 Milliarden Dollar im Vorjahr. Die Wachstumsrate von 43 % übertraf die eigene Guidance des Unternehmens, die eine Spanne von 39 % bis 40 % vorsah. Hood gab anschließend ein Azure-Wachstum von 45 % für das im September endende nächste Quartal an – über den von Analysten erwarteten 41 %, laut BNP Paribas.

Für das gesamte Geschäftsjahr 2026 schätzte Ader den Azure-Umsatz auf 104 Milliarden Dollar, gegenüber 75 Milliarden Dollar im Vorjahr.

OpenAIs Beitrag von 24,1 Milliarden Dollar

Der Jahresbericht von Microsoft offenbarte, dass OpenAI im Geschäftsjahr 2026 für 24,1 Milliarden Dollar an Umsatz verantwortlich war, wobei das KI-Unternehmen Microsoft noch 6 Milliarden Dollar an Forderungen schuldet. OpenAI war ein Schwerpunkt des Klumpenrisikos und eine Quelle der Unsicherheit für Anleger – angesichts der Umsatzbeteiligungsvereinbarung mit Microsoft und des Ausmaßes, in dem das Wachstum von Azure von dieser Partnerschaft abhing.

Analystenschätzungen zufolge war OpenAI für etwa die Hälfte des Azure-Jahreswachstums von 30 Milliarden Dollar verantwortlich. Brad Reback von Stifel bemerkte in seiner Anlagethese, dass die Beziehung wettbewerbslich weniger zuträglich werde, da Google den Abstand zu Azure verringere. Azure liegt zudem im fortlaufenden Wettbewerb um Kunden und Marktanteile weiterhin hinter Amazon Web Services, was die Diversifizierung der Azure-Umsatzbasis zu einer zentralen Überlegung für Anleger macht, die die Nachhaltigkeit der Wachstumsdynamik beurteilen.

Stefan Slowinski, Senior Equity Research Analyst bei BNP Paribas, schätzte die 24,1 Milliarden Dollar jedoch auf etwa 23 % des Azure-Umsatzes und wies darauf hin, dass Microsoft einen gangbaren Weg habe, das Azure-Wachstum über 40 % zu halten, wenn es verbrauchsbasierte Preismodelle in seiner Copilot-Produktpalette einführt. Solche mengengesteuerten Preismodelle, die in der Cloud-Infrastruktur bereits Standard sind, erweitern die potenzielle Nutzergruppe, indem sie Kunden eine Nutzungsbasierte Abrechnung anstelle festster Lizenzen ermöglichen.

Slowinski, der ein Kursziel von 549 Dollar für Microsoft beibehält, schrieb in einer Donnerstagsnotiz, dass das Quartal einen Wendepunkt in der anhaltenden Debatte über die Umsatzdynamik von Microsoft im Verhältnis zu seinen Investitionsausgaben darstelle. Er charakterisierte das Unternehmen als einen Zustand erreicht habend, in dem das Umsatzwachstum das Capex-Wachstum übersteigt – einen „Gleichgewichtszustand“, den Anleger angestrebt hatten.

Breitere KI-Dynamik und Analystenreaktionen

Ader von William Blair beschrieb das Quartal als eines, in dem sich die KI-gesteuerte Dynamik sowohl in den Anwendungs- als auch in den Infrastrukturgeschäftsbereichen von Microsoft materialisierte. Reback von Stifel meldete, dass die Anzahl der Microsoft 365 Copilot-Lizenzen auf 30 Millionen sprang – ein Quartalszuwachs von 10 Millionen Lizenzen, deutlich über den Anlegererwartungen von etwa 6 Millionen.

William Blair verwies auch auf die verbleibenden kommerziellen Leistungspflichten (Commercial Remaining Performance Obligations) als positiven Indikator und hob den Anstieg auf 678 Milliarden Dollar gegenüber 368 Milliarden Dollar im Vorjahr hervor – was Ader als „enorme Nachfragesichtbarkeit in Unternehmens- und KI-Workloads" beschrieb. Commercial RPO stellt vertraglich zugesicherten, aber noch nicht realisierten Umsatz dar und gilt als weithin beobachteter Frühindikator für künftige Verkäufe.

Reback, der eine Hold-Rating für Microsoft beibehält, erhöhte sein Kursziel von 400 auf 450 Dollar. Stifel wies darauf hin, dass Microsoft im Quartal einen operativen Cashflow von 55,4 Milliarden Dollar meldete – 6,7 Milliarden Dollar über dem Konsens.

Rechnungslegungsänderung wirkt sich auf Capex-Berichterstattung aus

Mit Blick auf die Zukunft kündigte Microsoft eine Änderung in der Berichterstattung der Investitionsausgaben an, die die Eckzahlen günstiger erscheinen lässt und die Darstellung des freien Cashflows weiter verbessert. Hood sagte für das kommende Quartal Capex von mehr als 50 Milliarden Dollar voraus und kündigte gleichzeitig eine Rechnungslegungsänderung an, die die geschätzte „Nutzungsdauer" von Rechenzentrumsgebäuden auf 25 Jahre verlängert – gegenüber der bisher angewandten 15-jährigen Norm. Eine Verlängerung der Abschreibungszeiträume reduziert die jährliche nicht zahlungswirksame Belastung in der Gewinn- und Verlustrechnung und hebt den ausgewiesenen operativen Gewinn sowie den Gewinn pro Aktie mechanisch an, ohne die tatsächlichen Cash-Auszahlungen zu verändern.

Die Anpassung wird bestimmte künftige Finanzierungsleasingverträge als Operating-Leasingverträge umklassifizieren und damit die ausgewiesenen Capex-Zahlen von Microsoft senken. Beispielsweise würde die neue Klassifizierung bei Beibehaltung der Ausgabenpläne für 2026 in Höhe von 190 Milliarden Dollar die Ausweisung einer Zahl von 175 Milliarden Dollar ermöglichen.