Japanos Dienstleistungsproduzentenpreisindex (VPI) für September wird um 23:50 GMT (19:50 US-Ostküstenzeit) erwartet, nur wenige Tage vor der geldpolitischen Sitzung der Bank of Japan. Die Veröffentlichung bewegt den Yen selten allein, doch die Inflationsdaten könnten die Erwartungen hinsichtlich der nächsten Zinserhöhung der Notenbank und die Marktstimmung vor der Entscheidung am Freitag beeinflussen.

Der Konsens erwartet, dass das jährliche Wachstum des Dienstleistungs-VPI, auch bekannt als Index der Dienstleistungspreise im Unternehmensbereich, bei 3,7 % bleibt, wie im August. Das war das schnellste Tempo seit über zwei Jahren. Ohne den internationalen Verkehr stieg der Index im August jedoch um moderatere 3,2 %, was die September-Aufschlüsselung ebenso wichtig macht wie die Kopfzahl. Der Ausschluss ist relevant, da internationale Transportgebühren eher an globale Bedingungen als an japanische Arbeitskosten gekoppelt sind; die Messgröße ohne Verkehr liefert daher ein saubereres Bild des Binnenpreisdrucks.

Der Index wird von der Bank of Japan veröffentlicht und misst die Preise, die Unternehmen einander für Dienstleistungen wie Verkehr, Kommunikation, Finanzen, Immobilien, Werbung und Gerätevermietung berechnen. Damit ist er Gegenstück zwischen Unternehmen zum Verbraucherpreisindex, der die Ausgaben der Haushalte erfasst. Da viele dieser Branchen arbeitsintensiv sind, werden die Daten als Beleg dafür gewertet, dass steigende Löhne sich in Preisen niederschlagen. Sie bieten eine Überprüfung der Sicht der BoJ, dass Lohnwachstum einen selbstragenden Inflationszyklus speist, statt dass die Inflation vor allem durch Importkosten getrieben wird.

Die Warenpreise fielen weniger kräftig aus. Japanos Waren-VPI verlangsamte sich im September auf 6,8 % gegenüber dem Vorjahr, nach 7,6 % im August, und lag damit deutlich unter den Erwartungen; staatliche Treibstoffsubventionen trugen zur Abschwächung bei. Ein Dienstleistungswert von 3,7 % oder höher würde zeigen, dass der Binnenpreisdruck trotz nachlassender Rohstoffkosten hält. Er würde zudem die Erwartungen einer Zinserhöhung im Dezember stärken und könnte den Yen und kurzlaufende japanische Staatsanleihefonds vor Freitag moderat stützen.

Eine negative Überraschung könnte nach dem deutlichen Rückgang der Warenproduzentenpreise stärker ins Gewicht fallen. Sie könnte Erwartungen eines langsameren Straffungskurses der Bank of Japan nähren und den Yen belasten. Da eine Erhöhung im Oktober jedoch faktisch ausgepreißt ist, dürfte die größere Reaktion der Währung eher vom quartalsweisen Ausblick der BoJ und der Pressekonferenz von Gouverneur Kazuo Ueda ausgehen als vom Dienstleistungs-VPI selbst.

Die BoJ tagt am 29. und 30. Oktober, die Entscheidung fällt am Freitag. Die Notenbank hatte ihren Leitzins im September mit 7:2 Stimmen auf 1,25 % angehoben; ein Verharren ist für diese Sitzung die überwältigende Erwartung. Mehr als 80 % der von Bloomberg befragten Ökonomen rechnen mit der nächsten Zinserhöhung im Dezember, während niemand eine Bewegung im Oktober vorhersagt. Ueda hat signalisiert, dass aufeinanderfolgende Erhöhungen nicht nötig sind, zugleich aber klargemacht, dass die Zinsen langfristig weiter Richtung neutralem Niveau steigen müssten.

Die zentrale Frage für die Märkte ist, ob der Ausblick der BoJ, der alongside der Entscheidung am Freitag veröffentlicht wird, feststellt, dass die zugrunde liegende Inflation ihr Ziel von 2 % erreicht hat. Die Notenbank hat diese Erklärung seit Einführung des Ziels 2013 nie abgegeben. Japanos Dienstleistungsinflation liegt derzeit auf einem Zwei-Jahres-Hoch, und ein robustes Ergebnis würde die These gestärkt, dass das Ziel erreicht ist, ebenso wie die Preise einer Erhöhung im Dezember. Ein schwächeres Ergebnis gäbe den Entscheidungsträgern mehr Raum für Geduld.

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