JPMorgan warnte am Freitag, dass ein potenzieller „Super"-El Niño in Kombination mit höheren Energiepreisen infolge des Nahostkonflikts den Rückgang der globalen Inflation im kommenden Jahr verlangsamen könnte.

Die Bank erklärte, dass diese Kombination die weltweite Inflationsrate um etwa 0,3 Prozentpunkte erhöhen könnte. JPMorgan beziffert die Wahrscheinlichkeit, dass sich das aktuelle El Niño bis Jahresende zu einem „sehr starken" oder „Super"-Ereignis ausweitet, auf 81 %, bei einer 97%igen Wahrscheinlichkeit, dass die El-Niño-Bedingungen bis 2027 andauern.

Nach Darstellung des Berichts wäre jede dieser Entwicklungen für sich genommen beherrschbar. Gemeinsam könnten ein erhebliches Wetterereignis und ein angebotsbedingter Ölschock jedoch deutlich kostspieliger ausfallen. Das Risiko konzentriert sich auf die Inflationsrate, die Lebensmittel und Energie umfasst und oft volatiler ist als zugrundeliegende Inflationsmessgrößen, aber dennoch für die Haushaltsbudgets und die Notenbanken von Bedeutung ist, die verfolgen, ob der Preisdruck weiter nachlässt.

El Niño ist eine periodische Erwärmung des zentralen und östlichen Pazifiks, die Niederschlags- und Temperaturmuster in wichtigen Produktionsregionen verändern kann. Ein Super-El-Niño stört die landwirtschaftliche Produktion in Asien und Lateinamerika typischerweise durch Dürren, übermäßige Niederschläge und Verschiebungen der Anbausaisons. JPMorgan schätzt, dass solche Störungen die globale Lebensmittel inflation auf dem Höhepunkt um etwa 0,7 Prozentpunkte erhöhen würden.

Die Auswirkungen auf die Inflation könnten größer ausfallen, wenn der Wetterschock mit einem Ölpreis von 100 $, knapperer Dieselversorgung, höheren Düngemittelpreisen, teurerem Transport und erhöhten Verpackungskosten zusammenfällt. In diesem Szenario könnte der Anstieg der Lebensmittel inflation laut JPMorgan 1,3 % bis 1,5 % erreichen.

Die Ölmärkte tragen bereits zum zweiten Teil dieser Gleichung bei. Brent-Rohöl stieg diese Woche auf über 100 $ pro Barrel, nachdem erneute Kämpfe um die Straße von Hormus und Houthi-Angriffe auf Tanker im Roten Meer zwei Exportrouten bedrohten, auf die sich die Golfproduzenten seit Monaten verlassen.

Gleichzeitig hat Kasachstan begonnen, die Ölproduktion zu drosseln, nachdem Drohnenangriffe die Tankerbeladung am Terminal des Caspian Pipeline Consortium am Schwarzen Meer gestoppt hatten. Diese Störung nahm dem Markt eine weitere Quelle für international gehandeltes Rohöl.

Die Dieselpreise stehen unter noch größerem Druck als die Rohölpreise. Die Raffineriekapazitäten im Nahen Osten haben sich noch nicht vollständig vom Krieg erholt, die russischen Kraftstoffexporte bleiben nach monatelangen ukrainischen Drohnenangriffen auf Raffinerien eingeschränkt, und die globalen Raffineriemargen verharren nahe Rekordhöhen. Diesel ist für die Inflation besonders wichtig, da er im Güterkraftverkehr, in der Landwirtschaft, im Bergbau und in der Schifffahrt eingesetzt wird und die Kraftstoffkosten direkt mit der Lebensmittelproduktion und -verteilung verknüpft.

JPMorgan erwartet, dass die Schwellenländer den Großteil des Inflationsschocks tragen, da Lebensmittel in diesen Volkswirtschaften einen größeren Anteil der Haushaltsausgaben ausmachen. Indien, Indonesien, Brasilien und Kolumbien gehören zu den Ländern, die die Bank als am stärksten exponiert einstuft.

Auch die fortgeschrittenen Volkswirtschaften wären vor den Auswirkungen nicht gefeit. Europa und die Vereinigten Staaten könnten die schwersten Ernteausfälle vermeiden, würden jedoch über teureren Kraftstoff, Düngemittel, Transport und globale Rohstoffmärkte dennoch höhere Lebensmittelpreise importieren.

Von Julianne Geiger für Oilprice.com.