BNY Mellon, das 240 Jahre alte Finanzinstitut, das älter ist als die Verfassung der Vereinigten Staaten, hat stetig Aktien von MicroStrategy angesammelt. Die Bank fügte im ersten Quartal 2026 rund 101.810 Aktien hinzu und brachte ihre Gesamtbestände auf schätzungsweise 1 Million Aktien mit einem Wert von etwa 187 Mio. USD.

Details des Erwerbs

Die Käufe, die in aktuellen regulatorischen Einreichungen offengelegt wurden, umfassen 12 separate Verwahrungs- und Ermessensmandate. Dies stellt eine koordinierte Allokation über mehrere Kundenkonten und interne Strategien dar,而非 die Überzeugungsposition eines einzelnen Fondsmanagers.

Zusätzlich zur Eigenkapitalbeteiligung hält BNY Mellon zwei kleine Tranchen von MicroStrategy-Wandelanleihen mit einem kombinierten Wert von etwa 547.000 USD.

Bemerkenswerterweise hat BNY Mellon Bitcoin nicht direkt gekauft. Die gesamte Krypto-angrenzende Exposition wird über die Aktien und Schuldinstrumente von MicroStrategy kanalisiert. Dies ist beachtlich, da Spot-Bitcoin-ETFs, die von der SEC im Januar 2024 zugelassen wurden, Institutionen ein reguliertes, börsengehandeltes Vehikel für Bitcoin-Preisexposition bieten. Die anhaltende Präferenz von BNY Mellon für MSTR gegenüber diesen ETFs deutet auf Faktoren jenseits des indirekten Zugangs hin, einschließlich des Eigenkapitalaufwärtspotenzials von MicroStrategys Softwaregeschäft und seiner aktiven Bitcoin-Akquisitionsstrategie.

Warum MicroStrategy statt direktem Bitcoin

MicroStrategy, heute häufig einfach als Strategy bezeichnet, fungiert seitdem als de facto Bitcoin-Treasury-Unternehmen, als der Vorsitzende Michael Saylor im Jahr 2020 begann, die Bilanz des Unternehmens in Bitcoin umzuwandeln. Die Aktie des Unternehmens ist faktisch zu einem hochbeta-derivativen Finanzinstrument der Bitcoin-Preisbewegungen geworden.

Für institutionelle Investoren wie BNY Mellon löst diese Struktur mehrere praktische Herausforderungen. Der direkte Halten von Bitcoin erfordert eine spezialisierte Krypto-Verwahrungsinfrastruktur, birgt regulatorische Komplexität und schafft Buchhaltungsschwierigkeiten, die die meisten traditionellen Vermögensvermeider zu vermeiden bevorzugen. Der Besitz von MSTR-Aktien hingegen lässt sich nahtlos in bestehende Depotkonten, regulatorische Rahmenwerke und Compliance-Workflows integrieren.

BNY Mellon verwaltet mehr als 45 Billionen USD an Vermögenswerten unter Verwahrung und Verwaltung und betreibt approximately 2,1 Billionen USD an verwaltetem Vermögen. Die Bank hat schrittweise ihre digitalen Vermögenskapazitäten ausgebaut, darunter auch Krypto-Verwahrungsdienste. Für die eigene Investitionsexposition scheint die Institution jedoch eher mit Eigenkapital-Proxys als mit dem Halten des zugrunde liegenden digitalen Vermögenswerts vertraut zu sein.

Systematische Allokation über Mandate hinweg

Die 12 Mandate, über die BNY Mellon ihre MSTR-Position hält, deuten auf eine systematische Allokation statt auf spekulative Positionierung hin. Wenn eine Verwahrungsbank eine Position über so viele Konten verteilt, spiegelt dies typischerweise eine institutionelle Auffassung wider, dass der Vermögenswert in diversifizierte Portfolios gehört, anstatt einen gerichteten Einsatz eines einzelnen Händlers zu darzustellen.

BNY Mellon ist unter etablierten Finanzinstituten nicht allein darin, Krypto-angrenzende Exposition über Aktien aufzubauen. Andere große Banken und Vermögensverwalter haben Bestände in Spot-Bitcoin-ETFs, Krypto-bezogenen Indexprodukten und Unternehmen für digitale Vermögenswerte offengelegt. Was den Ansatz von BNY Mellon auszeichnet, ist die direkte Eigenkapitalbeteiligung an demjenigen börsennotierten Unternehmen, das am stärksten mit Bitcoin korreliert, anstatt eines diversifizierten Krypto-Korbs oder ETF-Wrappers.

Klumpenrisiko und regulatorische Erwägungen

Das Hauptrisiko für BNY Mellon liegt in der Konzentration. Die Aktie von MicroStrategy korreliert nicht nur mit Bitcoin; sie amplifiziert die Preisbewegungen von Bitcoin. MSTR wurde historisch mit erheblichen Aufschlägen und Abschlägen relativ zum Marktwert ihrer Bitcoin-Bestände gehandelt, was eine zusätzliche Volatilitätsebene hinzufügt, die eine direkte Bitcoin- oder Spot-ETF-Exposition nicht aufweisen würde. Ein starker Rückgang auf den Kryptomärkten würde MSTR stärker treffen als Bitcoin selbst. Während eine Position von 187 Mio. USD für ein Unternehmen von der Größe BNY Mellons handhabbar ist, würde sie dennoch in vierteljährlichen Leistungsberichten sichtbar werden.

Es gibt auch eine regulatorische Dimension. Während traditionelle Banken zunehmend Krypto-angrenzende Vermögenswerte in ihre Portfolios einbinden, prüfen Aufsichtsbehörden genauer, wie diese Expositionen klassifiziert, Stresstests unterzogen und offengelegt werden. Der Ansatz von BNY Mellon, Eigenkapital und Wandelanleihen anstelle direkter Bitcoin-Bestände zu verwenden, vereinfacht zwar wahrscheinlich die regulatorische Haltung, jedoch wird die Unterscheidung zwischen Krypto-Exposition und traditioneller Eigenkapitalexposition mit jeder zusätzlichen erworbenen MSTR-Aktie unschärfer.