Micron Technology meldete für das dritte Fiskalquartal 2026 einen Umsatz von 41,46 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 346 % gegenüber 9,3 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Die Nicht-GAAP-Bruttomarge des Unternehmens erreichte 84,9 % und lag damit über den 75 %, die Nvidia für sein jüngstes Quartal ausgewiesen hat.

Nvidias Komponentenrechnung zeigt die eigentliche Geschichte

Nvidia übertraf mit Quartalsumsätzen von 96,2 Milliarden US-Dollar die Umsatzerwartungen, senkte jedoch die Prognose für seine Bruttomarge auf 74 %. Innerhalb eines einzigen Quartals stiegen Nvidias Verpflichtungen zur Komponentenversorgung – vertragliche Einkaufsverpflichtungen gegenüber Zulieferern – von 119 Milliarden auf 279 Milliarden US-Dollar.

Nvidia erwartet für das Fiskaljahr 2028 ein Umsatzwachstum von rund 70 %, doch Knappheit beim Speicherangebot treibt die Serverpreise bereits um mehr als 15 % nach oben – ein Zeichen dafür, dass Speicher vom nachrangigen Massenprodukt zum entscheidenden Kostenfaktor in KI-Systemen geworden ist.

Microns Verhandlungsmacht wächst weiter

CEO Sanjay Mehrotra bestätigte, dass Micron derzeit nur 50 % bis 67 % der Kundennachfrage nach HBM decken kann – dem gestapelten High-Bandwidth-DRAM, das in KI-Beschleunigern unmittelbar neben den Rechenwerken verbaut wird, um diese mit Daten zu versorgen. HBM wird weltweit nur von drei Unternehmen hergestellt – Micron, SK Hynix und Samsung –, und zusätzliche Produktionsmengen erfordern neue Fertigungskapazitäten, deren Aufbau Jahre dauert. Das Unternehmen hat 100 Milliarden US-Dollar in mehrjährigen Verträgen gesichert und damit Umsatzuntergrenzen und Preisgarantien geschaffen. Microns HBM4-Auslieferungen haben bereits die Marke von 1 Milliarde US-Dollar überschritten und steigen doppelt so schnell an wie bei der vorherigen Generation. Engpässe beim Angebot dürften über 2027 hinaus anhalten, mit lediglich allmählichen Verbesserungen, die möglicherweise erst 2028 eintreten.

Das Machtgefüge hat sich gedreht

Microns Bruttomarge von 84,9 % übertrifft nicht nur Nvidias 75 %. Sie liegt zudem knapp über den rund 82 % von Meta und stellt damit in puncto Rentabilität einen Speicherlieferanten vor den Chipdesigner ebenso wie vor den Endkunden. Das markiert einen deutlichen Bruch mit der historischen Rolle des Speichers in der Halbleiterindustrie, wo DRAM lange ein zyklisches Massengeschäft mit Boom- und Bust-Phasen war, dessen Lieferantengewinne mit dem Zyklus schwankten, anstatt konstant darüber zu liegen.

Nvidias Schritt, seine Lieferverpflichtungen innerhalb eines einzigen Quartals nahezu zu verdoppeln, signalisiert, dass das Team von Jensen Huang bereit ist, für einen Vorsprung zu zahlen – und genau diese Zahlungsbereitschaft hält Microns Margen auf hohem Niveau.

Vertragsbestand und Preisausblick

Der Vertragsbestand über 100 Milliarden US-Dollar bietet einem Speicherhersteller ungewöhnliche Planungssicherheit. Mehrjährige Take-or-Pay-Vereinbarungen – bei denen sich Kunden verpflichten, zugewiesene Mengen zu bezahlen, unabhängig davon, ob sie sie abnehmen – positionieren Micron eher als ein Abo-Geschäft mit Lieferpflichten für Hardware denn als traditionellen Lieferanten von Massenware.

Für Nvidia könnten die aufgrund von Speicherkosten um mehr als 15 % steigenden Serverpreise das Auftragswachstum im Zeitverlauf belasten – insbesondere bei kleineren Cloud-Anbietern und Unternehmenskunden, die nicht über die finanziellen Mittel von Hyperscalern wie Microsoft, Google und Amazon verfügen.