Japan griff über Nacht in den Devisenmarkt ein, noch vor der geldpolitischen Sitzung der Bank of Japan, und überraschte damit die Marktteilnehmer. Der USD/JPY hatte während der europäischen Morgensitzung bereits leicht nachgegeben und war von 163.30 auf 162.28 gefallen, bevor er auf etwa 163.00 zurückkehrte. Dieser Rückgang scheint durch einen Rate-Check-Anruf ausgelöst worden zu sein, woraufhin Tokioter Behördenvertreter entschlossener eingriffen und das Paar auf ein intraday-Tief nahe 158.00 drückten.

Trotz der Wucht dieser Bewegung hat sich das Paar seitdem um etwa 200 Pips erholt. Der USD/JPY stieg zurück auf 160.70 im Vorfeld der europäischen Sitzung, nachdem die BOJ bekannt gegeben hatte, dass sie ihre Geldpolitik wie weithin erwartet unverändert belassen wird. Dieser Policystand belässt Japans kurzfristigen Leitzins bei lediglich 0,25 %, verglichen mit einem US-Federal-Funds-Zielband von 5,25 %–5,50 %. Die Aufrechterhaltung einer der weitesten Zinslücken unter den wichtigsten Währungspaaren ist ein wesentlicher Treiber der anhaltenden Schwäche des Yen in diesem Jahr.

Die Intervention drückte den USD/JPY nach unten, führte jedoch nicht zu einem entscheidenden technischen Ausbruch. Zwar wurde der 100-Tage-Gleitende Durchschnitt (derzeit bei 160.06) kurzzeitig durchbrochen, jedoch reichte der Rückgang nicht aus, um den darunter liegenden 200-Tage-Gleitenden Durchschnitt zu testen. Das letzte Mal, dass der USD/JPY unterhalb beider wichtiger technischer Niveaus handelte, war im Juli des Vorjahres – ein Zeichen für die anhaltende Aufwärtsdynamik, die das Paar seitdem beibehalten hat, insbesondere seit Oktober, als Takaichi das Amt des Premierministers übernahm.

Die heutige Erholung hat den Kurs wieder über den 100-Tage-Gleitenden Durchschnitt gehoben, was eine eher bullishe technische Haltung bewahrt, obwohl die Sitzung noch in einem frühen Stadium ist.

BOJ-Gouverneur Ueda wird die über Nacht erfolgte Intervention wahrscheinlich nicht direkt ansprechen, da die Zentralbank es üblicherweise vermeidet, sich in den Zuständigkeitsbereich des Finanzministeriums für die Währungspolitik einzumischen. Marktteilnehmer können erwarten, die üblichen Aussagen zu hören:

• Kein Kommentar zu spezifischen Devisenbewegungen oder -niveaus

• Die Bedeutung stabiler Wechselkursbewegungen, die die wirtschaftlichen Fundamentaldaten widerspiegeln

• Die BOJ zielt in ihren geldpolitischen Entscheidungen nicht auf einen bestimmten Wechselkurs ab

In der Zwischenzeit bleibt die Möglichkeit weiterer Interventionen durch das japanische Finanzministerium bestehen. Während der Frühjahrs-Interventionskampagne – die sich über mehrere Tage erstreckte – gaben die Behörden mit ¥11,7 Billionen einen Rekordbetrag aus, um den USD/JPY nach dem Bruch der 160er-Marke nach unten zu drücken. Es dauerte jedoch nur etwa sechs Wochen, bis der Wechselkurs wieder über diese psychologische Schwelle stieg.

Angesichts des aktuellen fundamentalen und makroökonomischen Umfelds rund um den Yen hält der Aufwärtsdruck auf den USD/JPY an. Das Finanzministerium hat gezeigt, dass es aktiv im Markt eingreift, was potenzielle Risiken für diejenigen schafft, die zu diesem frühen Zeitpunkt der Interventionsoperation versuchen, den Dip zu kaufen.