JPMorgan-CEO Jamie Dimon sagte, er würde auf dem aktuellen Niveau weder in langlaufende US-Staatsanleihen noch in den S&P 500 investieren, und verwies dabei auf anhaltende Haushaltsdefizite, eine erhöhte globale Verschuldung und geopolitische Risiken.

Dimon äußerte sich in einem Interview vom 21. Juli mit dem The Master Investor Podcast, moderiert von Wilfred Frost. Er sagte, struktureller Druck durch staatliche Kreditaufnahme werde voraussichtlich verhindern, dass langfristige Anleiherenditen stark fallen, selbst wenn die Inflation zum 2-Prozent-Ziel der Federal Reserve zurückkehrt. Dimon ist eine wiederkehrende Stimme zu fiskalischen und geopolitischen Risiken und hatte in früheren jährlichen Aktionärsbriefen sowie im Kongress ähnliche Warnungen geäußert, wobei er die US-Defizitentwicklung als eines der am meisten unterschätzten Risiken für die Märkte bezeichnete.

Dimon verweist auf Defizite als Begrenzungsfaktor für Anleiherenditen

Dimon sagte, die Staatsschilden würden in den großen Volkswirtschaften weiter wachsen und einen Druck auf die Anleihemärkte ausüben, den er nicht als vorübergehend betrachtet. Seiner Ansicht nach begrenzen diese fiskalischen Ungleichgewichte, wie weit die Renditen realistisch sinken können. Das US-Bundesdefizit bleibt ein Gegenstand anhaltender Debatten im Kongress, wobei das überparteiliche Congressional Budget Office prognostiziert, dass Defizite und Zinskosten im kommenden Jahrzehnt steigen werden, da die Ausgaben die Einnahmen übersteigen.

Er sagte, eine 10-jährige US-Staatsanleiherendite im Bereich von 4 % bis 4,5 % spiegele strukturelle Bedingungen wider und keine kurzfristige Marktvolatilität. Selbst wenn die Inflation auf 2 % zurückgehe, würde dies seine Einschätzung zu langlaufenden Staatsanleihen nicht wesentlich verändern, so Dimon.

Dimon argumentierte, dass langfristige Renditen von mehr als nur der Inflation beeinflusst werden. Haushaltsdefizite seien ein wesentlicher Faktor, der die Renditen hoch halte. Anleger, die einen starken Renditerückgang erwarten, übersähen möglicherweise das Ausmaß und die Beharrlichkeit der staatlichen Verschuldungsdrucke, suggerierte er.

Er verknüpfte seine Zurückhaltung bei Anleihen außerdem mit breiteren globalen Risiken, darunter geopolitische Spannungen im Zusammenhang mit Iran. Solche Drucke erhöhten die Wahrscheinlichkeit unerwarteter Schocks, die die Anleihemärkte treffen könnten, sagte Dimon. Ausschnitte aus dem Interview verbreiteten sich nach Veröffentlichung des Podcasts rasch in den sozialen Medien.

Dimon betonte, dass seine Äußerungen ausdrücklich langlaufende Staatsanleihen beträfen und nicht kurzfristige Positionen. Kurzlaufende Instrumente seien weniger den defizitgetriebenen Risiken ausgesetzt, die er beschrieben habe. Er stellte seine Haltung als Reaktion auf strukturelle fiskalische und geopolitische Bedingungen dar und nicht als Versuch, kurzfristige Marktbewegungen zu timen.

Dimon sagt, er bevorzugt Einzelaktien gegenüber dem S&P 500

Dimon sagte außerdem, er würde auf dem aktuellen Preisen kein größeres Kapital im S&P 500 allozieren. Er bevorzuge es, einzelne Unternehmen zu analysieren und auszuwählen, anstatt einen breiten Marktindex zu kaufen, wenn die Bewertungen erhöht erscheinen. Die Konzentration des Index auf eine Handvoll Mega-Cap-Technologieunternehmen ist ein wiederkehrendes Thema unter Marktanalysten, da diese Namen einen unverhältnismäßig großen Teil der jüngsten Indexleistung beigetragen haben.

Dieser Ansatz gebe ihm eher die Möglichkeit, für Unternehmen, die er als voll bewertet ansieht, nicht zu viel zu bezahlen, sagte er. Dimon fügte hinzu, dass er den S&P 500 in Betracht ziehen würde, wenn die Bewertungen attraktiv genug würden, was darauf hindeutet, dass seine Haltung selektiv ist und keine dauerhafte Ablehnung von Aktien darstellt.

Seine Kommentare legten den Fokus auf Fundamentaldaten auf Unternehmensebene statt auf eine breite Indexexposition. Dimon verband seine Zurückhaltung gegenüber Aktien mit vielen derselben Bedenken, die er bei Anleihen geäußert hatte, darunter globale Defizite, Verschuldungsniveaus und geopolitische Unsicherheiten.

Er sagte, ein hohes globales Verschuldungsniveau schaffe Risiken für Aktien- und Anleihbewertungen gleichermaßen. Diese kombinierten Drucke gehörten zu den Gründen, warum er gegenwärtig zögern würde, größere Käufe in beiden Anlageklassen auf dem aktuellen Niveau zu tätigen.

Dimon beschrieb das aktuelle Bankenumfeld zudem als günstig und sagte, die Bedingungen seien „fast so gut wie es nur geht.“ Als CEO der größten US-Bank nach Bilanzsumme findet Dimons Einschätzung des Sektors an der Wall Street besondere Beachtung. Er warnte jedoch, dass die zugrunde liegenden Risiken höher bleiben, als viele Anleger derzeit annehmen. Er identifizierte globale Defizite und ungelöste Konflikte als wesentliche Bedrohungen für die Märkte.