Kalshi-Nutzer ab 18 Jahren verantworten inzwischen Milliardenbeträge an Handelsvolumen im Sportbereich – Aktivitäten, die Kritiker als Ausnutzung eines Schlupflochs in den Glücksspielgesetzen bezeichnen. Das rasante Wachstum der Plattform hat einen seit Langem schwelenden Streit über die Klassifizierung von Ereignisverträgen zu einem der folgenreichsten regulatorischen Konflikte der Wettbranche gemacht.

Eine aktuelle CNN-Analyse ergab, dass Nutzer zwischen 18 und 21 Jahren in diesem Jahr bislang schätzungsweise 5,4 Milliarden US-Dollar auf Kalshi, dem größten Prognosemarkt der USA, gehandelt haben. Davon entfielen 3,9 Milliarden US-Dollar auf sportbezogene Ereignisse.

In den meisten Bundesstaaten ist Sportwetten für Personen unter 21 Jahren verboten. Kalshi erlaubt jedoch die Teilnahme ab 18 Jahren, da die Plattform als Finanzmarkt unter der Aufsicht der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) reguliert wird. Das unterscheidet sie von Sportwettenanbietern, die auf Ebene der Bundesstaaten reguliert werden. New York hat tatsächlich Klage auf Schließung von Kalshi eingereicht mit der Begründung, die Plattform betreibe ein Glücksspiel ohne Lizenz.

Die Tragweite des Streits geht über Kalshi hinaus. Lizenzierte Buchmacher, die Bundesstaatssteuern und Lizenzgebühren zahlen und Altersgrenzen von 21 Jahren durchsetzen müssen, argumentieren, dass CFTC-regulierte Prognosemärkte dasselbe Produkt unter einem günstigeren und lockereren Rahmen anbieten – womit möglicherweise Einnahmen von Staatshaushalten abgezogen werden, die auf Glücksspielsteuern angewiesen sind.

Kalshi antwortete nicht umgehend auf eine Anfrage zur Stellungnahme. Ein Sprecher sagte gegenüber CNN, dass Nutzer zwischen 18 und 21 Jahren nur 3,14 % des gesamten Handelsvolumens ausmachen.

Wie die Plattform funktioniert

Auf Kalshi können Nutzer einen Ereignisvertrag mit einem Ja-oder-Nein-Ausgang kaufen, der an ein reales Ereignis geknüpft ist. Die Börse matcht den Nutzer mit einem anderen Nutzer, der die entgegengesetzte Position einnimmt; ausgezahlt wird nur die Person, die das richtige Ergebnis gewählt hat. Im Sportbereich können Verträge etwa darauf lauten, ob ein bestimmtes Team ein Spiel gewinnt oder ob ein Team das Finale erreicht. Kalshi listet auch Prognosen zu Ereignissen außerhalb des Sports, etwa Ergebnisse der Zwischenwahlen oder die Frage, ob 2026 das heißeste Jahr aller Zeiten wird.

Kalshi hat zuvor bestritten, dass seine Prognosemärkte Glücksspiel darstellen, mit dem Argument, dass Nutzer mit einer Ereignisvertragsposition stets von einem anderen Nutzer – und nicht von der Plattform selbst – begleitet würden, wie es bei einem Buchmacher der Fall wäre.

Dennoch ähneln die Verträge Wetten. Nutzer können zudem „Combos“ erstellen, die wie eine „Parlay“-Wette funktionieren: Sie setzen auf die Ergebnisse mehrerer Ereignisse und werden nur ausgezahlt, wenn jeder Teil der Wette eintrifft.

Kritiker äußern Suchtbedenken

Les Bernal, Nationaldirektor von Stop Predatory Gambling, sagte gegenüber Fortune, es sei beunruhigend, dass junge Menschen in einem so beeindruckbaren Alter Zugang zu einer solchen Plattform haben.
„Sie versuchen, dieses Erlebnis zu erschaffen, eine Art Videospiel-Erlebnis, um das jungen Menschen aufzudrängen“, sagte Bernal über Prognosemärkte wie Kalshi. „Gleichzeitig wissen wir aus der Wissenschaft, dass dies ein äußerst suchterzeugendes Produkt ist, das unglaublichen Schaden verursacht.“

Eine begutachtete Studie, die im April in Science veröffentlicht wurde, warnte, dass das Design kommerzieller Prognosemärkte Risiken einer Verhaltenssucht bergen könnte.
„Kontinuierliche Neuheit und unendliche Ereignisströme beseitigen Stoppunkte und schwächen möglicherweise die präfrontale Hemmkontrolle. Diese Architektur maximiert das Handelsvolumen statt die Prognosegenauigkeit und kann bei gefährdeten Personen, wenn Belohnungen nachlassen, eine Neuroanpassung hin zu zwanghaftem Gebrauch begünstigen …“, hieß es in der Fachzeitschrift.

Kalshis Verteidigung

Kalshi wiederum hat argumentiert, die Plattform solle nicht wie Sportwetten oder Online-Casinos reguliert werden, da sie lediglich Nutzer auf den gegenüberliegenden Seiten einer Finanztransaktion verbinde.
„Kalshi legt keine Quoten fest, tritt nicht als Gegenpartei auf und verdient nicht an Verlusten der Kunden. Sie betreibt einen neutralen, zweiseitigen Marktplatz, auf dem standardisierte, vollständig besicherte Verträge zu Preisen gehandelt werden, die durch Angebot und Nachfrage bestimmt werden“, schrieb das Unternehmen in einer Stellungnahme aus diesem Jahr gegen einen Gesetzentwurf in Connecticut, der das Mindestalter für die Nutzung von Prognosemärkten auf 21 Jahre angehoben hätte. Der Entwurf wurde nicht verabschiedet.

Der regulatorische Druck wächst

Bisher haben Kalshi und andere Prognosemärkte einige Bundesstaatsregeln umgehen können, die für Sportwettanbieter gelten – doch das könnte sich ändern. Eine Koalition von 44 Generalstaatsanwälten der Bundesstaaten argumentierte in einem Schreiben im vergangenen Monat, dass die vorgeschlagenen Prognosemarkt-Regeln der CFTC deren Befugnisse überschreiten und in die traditionelle Hoheit der Bundesstaaten über die Regulierung von Sportwetten eingreifen.

Und am Freitag entschied das 9. US-Berufungsgericht, dass die Regierung Nevadas das Landesrecht gegen Kalshis sportbezogene Ereignisverträge anwenden darf – was Kalshi diese Angebote in Nevada de facto verwehrt, solange die Plattform das Glücksspielrecht des Bundesstaats nicht einhält. Der Ausgang dieser sich überschneidenden Rechtsstreitigkeiten wird mitbestimmen, ob Sport-Ereignisverträge weiterhin als bundesweit regulierte Finanzprodukte behandelt werden oder unter die Glücksspielregime der Bundesstaaten fallen.

Dieser Beitrag erschien ursprünglich auf Fortune.com.