Die südkoreanische Börse setzte am Donnerstag den Handel für 20 Minuten aus, nachdem der Leitindex KOSPI in einer einzigen Handelssitzung mehr als 8 % eingebrochen war. Der Rückgang vom Juni-Hoch des Index hat inzwischen 40 % überschritten und mehr als 2 Billionen US-Dollar an Marktkapitalisierung vernichtet.

Der KOSPI, dem inländische Anleger in ähnlicher Weise folgen wie US-Investoren dem S&P 500, ist im Zuge des Abschwungs vom sechsten auf den zehnten Platz unter den Aktienmärkten der Welt gefallen.

Zur Einordnung: Der Verlust übersteigt die gesamte jährliche Wirtschaftsleistung Südkoreas von rund 1,9 Billionen US-Dollar im Jahr 2025 sowie den Gesamtwert aller im Umlauf befindlichen Bitcoin ($BTC), der auf etwa 1,6 Billionen US-Dollar geschätzt wird. Er ist außerdem größer als das Vermögen des National Pension Service, des drittgrößten Rentenfonds der Welt, der rund 1,3 Billionen US-Dollar an Ersparnissen verwaltet, die gemeinsam mit dem Aktienmarkt geschrumpft sind.

Der Schwarze Donnerstag in Zahlen

Der KOSPI schloss die Handelssitzung am Donnerstag bei 5.554 Punkten, 7,6 % im Minus, und verlängerte seine Verlustserie auf sieben aufeinanderfolgende Tage. Im Tagesverlauf fiel der Index um bis zu .3 %, was足够 war, um den zehnten Circuit Breaker des Jahres auszulösen – eine automatische, vorübergehende Handelssperre, die greift, wenn ein Index voreingestellte Verlustschwellen überschreitet und die den Märkten in extremen Schwankungen eine Abkühlphase ermöglichen soll. Die südkoreanischen Medien tauften die Sitzung „Schwarzen Donnerstag“.

Mit einem Rückgang von inzwischen über 40 % nähert sich die Krise dem medianen Rückgang von 43,7 %, wie er bei den bisherigen großen Marktkrisen Südkoreas verzeichnet wurde – darunter der Schwarze Montag 1987, die Asienkrise 1997, das Platzen der Dotcom-Blase 2000 und die globale Finanzkrise 2008.

KI-Chip-Riesen treiben den Rückgang an

Samsung Electronics und SK Hynix, die beiden KI-Chip-Unternehmen des Landes, machen zusammen rund die Hälfte der gesamten Marktkapitalisierung des KOSPI aus. Aufgrund ihrer überproportionalen Unterperformance in den vergangenen Monaten sind allein diese beiden Unternehmen für 70 % des Rückgangs des Index seit dem Juni-Hoch verantwortlich.

Juli war der schlechteste Monat des KOSPI seit der globalen Finanzkrise 2008, und der Oktober liegt bereits nahe am gesamten Juli-Verlust – mit dem Potenzial, noch schlechter abzuschneiden.

Der südkoreanische Aktienmarkt ist offiziell volatiler als Bitcoin ($BTC). Privatanleger haben die Schwankungen durch gehebelte Single--ETFs verstärkt – Fonds, die mithilfe von Derivaten die täglichen Bewegungen einzelner Aktien vervielfachen und Verluste ebenso wie Gewinne vergrößern –, Produkte, deren Einführung der Finanzminister bedauert hat. Goldman Sachs verglich den Verkaufsdruck dieses Monats mit dem COVID-19-Crash im März 2020 und dem Selloff im August 2011 nach der Herabstufung der US-Bonität – die einzigen beiden Episoden in den vergangenen 20 Jahren des KOSPI-Handels, in denen die Verkäufe ebenso schwer ausfielen und kein einziger Erholungstag folgte.

Der südkoreanische Aktienmarkt gehörte im Januar zu den weltweit Top 10, als er Deutschland mit 3,25 Billionen US-Dollar überholte. Im Juni stieg er über 5 Billionen US-Dollar auf den sechsten Platz. Mittlerweile rangiert er auf dem zehnten Platz.

Der Vorsitzende der Financial Services Commission des Landes berief am Donnerstag eine Krisensitzung ein. Er wies die Finanzdienstleistungsunternehmen an, „wachsam zu bleiben“ und „aktiv zu reagieren, um die Stabilität der Finanzmärkte und den Schutz der Anleger sicherzustellen“.