Micron (MU) Aktie gibt nach, als Citi Preisziel senkt – DRAM- und NAND-Preise sollen im Q2 2027 ihren Höhepunkt erreichen
Wichtige Erkenntnisse
- •Citi senkte sein Micron-Preisziel von 1.400 $ auf 1.150 $ durch Reduzierung des Bewertungsmultiples von 10x auf 8x auf Basis überarbeiteter Schätzungen für das Kalenderjahr 2027 und behielt dabei die Buy-Einstufung bei.
- •Citi projiziert für die zweite Jahreshälfte 2027 einen Rückgang der DRAM-Preise um 3 % und der NAND-Preise um 5 %, wobei beide Kategorien über die nächsten vier Quartale quartalsweise an Schwung verlieren sollen.
- •Die Bruttomarge von Micron wird voraussichtlich vom aktuellen Bereich der mittleren 80er auf mittlere 70er im kommenden Jahr sinken, wobei rund 40 % des DRAM-Volumens unter langfristigen Vereinbarungen nur teilweise als Puffer dienen.
- •Der Vorstand von SK Hynix genehmigte 54,3 Billionen Won (38,15 Mrd. $) an neuen Investitionen in die Chipfertigung in Südkorea, nachdem zuvor bereits eine kombinierte Verpflichtung von 518,58 Mrd. $ durch SK Hynix und Samsung getätigt wurde.
- •Citi bezeichnete die Ausweitung der Speicherkapazitäten Chinas als größtes strukturelles Risiko, wobei YMTC bis 2030 die weltweite NAND-Führerschaft anstrebt und CXMT plant, seine Wafer-Kapazität bis dahin auf 600.000 auszubauen.
Die Aktien von Micron Technology (MU) fielen am Freitag um mehr als 1,8 % und notierten bei rund 872 $, nachdem Citi sein Preisziel für die Aktie gesenkt hatte und SK Hynix eine bedeutende Neuinvestition in die südkoreanische Chipfertigung bekannt gab.
Citi senkte das Preisziel für Micron von 1.400 $ auf 1.150 $ und behielt dabei seine Buy-Einstufung bei. Die Bank reduzierte das Bewertungsmultiple von 10x auf 8x auf Basis überarbeiteter Schätzungen für das Kalenderjahr 2027.
"We trim MU TP to $1,150 from $1,400 based on 8x P/E vs prior 10x times revised C27 EPS to reflect lower market multiples on mixed memory peer results," schrieb der Citi-Analyst.
Die Zielanpassung erfolgte nach Gesprächen mit Teilnehmern der Speicher-Lieferkette auf der Konferenz "Future of Memory and Storage". Die Kernaussage aus diesen Diskussionen war, dass die Preisdynamik bei DRAM und NAND zwar real ist, aber nachlässt – ein Wandel, der für ein Unternehmen wie Micron von Bedeutung ist, da Speicherpreise schnell von Stärke unter Druck geraten können, wenn sich die Erwartungen an Angebot und Nachfrage ändern.
Citi erwartet nun, dass sowohl DRAM- als auch NAND-Preise über die nächsten vier Quartale quartalsweise an Schwung verlieren und im Q2 2027 ihren Höhepunkt erreichen. Für die zweite Jahreshälfte 2027 projiziert die Bank einen Rückgang der DRAM-Preise um 3 % gegenüber dem Vorhalbjahr, verglichen mit einer zuvor flachen Prognose. Die NAND-Preise sollen im selben Zeitraum um 5 % fallen. Citi korrigierte zudem seine EPS-Schätzungen für Micron für FY27 und FY28 um jeweils 1 % bzw. 2 % nach unten.
Margen unter Druck
Citi geht davon aus, dass die Bruttomarge von Micron aus dem aktuellen Bereich der mittleren 80er zurückgehen und sich im kommenden Jahr in den mittleren 70ern einpendeln wird. Etwa 40 % des DRAM-Volumens von Micron unterliegen langfristigen Preisvereinbarungen, was einen gewissen Puffer bietet, aber nicht ausreicht, um den erwarteten Preisrückgang vollständig auszugleichen.
Die Micron-Aktie hat im vergangenen Monat rund 9 % verloren, bleibt jedoch über die letzten 12 Monate mit einem Plus von mehr als 660 %.
SK Hynix-Investition verstärkt Überangebotsbedenken
Am Freitag kündigte SK Hynix an, dass sein Vorstand 54,3 Billionen Won (38,15 Mrd. $) an neuen Investitionen in die Chipfertigung in Südkorea genehmigt hat. Dies folgt auf eine kombinierte Verpflichtung von 800 Billionen Won (518,58 Mrd. $), die SK Hynix und Samsung zu Jahresbeginn zum Bau neuer Halbleiterproduktionszentren eingegangen waren.
Neues Angebot wird nicht schnell eintreffen, da der Bau großer Fabriken in der Regel Jahre dauert. Microns eigenes 100-Milliarden-Dollar-Projekt in New York, das 2022 angekündigt wurde, soll voraussichtlich erst 2030 mit der Produktion beginnen. Es wird nicht erwartet, dass nennenswerte neue Speicherkapazitäten vor ungefähr dem kommenden Jahr online gehen, mit weiteren Erweiterungen geplant für 2028.
Samsung meldete für das Q2 durchschnittliche DRAM-Verkaufspreise, die quartalsweise um etwa Mitte-40 % stiegen und damit den Konsens übertrafen. SK Hynix wies DRAM-ASPs mit einem Plus von 30 % gegenüber dem Vorquartal aus und gab eine fünfjährige, 500-Milliarden-Dollar-Liefervereinbarung mit Nvidia bekannt. Sandisk verfehlte hingegen seine Umsatzprognose für das September-Quartal aufgrund nachgiebigerer Preise – ein Datenpunkt, den Citi bei der Anpassung seiner eigenen Schätzungen berücksichtigte.
Kapazitätsausbau in China als Hauptrisiko eingestuft
Citi identifizierte die Ausweitung der Speicherkapazitäten Chinas als größtes strukturelles Risiko für seine Investmentthese. YMTC plant, im kommenden Jahr 50.000 bis 60.000 Wafer-Starts zu seiner bestehenden Kapazität von 200.000 Einheiten hinzuzufügen, mit dem Ziel, bis 2030 die Spitzenposition in der weltweiten NAND-Produktion einzunehmen. Der DRAM-Hersteller CXMT beabsichtigt, im nächsten Jahr von 350.000 auf rund 400.000 Wafer zu wachsen, mit einem Ziel von 600.000 Wafern bis 2030.
"While US government is unlikely to allow made in China memory sales to US, sales to data centers in other regions like Europe could indirectly impact Micron," schrieben die Citi-Analysten.
