Jupiter hat Lend V2 gestartet, eine überarbeitete Version seines auf Solana basierenden Kreditprodukts, das es ermöglicht, mit einer einzigen Einzahlung gleichzeitig Zinsen als Kredit und einen Anteil an den Handelsgebühren zu erzielen. Das Upgrade kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Jupiter, bereits der größte DEX-Aggregator auf Solana nach Handelsvolumen, seine Reichweite auf dem Kreditmarkt weiter ausbaut, wo es mit Protokollen wie Kamino und MarginFi konkurriert.

Laut den in der Ankündigung zitierten DefiLlama-Daten hält Jupiter Lend derzeit etwa 1,9 Milliarden US-Dollar an Einlagen und hat in den vergangenen 30 Tagen 1,6 Millionen US-Dollar an Gebühren generiert – das entspricht etwa 1 % annualisiert auf das Kapital, vor einer etwaigen Aufteilung mit dem Protokoll. Die aktiven Kredite auf der Plattform belaufen sich auf 822,7 Millionen US-Dollar, ein Wert, der seit September zwischen 600 Millionen und 900 Millionen US-Dollar geschwankt ist. Sowohl die Einlagen als auch die Kredite sind im vergangenen Monat zurückgegangen, ein Trend, den Jupiter mit diesem Upgrade umkehren möchte.

Wie Smart Collateral und Smart Debt funktionieren

Die neue Version führt zwei optionale Funktionen ein. Smart Collateral paart automatisch eine Einzahlung von USDC, USDT, SOL oder JupSOL in einen korrelierten Liquiditätspool, wodurch der Vermögenswert neben Handelsgebühren und, wo zutreffend, Staking-Belohnungen eine Kreditrendite erzielen kann – und das alles aus einer einzigen Position.

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Smart Debt spiegelt diesen Mechanismus auf der Kreditnehmerseite wider: Gebühren, die durch eine Schuldenposition generiert werden, gleichen die Kosten des Kredites selbst aus. Nutzer, die reines Kreditverleihen bevorzugen, können beide Funktionen komplett überspringen, ohne dass sich an ihrer bisherigen Erfahrung etwas ändert. Das Design spiegelt einen breiteren Trend in DeFi hin zu komponierbaren Primitiven wider, die zuvor getrennte Funktionen zusammenführen – ähnlich wie die Kreditmärkte von Curve und andere Protokolle die Grenze zwischen Liquiditätsbereitstellung und Kreditaufnahme verwischt haben.

Rendite hängt von Jupiters eigenem Router ab

Die zusätzliche Rendite entsteht nur, wenn Händler tatsächlich über die entsprechenden Pools tauschen. Dies bringt Jupiter in eine ungewöhnliche Position: Das Unternehmen betreibt den größten Swap-Router auf Solana – das Werkzeug, das die meisten Wallets nutzen, um den besten Ausführungspreis zu finden – und besitzt nun auch die Vaults, die auf diesem Swap-Fluss beruhen, um Auszahlungen zu generieren. Das Arrangement wirft dieselben Fragen zur vertikalen Integration auf, die große DEX-Aggregatoren auf mehreren Blockchains begleitet haben, wenn sie in angrenzende Umsatzquellen expandieren.

Jupiter erklärte gegenüber CoinDesk, dass der Router die eigenen Vaults nicht bevorzugt und Trades dorthin leitet, wo die Preisgestaltung am besten ist. Das Unternehmen gab zudem an, dass die Margen unter Verwendung von Primärmarkt-Oracles berechnet werden, was bedeutet, dass eine vorübergehende Preisschwankung auf einer einzigen Börse keine Liquidation auslöst; Positionen werden normal geschlossen, sobald die Loan-to-Value-Verhältnisse den Schwellenwert überschreiten.

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Ein tatsächliches Stablecoin-Depeg wird je nach Seite des Handels, auf der sich ein Nutzer befindet, unterschiedlich gehandhabt. Kreditnehmer sind geschützt: Jemand, der 100 US-Dollar schuldet, aufgeteilt auf USDC und USDT, würde sehen, wie sich der Pool automatisch in den Vermögenswert umschichtet, der seinen Wert gehalten hat, wobei die Schulden weiterhin bei 100 US-Dollar liegen. Sicherheitengeber erhalten jedoch keinen solchen Schutz und müssen Verluste bei beiden Vermögenswerten hinnehmen, wenn einer sein Peg verliert. Deshalb hat Jupiter das Design auf korrelierte Paare beschränkt – Stablecoins gegeneinander und SOL gegen seine gestakten Versionen – anstatt auf volatile Vermögenswerte.

Der Abbau der Mauer zwischen Kreditvergabe und Liquidität

Kash Dhanda, Chief Operating Officer von Jupiter, bezeichnete den Start als Schließung einer lange bestehenden Lücke in der On-Chain-Finance. „Es gab eine Mauer zwischen den beiden primären Wegen, wie Menschen On-Chain APY verdienen – Kreditvergabe und LPing“, sagte er unter Verweis auf Kreditvergabe und die Bereitstellung von Liquidität für Börsen.

Dhanda sagte, das Design ermögliche es Jupiter, höhere Einlagensätze und günstigere Kredite anzubieten, wobei sich die Konditionen verbessern, wenn die Vaults mehr Handelsvolumen anziehen.

„Es geht nicht nur darum, bestehende Kredite zu bedienen, sondern Effizienz zu bieten, um den gesamten Markt wachsen zu lassen“, sagte er. Jupiter erwartet eine Mischung aus neuen Krediten und migrierten Positionen bestehender Nutzer, hat aber kein spezifisches Ziel oder eine Obergrenze genannt.