Jupiter hat Jupiter Lend v2 auf Solana gestartet und damit ein neues Smart-Vaults-System eingeführt, das eingezahltes und geliehenes Kapital produktiver machen soll.

Jupiter betreibt einen der am weitesten verbreiteten dezentralen Exchange-Aggregatoren auf Solana und leitet Trades über mehrere Liquiditätsquellen. Mit Lend v2 erweitert die Plattform ihre Präsenz weiter in Richtung Lending — ein Bereich, in dem konkurrierende Solana-Protokolle wie Kamino und MarginFi bereits aktiv ausbauen.

Die Funktion ermöglicht es Nutzern, Lending-Aktivitäten mit Liquiditätsbereitstellung zu kombinieren und damit potenziell zwei Ertragsquellen aus derselben Position zu schaffen. Statt dass Kapital ausschließlich in einem Lending-Markt verbleibt, können Smart Vaults geeignete Liquidität in Jupiter’s automatisierten Market Maker leiten und Nutzern so einen Anteil an den durch Swaps generierten Handelsgebühren ermöglichen.

Jupiter bezeichnet dieses Modell als "Dual Stream Liquidity", eine Struktur, die die Kapitaleffizienz im Solana-DeFi-Bereich verbessern soll.

Jupiter Lend v2 ist nun auf der Plattform live, wobei die Infrastruktur im Rahmen einer Umsatzbeteiligung von Fluid bereitgestellt wird. Die Partnerschaft verschafft Jupiter Zugang zu Fluids bestehender Smart-Collateral- und Smart-Debt-Technologie, während Jupiter das System an seine große Nutzerbasis ausrollen kann.

Der Start erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem der Wettbewerb unter Solana-DeFi-Protokollen zunimmt und Entwickler verstärkt nach Möglichkeiten suchen, wie eingezahltes Kapital über mehrere Anwendungen hinweg produktiv eingesetzt werden kann.

Was ist Jupiter Lend v2?

Jupiter Lend ist Jupiters Lending-Plattform innerhalb des breiteren Solana-Ökosystems. Die zweite Version führt Smart Vaults als wichtigste neue Funktion ein.

Traditionelle Lending-Märkte trennen in der Regel das Verleihen von der Bereitstellung von Liquidität. Ein Nutzer zahlt einen Vermögenswert ein und erhält Einlagezinsen, während ein Kreditnehmer Zinsen auf die geliehenen Vermögenswerte zahlt.

Jupiter Lend v2 versucht, diese Funktionen zu verbinden.

Mit aktivierten Smart Vaults kann berechtigte Sicherheit oder Schuld auch Liquidität für Jupiter’s AMM bereitstellen. Wenn Trader Swaps über den jeweiligen Liquiditätspool ausführen, kann ein Teil der erzeugten Handelsgebühren an die Smart-Vault-Position zurückfließen.

Das bedeutet, dass eine einzelne Position potenziell gleichzeitig lendingbezogene Erträge und Handelsgebühreneinnahmen generieren kann.

Das System bleibt optional. Nutzer, die klassische Lending-Positionen bevorzugen, können die Standardprodukte Earn, Borrow und Multiply weiterhin nutzen, ohne an der AMM-basierten Liquiditätsschicht teilzunehmen.

Diese Unterscheidung ist wichtig, da Smart Vaults neben potenziell höheren Erträgen zusätzliche Risiken mit sich bringen.

Wie Jupiter Smart Vaults funktionieren

Die Grundidee hinter Smart Vaults ist einfach: Kapital, das bereits als Sicherheit oder Schuld genutzt wird, wird zusätzlich als Liquidität für den Handel verfügbar gemacht.

Im Standard-Lending-Modell erzielt Sicherheiten einen Supply-APY, während geliehene Mittel Kosten auf der Kreditseite verursachen.

Smart Vaults fügen eine weitere Ebene hinzu.

Für berechtigte Positionen können die Vermögenswerte zu Liquidität zusammengeführt werden, die Swaps auf Jupiter’s AMM unterstützt. Handelsaktivität erzeugt dann Gebühren, die der Position zugerechnet werden.

Jupiter stellt die zusätzlichen Einnahmen als Trading-APR dar, sodass Nutzer den möglichen Beitrag der Handelsaktivität zusätzlich zur normalen Lending-Rendite sehen können.

Der Ansatz soll eine der langjährigen Herausforderungen im dezentralen Finanzwesen adressieren: Kapitaleffizienz. Ähnliche Konzepte — bei denen eine einzelne Position gleichzeitig mehrere Protokollfunktionen erfüllt — wurden auch auf anderen Chains untersucht, allerdings unterscheiden sich Implementierungen in Architektur und Risikomodell.

Anstatt Nutzer zu zwingen, sich zwischen Verleihen und Liquiditätsbereitstellung zu entscheiden, versuchen Smart Vaults, beides in einer einzigen Position zu verbinden.

Smart Collateral fügt mehrere Ertragsquellen hinzu

Smart Collateral ist eine der zentralen Komponenten von Jupiter Lend v2.

Anstatt nur einen Vermögenswert einzuzahlen, können Nutzer berechtigte Token-Paare wie USDC und USDT oder JupSOL und SOL bereitstellen.

Das Protokoll verwaltet die Liquiditätsposition automatisch.

Nutzer können je nach unterstützter Konfiguration einen oder beide Vermögenswerte einzahlen, während Auszahlungen weiterhin über die Lending-Oberfläche erfolgen.

Eine Smart-Collateral-Position kann potenziell mehrere Ertragsquellen kombinieren.

Die erste ist der standardmäßige Supply-APY aus dem Lending.

Die zweite kann aus nativer Rendite bestimmter Vermögenswerte stammen, etwa aus Staking-bezogenen Belohnungen.

Die dritte ist Handelsgebühreneinnahme, die entsteht, wenn die Liquidität von Jupiter’s AMM genutzt wird.

Dadurch entsteht eine gestaffelte Ertragsstruktur, die Kapital in Phasen starker Handelsaktivität produktiver machen könnte.

Nutzer sollten die Kombination der Ertragsquellen jedoch nicht als garantierte Rendite verstehen. Jede Komponente kann sich im Zeitverlauf je nach Auslastung, Marktbedingungen, Liquidität und Handelsvolumen verändern.

Smart Debt verändert das Kreditmodell

Jupiter Lend v2 führt außerdem Smart Debt ein und überträgt dasselbe Konzept auf Kreditnehmer.

Bei einem herkömmlichen Kredit entstehen durch das Leihen eines Vermögenswerts Zinskosten.

Smart Debt erlaubt berechtigten Nutzern, statt eines einzelnen Vermögenswerts ein Token-Paar zu leihen. Diese geliehene Liquidität kann dann am AMM teilnehmen und Handelsgebühren generieren.

Diese Gebühren können helfen, die Zinskosten des Kreditnehmers auszugleichen.

Jupiter stellt diesen Effekt auf der Schuldenseite als negativen Trading-APR dar.

In Phasen außergewöhnlich starker Handelsaktivität könnten die von der Position erzeugten Gebühren vorübergehend die Kreditkosten übersteigen. In diesem Fall könnte die Komponente der Handelsgebühren theoretisch die Zinskosten überwiegen.

Dies sollte jedoch nicht als garantierte Strategie betrachtet werden.

Handelsgebühren hängen stark vom Volumen ab, während Kreditzinsen von der Auslastung und anderen Marktbedingungen im Lending beeinflusst werden. Wenn die Handelsaktivität zurückgeht, während die Kreditkosten hoch bleiben, kann sich die Wirtschaftlichkeit schnell verändern.

Die Unterscheidung macht Smart Debt für erfahrene DeFi-Nutzer besonders relevant und unterstreicht zugleich, wie wichtig es ist, das Verhalten beider Seiten einer Position zu verstehen.

Warum Jupiter auf Dual Stream Liquidity setzt

Der Start spiegelt einen breiteren Wandel im DeFi-Bereich hin zu effizienterer Kapitalnutzung wider.

Liquidity Provider, Kreditnehmer und Kreditgeber haben traditionell über getrennte Protokolle oder Produkte interagiert. Nutzer müssen häufig Vermögenswerte zwischen Lending-Märkten und AMMs verschieben, um unterschiedliche Renditequellen zu verfolgen.

Jupiter Lend v2 versucht, diese Fragmentierung zu reduzieren.

Dasselbe Kapital kann innerhalb einer integrierten Position sowohl Lending- als auch Handelsaktivitäten unterstützen.

Für Solana könnte dies zu einer wichtigen Entwicklung werden, da das Netzwerk weiterhin um DeFi-Liquidität konkurriert. Solanas DeFi Total Value Locked wuchs 2024 deutlich und zog die Aufmerksamkeit von Entwicklern und Liquiditätsanbietern gleichermaßen auf sich.

Hoher Transaktionsdurchsatz und vergleichsweise niedrige Transaktionskosten haben Solana geholfen, handelsorientierte Anwendungen anzuziehen. Jupiter, bereits eine der großen dezentralen Handelsplattformen im Ökosystem, kann diese Aktivität potenziell nutzen, um seine Lending-Produkte attraktiver zu machen.

Der Erfolg des Modells wird jedoch letztlich davon abhängen, ob die Handelsvolumina stark genug bleiben, um nennenswerte zusätzliche Gebühren zu erzeugen.

Fluid liefert die Technologie hinter den Smart Vaults

Jupiter hat die Smart-Vault-Architektur nicht vollständig von Grund auf neu entwickelt.

Die Infrastruktur stammt von Fluid, einem DeFi-Protokoll, das vom Instadapp-Team aufgebaut wurde. Fluid hat Smart-Collateral- und Smart-Debt-Primitiven für Lending und Liquiditätsmanagement entwickelt, und seine Technologie wurde in Ethereum-basierten DeFi-Umgebungen eingesetzt.

Im Rahmen der Partnerschaft liefert Fluid die zugrunde liegende Technologie, während Jupiter die Plattform und Distribution bereitstellt.

Beide Seiten haben sich darauf geeinigt, die im Zuge der Vereinbarung erzielten Einnahmen im Verhältnis 50/50 zu teilen.

Die Partnerschaft ist bedeutsam, weil die Technologie hinter Jupiter Lend v2 bereits für die Kombination aus Lending und AMM-Liquidität entwickelt wurde.

Für Nutzer, die das neue Produkt bewerten, liefert die Beziehung zudem zusätzlichen Kontext zur zugrunde liegenden Architektur und zum Risikomodell.

Anstatt ein vollständig experimentelles System einzuführen, integriert Jupiter Infrastruktur eines weiteren etablierten DeFi-Protokolls in das eigene Ökosystem.

Jupiter Lend v2 und der Solana-DeFi-Wettbewerb

Der Start erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem das Solana-DeFi-Ökosystem immer wettbewerbsintensiver wird.

Lending-Protokolle suchen nach neuen Wegen, um Liquidität anzuziehen, während dezentrale Börsen um Handelsvolumen und Liquiditätsanbieter konkurrieren.

Das traditionelle Lending-Modell kann Schwierigkeiten haben, im Wettbewerb um Kapital zu bestehen, wenn Nutzer andernorts potenziell höhere Renditen erzielen können.

Smart Vaults bieten eine mögliche Lösung, indem sie mehrere Ertragsquellen kombinieren.

Wenn das Modell wie vorgesehen funktioniert, könnten Nutzer weniger Anreiz haben, Liquidität zwischen einzelnen Anwendungen zu verschieben.

Für Jupiter könnte dies eine stärkere Verbindung zwischen dem Handels- und dem Lending-Geschäft schaffen.

Mehr Liquidität in Smart Vaults könnte die AMM-Aktivität unterstützen, während eine stärkere Lending-Nutzung zusätzliche Liquidität für Nutzer bereitstellen könnte, die Hebelwirkung und Kapital suchen.

Dadurch entsteht ein potenziell verstärkender Kreislauf zwischen Lending und Trading.

Smart Vaults bringen zusätzliche Risiken mit sich

Höhere potenzielle Rendite geht im Allgemeinen mit zusätzlicher Komplexität einher, und Smart Vaults bilden da keine Ausnahme.

Ein wichtiger Unterschied besteht darin, dass sich die Zusammensetzung der Vermögenswerte in einem Smart Vault ändern kann, wenn Trader mit dem zugrunde liegenden Liquiditätspool interagieren.

Beispielsweise könnte eine Position, die zunächst $1,000 in USDC und $1,000 in USDT enthält, später durch Swaps von Marktteilnehmern ein anderes Verhältnis der beiden Vermögenswerte aufweisen.

Ein Nutzer könnte also am Ende einen höheren Bestand an einem Vermögenswert und einen geringeren Bestand am anderen halten.

Dieses Risiko der Vermögenszusammensetzung ist zum Start relativ begrenzt, da Jupiter AMM für das Smart-Vault-System korrelierte Paare unterstützt.

Dennoch sollten Nutzer verstehen, dass sich die Zusammensetzung ihrer Position im Zeitverlauf verändern kann.

Auch die Einnahmen aus Handelsgebühren sind variabel. Ein Pool, der heute erhebliches Volumen erzeugt, kann in einem ruhigeren Markt deutlich weniger Ertrag liefern.

Smart-Contract- und Liquidationsrisiken bleiben bestehen

Smart Vaults übernehmen außerdem die allgemeineren Risiken des dezentralen Lending.

Dazu gehören Schwachstellen in Smart Contracts, Oracle-Ausfälle, Marktvolatilität, Liquiditätsengpässe und Liquidationsrisiken.

Da das neue System Lending-Infrastruktur mit AMM-Funktionalität kombiniert, ist die technische Angriffsfläche größer als bei einer einfachen Lending-Position.

Nutzer sollten die Risiken daher eigenständig bewerten und nicht davon ausgehen, dass zusätzliche Rendite automatisch ein besseres risikoadjustiertes Ergebnis bedeutet.

Ein hoher Trading-APR kann in Phasen starker Marktaktivität attraktiv sein, doch diese Einnahmen können schnell sinken, wenn das Volumen zurückgeht.

Kreditnehmer sollten insbesondere das Verhältnis zwischen Kreditkosten und Einnahmen aus Handelsgebühren beachten.

Die Tatsache, dass Handelsgebühren Kreditkosten ausgleichen können, bedeutet nicht, dass jede Smart-Debt-Position profitabel sein wird.

Was Jupiter Lend v2 für Solana DeFi bedeuten könnte

Jupiters neueste Veröffentlichung könnte beeinflussen, wie sich Lending und Liquiditätsbereitstellung auf Solana entwickeln.

Der breitere Trend im DeFi-Bereich geht in Richtung Composability, bei der eine einzelne Finanzposition gleichzeitig mit mehreren Protokollfunktionen interagieren kann.

Smart Vaults fügen sich direkt in diese Richtung ein.

Anstatt Lending, Liquiditätsbereitstellung und Trading als getrennte Aktivitäten zu betrachten, verbindet das neue System sie zu einer einzigen Kapitalverwaltungsstrategie.

Das könnte DeFi für fortgeschrittene Nutzer effizienter machen und gleichzeitig die Komplexität für weniger erfahrene Teilnehmer erhöhen.

Wenn Jupiter starke Handelsvolumina aufrechterhalten und erhebliche Liquidität anziehen kann, könnten Smart Vaults zu einem der wichtigeren Produkte der Plattform werden.

Das Modell könnte außerdem andere DeFi-Protokolle dazu anregen, ähnliche Systeme zu entwickeln, da der Wettbewerb um Kapital zunimmt.

Wie geht es mit Jupiter Lend weiter?

Der unmittelbare Test für Jupiter Lend v2 wird die Akzeptanz sein.

Die Technologie ist nun live, doch ihr langfristiger Erfolg hängt davon ab, wie viele Nutzer Smart Vaults gegenüber herkömmlichen Lending-Positionen wählen.

Auch das Handelsvolumen wird eine zentrale Kennzahl sein.

Da ein wesentlicher Teil der zusätzlichen Rendite aus AMM-Aktivität stammt, könnten höhere Handelsvolumina das Produkt attraktiver machen, während schwächere Volumina die zusätzliche Rendite verringern könnten.

Jupiter muss außerdem zeigen, dass das System skalieren kann, ohne unakzeptable technische oder Liquiditätsrisiken einzuführen.

Für Nutzer wird die wichtigste Überlegung sein, den Unterschied zwischen beworbener Rendite und nachhaltiger Rendite zu verstehen.

Ein Smart Vault kann potenziell mehrere Ertragsarten generieren, aber keine dieser Erträge ist garantiert.

Fazit

Jupiter Lend v2 markiert eine bedeutende Weiterentwicklung der Lending-Landschaft auf Solana, indem berechtigte Sicherheiten- und Schuldenpositionen an AMM-Liquidität teilnehmen können.

Über Smart Collateral und Smart Debt können Nutzer potenziell Lending-Erträge mit Handelsgebühreneinnahmen kombinieren und damit das schaffen, was Jupiter als Dual Stream Liquidity bezeichnet.

Das System wird von Fluid-Infrastruktur im Rahmen einer 50/50-Umsatzbeteiligung betrieben und bleibt optional für Nutzer, die traditionelle Lending-Produkte bevorzugen.

Das Konzept könnte die Kapitaleffizienz im Solana-DeFi-Bereich verbessern, insbesondere in Phasen starker Handelsaktivität.

Gleichzeitig führen Smart Vaults zu zusätzlicher Exponierung gegenüber AMM-Dynamiken, veränderter Vermögenszusammensetzung, variablen Handelsgebühren und den technischen Risiken, die mit der Kombination von Lending- und Liquiditätsinfrastruktur verbunden sind.

Für erfahrene DeFi-Nutzer bietet der Start eine neue Möglichkeit, Kapital einzusetzen. Für alle anderen ist die entscheidende Frage nicht nur, wie viel Rendite ein Smart Vault anzeigt, sondern woher diese Rendite stammt und welche Risiken nötig sind, um sie zu erzielen.

Während Jupiter seine DeFi-Infrastruktur weiter ausbaut, könnte Lend v2 zu einem wichtigen Test dafür werden, ob sich Lending und dezentrales Trading zu einem effizienteren Finanzprodukt auf Solana verbinden lassen.