Marvell Technology (MRVL) zieht nach der Erweiterung seiner Partnerschaft mit Google (GOOGL) im Bereich maßgeschneiderter KI-Chips erneut die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich. Die MRVL-Aktie notierte bei Bekanntwerden der Nachricht 6,7 % im Minus.

Die erweiterte Vereinbarung, die am 29. Juli unterzeichnet wurde, umfasst ein breites Spektrum an Halbleiterprogrammen im Zusammenhang mit Googles TPU-Ökosystem, darunter KI-Inferenz-Beschleuniger, Speichercontroller, Netzwerk-Interface-Controller, Speicherschnittstellen-Controller und Near-Memory-Computing-Technologien. Das TPU-Ökosystem im Zentrum der Vereinbarung entstand über mehr als ein Jahrzehnt: Google begann 2015, seine Tensor Processing Units intern für KI-Workloads einzusetzen; die Chips unterstützen heute sowohl die eigenen Dienste des Unternehmens als auch Cloud-Kapazität, die an externe Kunden vermietet wird.

Matt Bryson, Analyst bei Wedbush Securities, sagte, die Vereinbarung zeige, dass Custom-Silizium derzeit in einer „vorteilhaften Position“ sei. Unternehmen mit eigenen Chipdesign-Fähigkeiten und starkem geistigem Eigentum seien im aktuellen Umfeld gut aufgestellt.

Bryson wies zudem die Auffassung zurück, Marvells Erfolg gehe zulasten der Konkurrenz. In seiner Notiz schrieb er, die aktuelle Welle von Custom-Silizium-Deals sei „nicht zwingend ein Nullsummenspiel“, das heißt: Broadcom, AMD und Nvidia schneiden nicht automatisch schlechter ab, wenn Marvell bei Google an Boden gewinnt. Diese Welle geht über Google hinaus: Große Cloud-Anbieter wie Amazon, Microsoft und Meta haben neben den bei Nvidia gekauften GPUs eigene Beschleunigerprogramme vorangetrieben, und Marvell ist über eine Ende 2024 angekündigte mehrjährige Vereinbarung über maßgeschneiderte KI-Silizium-Chips mit Amazon Web Services bereits Teil dieses Trends.

Google-Warrant vertieft die finanzielle Verbindung

Im Rahmen der erweiterten Partnerschaft stellte Marvell Google am 18. August einen Warrant aus. Der Warrant gibt Google das Recht, bis zu 58,97 Millionen Marvell-Aktien zu einem Ausübungspreis von 206,58 US-Dollar pro Aktie zu erwerben — bei voller Ausübung ein Anteil von knapp 7 % der ausstehenden Marvell-Aktien, zu einem Ausübungspreis, der weit über den jüngsten Handelsniveaus der Aktie liegt.

Laut Marvells regulatorischer Anmeldung wird der Warrant in Tranchen ausgehändigt, die an bestimmte Einkaufsmeilensteine von Google geknüpft sind. Ein Wert für Google hängt daher sowohl von anhaltenden Einkäufen als auch von einer langfristigen Kurssteigerung ab.

Diese Finanzstruktur schafft einen direkten Anreiz für Google, eng mit Marvells Erfolg verbunden zu bleiben, und signalisiert ein längerfristiges Engagement beider Unternehmen, das über ein einzelnes Chipprogramm hinausgeht. Der Warrant ist ein bemerkenswertes Detail: Er knüpft Googles potenziellen Gewinn an Marvells Aktienkursentwicklung — eine Konstruktion, die in einem üblichen Lieferantenvertrag nicht typisch ist.

Auch AMD ist im Spiel

Der Marvell-Deal ist nicht die einzige Google-Chip-Entwicklung dieser Woche. Bryson ging separat auf Berichte ein, wonach AMD für die Arbeit an einem künftigen Google-TPU ins Spiel gebracht werden könnte. Er bezeichnete eine mögliche Chip-Partnerschaft zwischen AMD und Google als „bedeutend“ und deutete an, dass Google seine Lieferantenbasis für Custom-Silizium aktiv diversifiziert. AMD ist auf solche Aufgaben kein Unbekannter: Das Unternehmen stellt seit Langem semi-custom Prozessoren für Spielkonsolen her und hat seine Designfähigkeiten durch die Übernahme des FPGA-Herstellers Xilinx im Jahr 2022 ausgebaut.

Broadcom ist derzeit Googles größter TPU-Partner, doch die Vielzahl an Aktivitäten rund um Marvell und AMD deutet darauf hin, dass Google sein Netz weiter auswirft, während sein Bedarf an KI-Chips wächst.

Marvells erweiterte Rolle erstreckt sich nun über mehrere Programmtypen statt auf einen einzelnen Bereich des TPU-Stacks — eine Breite, die Wedbush als bedeutsames Element der Vereinbarung ansieht. Die Partnerschaft deckt die gesamte Spanne von Inferenz bis Speicher ab und verschafft Marvell damit eine größere Präsenz in Googles KI-Infrastrukturplänen. Wie sich diese Programme über die Laufzeit der Vereinbarung in Umsatz umwandeln, ist ein Detail, das Anleger in Marvells Quartalsberichten und künftigen Einreichungen suchen werden.

Brysons Kundennotiz in dieser Woche ordnete die Nachricht als Bestätigung ein, dass spezialisierte Chipdesigner gefragt sind, und nicht als Überraschung. Der Warrant wurde am 18. August ausgestellt, nur wenige Wochen nachdem die erweiterte Partnerschaftsvereinbarung am 29. Juli unterzeichnet wurde.

Quelle: CoinCentral