Juli-PPI gab leicht nach, als die Energiepreise einbrachen – doch die Juni-Revisionen offenbaren tiefere Inflation

Der Producer Price Index (PPI) für die Endnachfrage — ein breites Maß für die Inflation bei den Preisen, die Unternehmen untereinander berechnen — sank im Juli gegenüber Juni um 0,03 %, was einer annualisierten Rate von -0,3 % entspricht. Der Rückgang wurde teilweise durch den PPI für Energie verursacht, der den zweiten monatlichen Rückgang in Folge verzeichnete. Energiepreise fließen in die Inputkosten der Unternehmen ein und wirken sich branchenübergreifend aus, einschließlich des Services-PPI über Truck-Transportdienstleistungen und andere energieintensive Sektoren. Der PPI wird als vorgelageter Indikator genau beobachtet, da Preisdrücke auf Produzentenebene tendenziell mit einer Verzögerung an die Verbraucherpreise weitergegeben werden, die im Consumer Price Index (CPI) und im von der Fed bevorzugten Personal Consumption Expenditures (PCE)-Preisindex gemessen werden.

Das Bureau of Labor Statistics (BLS) korrigierte die Zahlen für Juni jedoch erheblich nach oben. Der Gesamt-PPI für Juni wurde von der ursprünglich gemeldeten -0,28 % auf -0,1 % revidiert, was eine massive Aufwärtsrevision der Services-PPI-Komponente widerspiegelt. Das BLS überarbeitet PPI-Daten routinemäßig in nachfolgenden monatlichen Veröffentlichungen, wenn zusätzliche Umfrageantworten eingehen, und Servicekomponenten — die seltener erhoben werden und stärker von verspätet eintreffenden Daten abhängig sind — sind besonders anfällig für erhebliche Revisionen.

Im Jahresvergleich stieg der Gesamt-PPI um 4,7 % — noch immer erhöht, jedoch unter den Mehrjahreshochs von 5,5 % bis 5,9 % der vorangegangenen drei Monate. Der PPI verzeichnet seit seinem Tiefpunkt Mitte 2023 in einem Zickzackmuster eine Aufwärtsentwicklung.

Services-PPI: Hier schlagen die Revisionen zu

Der Services-PPI, der 68 % des Gesamt-PPI der Endnachfrage ausmacht, stieg im Juli gegenüber Juni um 0,20 %. Der Anstieg wurde durch einen monatlichen Rückgang der Truck-Frachttransportkosten um 1,8 % gedämpft, der selbst eine Folge fallender Energiepreise war.

Die eigentliche Inflationsgeschichte zeigte sich in den Revisionen. Vor einem Monat hatte das BLS gemeldet, dass der Services-PPI für Juni gegenüber Mai um 0,21 % gestiegen war. Heute wurde dieser Wert mehr als verdoppelt auf +0,47 %.

Im Jahresvergleich stieg der Services-PPI um 3,9 %, eine Abschwächung gegenüber dem nach oben revidierten Juni-Wert. Die Services-Inflation steigt seit dem Tiefpunkt im Dezember 2023 in einem Zickzackmuster an.

Innerhalb des Services-PPI, Monat-über-Monat:

• PPI für Transport- und Lagerdienstleistungen stürzte im Juli gegenüber Juni um 1,8 % ab — der zweite monatliche Rückgang in Folge, in Übereinstimmung mit dem Einbruch des Energie-PPI. Diese Kategorie umfasst den monatlichen Rückgang der Truck-Frachttransportkosten um 1,8 % und macht 4,9 % des Gesamt-PPI aus.
• Handelsdienstleistungen kletterten im Juli gegenüber Juni um 0,1 % und bauten auf einem massiv nach oben revidierten Anstieg von 1,4 % im Vormonat auf (ursprünglich als +0,4 % gemeldet). Der Index macht 19 % des Gesamt-PPI aus.
• „Sonstige Dienstleistungen" stiegen im Juli gegenüber Juni um 0,6 %. Diese Kategorie macht 38 % des Gesamt-PPI aus.

Kern-PPI ebenfalls deutlich nach oben revidiert

Der Kern-PPI für die Endnachfrage — der die Komponenten für Nahrungsmittel und Energie ausschließt und vom Services-PPI dominiert wird — stieg im Juli saisonbereinigt um 0,24 % (+3,0 % annualisiert).

Der Kern-PPI für Juni wurde massiv nach oben revidiert und stieg vom ursprünglich gemeldeten +0,20 % auf +0,39 % (+4,8 % annualiert) — nahezu eine Verdopplung —, angetrieben durch die erhebliche Aufwärtsrevision des Services-PPI.

Im Jahresvergleich stieg der Kern-PPI um 4,2 %. Der Zeitraum von April bis Juli stellte die schlechteste Viermonatsperiode seit Januar–Februar 2023 dar. Der Kern-PPI steigt seit seinem Tiefpunkt im Dezember 2023 in einem Zickzackmuster an.

Kernwaren-PPI

Der PPI für Kernwaren, der Energie und Nahrungsmittel ausschließt, stieg im Juni gegenüber Mai saisonbereinigt um 0,13 % (+1,6 % annualisiert), nach Sprüngen in den Monaten April und Mai.

Im Jahresvergleich stieg der Kernwaren-PPI um 4,9 %, eine Abschwächung gegenüber dem nach oben revidierten Juni-Anstieg. Die letzten drei Monate stellen die schlechteste derartige Periode seit Februar 2023 dar. Der Index steigt seit März 2024 in einem Zickzackmuster an.

Energie- und Nahrungsmittel-PPI

Der PPI für Energie-Endnachfrage stürzte im Juli gegenüber Juni um 3,1 % ab (nicht annualisiert) — der zweite monatliche Rückgang in Folge nach drei Monaten mit starken Anstiegen. Im Jahresvergleich bleibt der Energie-PPI mit +17,9 % deutlich im Plus.

Der PPI für Nahrungsmittel-Endnachfrage fiel im Juli gegenüber Juni um 0,93 % — der zweite monatliche Rückgang in Folge. Im Jahresvergleich blieb der Nahrungsmittel-PPI unverändert. Die Lebensmittelpreise bleiben nach dem Anstieg von 2021 bis 2022 weiterhin erhöht, wenngleich sich das Tempo weiterer Steigerungen von diesen hohen Niveaus in den vergangenen zwei Jahren abgeschwächt hat.