Der Skandal rund um Nvidia-CEO Jensen Huang hat das Unternehmen, seinen Vorstand und das Anlegervertrauen binnen weniger Tage erschüttert. Als Cryptopolitan in seinem Newsletter eine Umfrage veröffentlichte, in der Leser gefragt wurden, wie schwer die Untersuchung gegen Huang letztlich wiegen würde, stellte sich der Vorstand noch öffentlich hinter ihn. Innerhalb von 48 Stunden änderte sich das Bild dramatisch: Berichte über eine zweite Affäre wurden bekannt, Nvidias Aktie fiel im nachbörslichen Handel stark, und es machten Berichte die Runde, der Vorstand plane, den Mann zu ersetzen, der das Unternehmen vor 33 Jahren mitgegründet hat.

Wie die Geschichte begann

Der Skandal kam erstmals am 29. Oktober ans Licht, als die New York Times berichtete, US-Geheimdienste hätten festgestellt, dass die in Singapur ansässige Geschäftsfrau Alice Huang sensible Informationen nach Peking weitergegeben habe. Laut der Times war Alice Huang Führungskraft bei Megaspeed, einem Unternehmen, das im Zeitraum von zwei Jahren Nvidia-Chips im Wert von mehr als 4,8 Milliarden US-Dollar kaufte. US-Behörden untersuchen, ob Megaspeed dabei half, hochmoderne KI-Chips auf Wegen nach China zu bringen, die Exportregeln verhindern sollen.

Sowohl Megaspeed als auch Nvidia haben jegliches Fehlverhalten zurückgewiesen, während Peking die Spionagevorwürfe als unbelegt bezeichnete.

Die Times berichtete auch, dass Alice Huang eine sehr enge Beziehung zu Jensen Huang unterhielt. Zu diesem Zeitpunkt erklärte Huang gegenüber Bloomberg, seine Kontakte zu ihr hätten ausschließlich mit Megaspeed zu tun gehabt und seien „völlig normal und nichts Ungewöhnliches“ gewesen.

Diese Haltung hielt nicht lange. Am Freitag, den 6. November, machte ein Bericht der Financial Times ihre romantische Beziehung öffentlich. Zwei Tage später, am Sonntag, schrieb Huang in einem Brief an die Nvidia-Mitarbeiter: „Ich habe meine Frau betrogen. Mein Handeln hat sie und unsere Kinder verletzt. Für das, was ich getan habe, gibt es keine Entschuldigung. Es tut mir aufrichtig leid.“ Der Brief erwähnte Alice Huang mit keinem Wort.

Am selben Tag eröffnete Nvidias Vorstand eine Untersuchung zu Berichten, Huang sei Ziel eines ausländischen Geheimdienstvorhabens gewesen. Der Vorstand erklärte, es gebe „keinen Grund zu der Annahme, dass nationale Sicherheit oder NVIDIA-Geheimnisse gefährdet wurden“, und bestätigte, dass Huang während der Überprüfung CEO bleiben werde.

Warum dies mehr ist als ein persönlicher Skandal

Das Ausmaß der Folgen ergibt sich daraus, was Nvidia ist und was Huang für das Unternehmen bedeutet. Die meisten heute eingesetzten KI-Modelle laufen auf Nvidia-Chips, und diese Chips stehen im Zentrum des Technologiewettrenns zwischen den USA und China. Washington schränkt weiter ein, welche Nvidia-Produkte nach China geliefert werden dürfen, und Huang hat die vergangenen zwei Jahre damit verbracht, diese Regeln mit der Regierung Trump zu verhandeln. Wenn ein CEO in einer solchen Position einem Menschen nahekommt, von dem US-Geheimdienste glauben, dass er für Peking arbeitete, wirft das Fragen auf, die kein gewöhnlicher persönlicher Skandal aufwirft.

Dann bewegte sich die Geschichte erneut

Ein weiterer schwerer Schlag für die Glaubwürdigkeit folgte am Mittwoch, den 11. November, als die New York Times berichtete, Huang habe eine weitere außereheliche Beziehung mit Kimberly Powell gehabt, Nvidias Vice President of healthcare, die ihm direkt unterstellt ist — die erste der berichteten Beziehungen, die jemand aus Nvidias eigener Führungsstruktur betraf. Laut der Times beschrieben fünf Mitarbeiter des Unternehmens die angebliche Affäre gegenüber der Zeitung. Nvidia, Huang und Powell haben keine Einzelheiten des Berichts bestätigt, doch die Ereignisse eskalierten in den folgenden 24 Stunden schnell.

Das Wall Street Journal berichtete, der Vorstand bereite Huangs Ablösung vor. Bloomberg meldete anschließend, das Unternehmen arbeite mit einer externen Firma an der Identifizierung möglicher Nachfolger und prüfe, ob vor der Benennung eines dauerhaften CEOs zunächst ein interimistischer Chef ernannt werden solle. An Prognosemärkten wie Polymarket sind die Quoten, dass Huang vor Jahresende zurücktritt oder abgesetzt wird, auf 88 % gestiegen.

Die größte Komplikation ist, dass das Unternehmen keinen offensichtlichen Nachfolger hat. Huang führt Nvidia seit der Mitgründung im Jahr 1993 und gehört damit zu den am längsten amtierenden CEOs eines großen US-Unternehmens. Analysten haben CFO Colette Kress als mögliche Übergangslösung genannt, während an Polymarket Ian Buck, der das Rechenzentrumsgeschäft leitet, als Favorit für die dauerhafte Übernahme gilt.

Die Umfrage selbst lief in Cryptopolitans täglichem Newsletter.

Einordnung der Ergebnisse

Ausgangspunkt ist, was die Leser bei ihrer Abstimmung wussten. Huang hatte die Affäre eingeräumt, der Vorstand hatte eine Untersuchung eröffnet und gleichzeitig Vertrauen in ihn bekundet, und die Aktie lag rund 4 % im Minus. Von einer zweiten Beziehung war noch nichts bekannt, und niemand sprach über einen Nachfolger. Vor diesem Hintergrund spiegelt eine nahezu perfekte Dreiteitung die Ungewissheit der Lage am 10. November angemessen wider.

Newsletter-Leser bringen für solche Geschichten auch eine besondere Perspektive mit. Die Krypto-Branche ist voller Unternehmen und Protokolle, die um eine einzelne Gründerfigur herum aufgebaut sind, und die Leser haben dieses Konzentrationss Risiko bereits erlebt. Als Changpeng Zhao Ende 2023 im Rahmen einer Einigung mit den US-Behörden als Binance-CEO zurücktrat, erwarteten viele, dass die Börse stark leiden würde. Tat sie nicht — jedenfalls nicht so, wie viele es vorhergesagt hatten —, und Binance ist weiterhin die größte Börse der Welt. Diese Geschichte hat wahrscheinlich mitbestimmt, wie viele Leser Huangs Lage einschätzten.

Etwas (35,29 %): Der knappe Sieger — angesichts der damals bekannten Fakten eine vertretbare Einschätzung. Der Vorstand hatte Huang öffentlich unterstützt und erklärt, es gebe keine Anzeichen für gefährdete Geheimnisse. Die Nachfrage nach Nvidias Chips hat noch nie vom Privatleben des CEO abgehangen; ein Kursdipfer und ein paar unangenehme Schlagzeilenwochen erschienen als wahrscheinlichster Ausgang. Was diese Gruppe nicht einkalkulieren konnte, war das, was danach kam.

Sehr (ca. 32,4 %): Diese Gruppe sah das Risiko am klarsten, und die Ereignisse seit der Umfrage haben sie weitgehend bestätigt. Ihre Intuition bezog sich vermutlich auf die Personenkonzentration. Huang ist nicht einfach Nvidias CEO; er ist der Chefstratege, die wichtigste Stimme in Washington und die Person, an die die meisten Investoren denken, wenn sie an das Unternehmen denken. Ein Skandal, der nationale Sicherheit berührt, bei einem Unternehmen, dessen größte Herausforderung die Exportgenehmigung ist, war ohnehin nur schwer einzudämmen.

Gar nicht (ca. 32,4 %): Ein Drittel der Leser hielt das Geschäft für unbeeindruckt — und diese Sichtweise ist bislang nicht widerlegt. Es gibt einen realen Unterschied zwischen dem, was mit Huang geschieht, was mit Nvidias Aktienkurs geschieht und was mit Nvidia als Geschäft geschieht. Rechenzentren brauchen weiterhin Chips, und Nvidia verkauft noch immer die, die die meisten davon wollen. Falls diese Gruppe über das Geschäft statt über Aktie oder CEO geantwortet hat, könnte sie am Ende Recht behalten.

Dieser Unterschied ist die nützlichste Brille für die Interpretation der Umfrage. Die Leser waren sich über die Fakten kaum uneinig; sie beantworteten leicht unterschiedliche Fragen — zu Huang, zur Aktie und zum Unternehmen —, und jede Antwort war für die jeweils gestellte Frage vernünftig.

Wie es weitergeht

Die unmittelbare Frage ist, ob Huang seinen Posten behält. Wie der Vorstand auch entscheidet: Nvidia hat bereits gezeigt, dass es eine Zukunft ohne ihn erwogen hat — und das allein verändert, wie Investoren das Unternehmen bewerten. Ein Geschäft, das seinen Gründer als unverzichtbar behandelt hat, muss nun erklären, wer es als Nächstes führt und wie schnell.

Nvidias Quartalszahlen kommen nächste Woche — und damit in eine ungewohnte Lage. Die Zahlen dürften weiterhin stark ausfallen, denn die KI-Ausgaben sind durch all das nicht gebrochen. Aber wohl erstmals seit Jahren werden die Analysten auf der Telefonkonferenz mehr Wert auf Governance und Nachfolge legen als auf den Ausblick.

Der längerfristige Faden ist China. Die Untersuchung des Vorstands und die US-Prüfung von Megaspeed laufen beide noch, und alles, was sie über Chips zutage fördern, die nach China gelangt sind, würde für Nvidias Zukunft weit schwerer wiegen als jede persönliche Enthüllung. Als die Umfrage lief, hielt ein Drittel der Leser das für völlig bedeutungslos. Die Antwort darauf hängt heute weniger von Huangs Privatleben ab als davon, was diese Untersuchungen ergeben.