Eine Mehrheit der von Reuters befragten Ökonomen erwartet, dass Singapurs Zentralbank ihre Geldpolitik bei der planmäßigen Überprüfung am 27. Juli unverändert lässt. Sie beurteilen den aktuellen Inflationsdruck trotz der angespannten Lage im Nahost-Konflikt als zu moderat, um eine weitere Straffung zu rechtfertigen.

Zwölf von 16 befragten Analysten erwarten, dass die Monetary Authority of Singapore (MAS) ihre Politik unverändert beibehält, während vier mit einer zusätzlichen Straffung rechnen. Die MAS hatte zuletzt im April dieses Jahres gestrafft, nachdem sie die Einstellungen bei den drei vorherigen Überprüfungen im Januar 2026 sowie im Juli und Oktober 2025 unverändert gelassen hatte.

Anders als die meisten Zentralbanken steuert die MAS die monetären Bedingungen über den nominalen effektiven Wechselkurs des Singapur-Dollars (SGD NEER), indem sie die Steigung, den Mittelpunkt und die Breite eines nicht offengelegten Handelsbands anpasst, statt die Zinsen direkt zu verändern. Dieser wechselkurszentrierte Rahmen spiegelt Singapurs Struktur als eine der am stärksten handelsabhängigen Volkswirtschaften der Welt wider, in der Import- und Exportpreise die inländische Inflation deutlich direkter prägen als die heimischen Kreditbedingungen, wodurch die Währung faktisch zum wichtigsten Instrument für Preisstabilität wird.

Inflation innerhalb der Prognosespanne

Die Kern- und Gesamtinflation lagen im Juni laut am Donnerstag veröffentlichten offiziellen Daten bei 1.6 percent beziehungsweise 1.9 percent. Beide Werte liegen komfortabel innerhalb der offiziellen MAS-Prognosespanne von 1.5 to 2.5 percent für Kern- und Gesamtinflation im Jahr 2026.

DBS-Chefökonom Chua Han Teng sagte, die aktuellen geldpolitischen Einstellungen seien weiterhin gut positioniert, um Inflationsrisiken zu steuern, da das Preiswachstum im Vergleich zur offiziellen Prognose niedrig ausfalle. Chua fügte hinzu, dass die Behörden wetterbedingte Lieferstörungen im Zusammenhang mit El Niño und deren mögliche Auswirkungen auf die Lebensmittelpreisinflation weiterhin genau beobachten werden. Dieses Risiko zählt neben den aus dem Nahost-Konflikt resultierenden Energiekostendruck zu den zentralen Faktoren für die Entscheidung der MAS.

Energiekosten und Spannungen im Nahen Osten

Der Hintergrund der Entscheidung umfasst einen eskalierenden regionalen Konflikt. Die mit Iran verbündeten Huthi-Kräfte im Jemen haben eine Seeblockade gegen Saudi-Arabien verhängt, eine Entwicklung, die die globalen Energieangebote weiter zu verknappen droht. Dennoch sagte Qi Hang Tay, Asien-Analyst der Economist Intelligence Unit (EIU), er erwarte, dass die MAS unverändert bleibt. Er verwies darauf, dass die Kerninflation gedämpft geblieben sei und die Weitergabe höherer Energiekosten bislang milder und weniger breit angelegt ausgefallen sei als erwartet.

Tay sagte, eine Aufwärts-Neuzentrierung des geldpolitischen Bands würde wahrscheinlich einen schwereren Inflationsschock erfordern, etwa eine anhaltende Störung der regionalen Energieversorgung oder einen weiteren starken Anstieg der globalen Ölpreise, statt des aktuellen Ausmaßes der Störungen im Nahen Osten.

Als Ausdruck des Energiedrucks erhöhte Singapur die Stromtarife für das dritte Quartal um 17 percent, da die Preise für importiertes Erdgas stark gestiegen sind. Erdgas macht 95 percent der Stromerzeugung des Stadtstaats aus. Als Inselstaat mit praktisch keinen eigenen Energieressourcen ist Singapur besonders anfällig für Schwankungen an den regionalen Märkten für Flüssigerdgas. Tarifänderungen dienen damit als sichtbarer Gradmesser dafür, wie sich globale Energiestörungen in Kosten für Haushalte und Unternehmen übersetzen.

Wachstumsargument für eine Straffung

Nicht alle Ökonomen stimmen darin überein, dass ein unveränderter Kurs gerechtfertigt ist. Sheana Yue, Senior Economist bei Oxford Economics, erwartet, dass die MAS durch eine moderate Versteilung der SGD NEER-Steigung strafft, und verweist darauf, dass das stärker als erwartete Wirtschaftswachstum im zweiten Quartal das Argument dafür stütze.

Singapurs Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 5.7 percent, getragen von starker Nachfrage nach KI-bezogenen Chips, und lag damit laut vorläufigen Regierungsdaten knapp über der Medianprognose von 5.5 percent in einer Reuters-Umfrage. Yue sagte, diese Wachstumsentwicklung deute zusammen mit dem jüngsten Anstieg der Ölpreise infolge erneuter Spannungen im Nahen Osten auf einen inflationäreren Ausblick für die kommenden Quartale hin, sowohl durch stärkere inländische Nachfrage als auch durch höhere importierte Kosten.

Marktauswirkungen

Die geteilten Einschätzungen haben Auswirkungen auf den Singapur-Dollar. Eine unveränderte Entscheidung würde als im Einklang mit der aktuellen Preisbildung betrachtet, während eine überraschende Straffung, wie sie die Minderheit der Analysten erwartet, zu einer moderat steileren SGD NEER-Steigung führen und die Währung stützen könnte. Das stärker als prognostizierte BIP-Wachstum von 5.7 percent im zweiten Quartal liefert ein echtes Straffungsargument. Da die Weitergabe der Energiekosten bislang jedoch als milder als erwartet beschrieben wird, scheint die Schwelle für eine Aufwärts-Neuzentrierung des Bands einen schwereren und anhaltenderen Ölpreisschock zu erfordern als das aktuelle Ausmaß der Störungen im Nahen Osten. Über die Entscheidung vom 27. Juli hinaus werden Marktteilnehmer die folgenden monatlichen Inflationsdaten und jede Eskalation bei Störungen der Energieversorgung beobachten, um Hinweise darauf zu erhalten, ob die MAS ihre Haltung bei der nächsten planmäßigen Überprüfung ändert.