Die Renditen von Staatsanleihen stiegen am Dienstag über die asiatischen Märkte hinweg, wobei Japans 10-jährige Benchmark-Rendite angesichts von Inflationssorgen und zunehmenden fiskalischen Belastungen erstmals seit 30 Jahren die Marke von 3 % erreichte.

Der Anstieg der Finanzierungskosten belastete japanische Aktien weiter, insbesondere Titel aus dem Technologie- und Bereich Künstliche Intelligenz. Dies folgte auf eine volatile Sitzung am Montag, in der der Nikkei-Index angesichts einer Mischung aus Sorgen im Technologiesektor und makroökonomischem Gegenwind nahezu unverändert schloss.

Diese Kursgewinne bleiben durch geopolitische Risiken im Nahen Osten und zunehmende Inflationssorgen im Inland begrenzt, zumal sich die Markterwartung auf eine bevorstehende Zinserhöhung der Bank of Japan im September verdichtet.

Analysten sehen hohe Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der Bank of Japan

Die Anleiherenditen legten am Dienstagmorgen zusammen mit denen anderer asiatischer und globaler Märkte zu. So stieg die 10-jährige Staatsanleiherendite Südkoreas um 0,06 Prozentpunkte auf über 4,37 %, während Australiens Benchmark-Rendite ein Fünf-Wochen-Hoch von über 5,1 % erreichte. Auch die Renditen 10-jähriger Anleihen in Neuseeland und Singapur stiegen leicht. Die Rendite der 10-jährigen US-Treasury erreichte über Nacht ebenfalls einen Höchststand von 4,76 %.

Ein Teil der Anstiege steht im Zusammenhang mit der Eskalation der Konflikte im Nahen Osten, die Brent-Öl-Futures um 0,7 % auf nahezu 91 $ je Barrel steigen ließ und die Sorgen über das globale Rohstoffangebot verschärfte. Insgesamt erhöht diese Entwicklung jedoch die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen durch Zentralbanken.

Laut CME-FedWatch-Daten preisen die Märkte derzeit eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 60 % ein, dass die US-Notenbank Federal Reserve ihre Zinsen auf der Sitzung im September anheben wird.

Über globale makroökonomische Faktoren hinaus wird die Marktstimmung in Japan durch strukturelle fiskalische Belastungen und eine schwächere Angebots- und Nachfragedynamik am heimischen Anleihemarkt beeinträchtigt. Auf Grundlage von Daten von Totan Research und Totan ICAP liegt die Wahrscheinlichkeit einer kurzfristigen Erhöhung des Leitzinses bei 93 %.

Japan wird am Dienstagnachmittag 10-jährige Staatsanleihen verkaufen. Michael Wan, leitender Devisenanalyst bei MUFG Bank in Singapur, sagte, die Auktion werde die Haltung der Anleger zu höheren Renditen an den entwickelten Anleihemärkten weltweit offenbaren.

Einige KI-bezogene Aktien in Japan gaben nach

Die meisten KI-bezogenen Aktien, die im Nikkei-Index ein erhebliches Gewicht haben, verloren am Montag. Der Kabelhersteller Fujikura fiel um 3,5 %, während der Mischkonzern SoftBank Group um 3,3 % nachgab. Halbleiter-Ausrüster legten dagegen zu, wobei Tokyo Electron um 2,1 % stieg.

Japans Topix-Index schloss ebenfalls leicht höher und legte um 0,1 % zu, obwohl neue Kosten die Gewinnmargen von Unternehmen in der Technologiebranche belasteten. Der Chiphersteller Nvidia teilte seinen wichtigsten Kunden kürzlich mit, sie sollten sich auf einen Anstieg der Preise für KI-Server um mehr als 15 % einstellen, da die Speicherkosten steigen.

Die schwächere Entwicklung japanischer KI-Aktien kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Anleger hinterfragen, ob die außergewöhnliche Rallye bei Technologiewerten im gleichen Tempo anhalten kann. Halbleiter- und KI-Unternehmen profitierten von einer starken Nachfrage nach Rechenzentren, fortschrittlichen Chips und Computing-Lösungen, doch steigende Finanzierungskosten erschweren das Umfeld zunehmend.

Anleger fragen sich nun, ob Unternehmensgewinne die hohen Bewertungen angesichts steigender Anleiherenditen weiterhin rechtfertigen können. Sollten sich Kürzungen bei KI-Ausgaben oder Margendruck materialisieren, könnten Unternehmen, die während des KI-Booms starke Kursgewinne verzeichneten, unter Druck geraten, insbesondere jene mit den stärksten Gewinnzuwächsen.

Gleichzeitig bleibt Japans Halbleitersektor strategisch wichtig, gestützt durch staatliche Bemühungen, die inländische Chipproduktion auszubauen und Investitionen in fortschrittliche Fertigung anzuziehen. Dies könnte auch längerfristig Unterstützung bieten, selbst wenn höhere Zinsen kurzfristige Volatilität auslösen.

Wataru Akiyama, Aktienstratege bei Nomura Securities, sagte mit Blick auf die Margenperspektiven globaler Technologiekonzerne: „We view the concerns over the profitability of semiconductor-related companies — led by Nvidia — as little more than a pretext or trigger for selling,“ im Anschluss an „a significant build-up of open positions in margin trading recently. I think it is fair to say that the outlook for earnings growth in AI and semiconductor-related stocks has not changed.“

Andererseits merkte Wataru an, dass angesichts steigender Anleiherenditen im Umfeld von Inflationssorgen die japanischen Aktienindizes derzeit nicht gut aufgestellt seien, um einen längeren Anstieg zu tragen.

Auf der positiven Seite erhöhten japanische Unternehmen im zweiten Quartal ihre Investitionsausgaben, was auf Vertrauen in die Geschäftslage hindeutet.

Einige Ökonomen meinten, dass höhere Investitionsausgaben die Wachstumsaussichten Japans verbessern und der Bank of Japan Spielraum für Zinserhöhungen in naher Zukunft geben könnten.

Nach Angaben des Finanzministeriums stiegen die Investitionsausgaben japanischer Unternehmen im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 1,6 %, ein deutlicher Anstieg gegenüber dem Wachstum von 0,05 % im vorangegangenen Dreimonatszeitraum.