Das jährliche Wirtschaftssymposium der Federal Reserve Bank of Kansas City in Jackson Hole, Wyoming – mit Kevin Warshs erster Rede als Fed-Vorsitzender – geht am Samstag zu Ende. Die seit den frühen 1980er-Jahren jeden August stattfindende Konferenz dient seit langem als Bühne, auf der der Fed-Vorsitzende die geldpolitische Ausrichtung an Zentralbanker, Ökonomen und Märkte weltweit vermittelt; Warshs Debüt als Vorsitzender zog entsprechend große Aufmerksamkeit auf sich. Die Tagung brachte mehrere bemerkenswerte Erkenntnisse für Märkte und Politikverantwortliche hervor.

Warsh gibt den Ton an

In seiner Grundsatzrede – Warsh war von 2006 bis 2011 Fed-Gouverneur und galt vor seinem Amtsantritt als Vorsitzender lange als Geldpolitischer Falke – hämmerte Warsh die Botschaft ein, dass die Inflationsbekämpfung oberste Priorität der Notenbank bleibt. Während weite Teile der Rede seine erklärte Absicht bekräftigten, den Finanzmärkten keine Orientierung über die künftige Zinsrichtung zu geben, lieferte Warsh doch neue Einblicke in seine wirtschaftliche Einschätzung. Das linderte die Frustration einiger Anleger und brachte zusätzlichen Spannungsbogen in die nächste Fed-Sitzung.

Die Botschaft löste unmittelbar einen Anstieg der Markterwartungen für eine kurzfristige Zinserhöhung aus. Im Anschluss an seine Ausführungen richtete sich die Aufmerksamkeit auf die nächste Runde der Konsumpreisdaten am 11. September – nur wenige Tage bevor die Notenbanker am 15. und 16. September in Washington zusammenkommen.

Obwohl Warsh seine Unterstützung für eine Erhöhung nicht ausdrücklich signalisierte, warnte er, dass die Inflation nicht spürbar sinkt und dass die Verantwortlichen von einem Rückgang Richtung Ziel überzeugt sein müssen – andernfalls, so sagte er, hätten sie noch „Arbeit zu erledigen“. Die Finanzierungsbedingungen, fügte er hinzu, dämpften die Wirtschaft nicht, und er bezeichnete die Zinsen als das „vorherrschende Instrument“ der Fed zur Erfüllung ihres Auftrags.

„Hier ist mein Maßstab: Wir müssen sicher sein, dass die zugrunde liegende Inflation klar und mit ausreichender Geschwindigkeit auf unser Ziel zubewegt. Andernfalls haben wir noch Arbeit zu erledigen. Das ist unser Auftrag“, sagte Warsh.

Er zerstreute zudem Befürchtungen, er könne das Inflationsziel der Fed ändern: 2%, gemessen am Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE), sei ein „festes, unveränderliches Ziel“. Diese Zusicherung hat Gewicht, weil die Rahmenüberprüfung der Fed zuvor eine Marktdiskussion über eine mögliche Anpassung des Ziels ausgelöst hatte – jede Änderung würde die Erwartungen an den Zinspfad neu formen.

Warnungen aus dem Euroraum

Auch Politiker aus dem Euroraum, die am Rand der Konferenz sprachen, gaben Inflationswarnungen aus. Primoz Dolenc, Mitglied des EZB-Rats und zugleich Chef der slowenischen Zentralbank, sagte Bloomberg, dass die Robustheit der regionalen Wirtschaft und der anhaltende Konflikt im Nahen Osten für eine Zinserhöhung im September sprechen – ein Schritt, der von Anlegern weithin erwartet wird, während die nächste EZB-Zinsentscheidung Anfang des Monats ansteht.

„Mit den neuen Daten, die eingehen, sehen wir, dass sich die Inflationslage nicht von selbst auflöst“, sagte Dolenc.

Martin Kocher, Gouverneur der österreichischen Nationalbank und ebenfalls EZB-Zinsentscheider, betonte, dass die Wirtschaft „mehr Schwung“ entwickelt. Zur Inflation, die Analysten für August auf 3,3% schätzen – weiterhin über dem 2%-Ziel der EZB –, sagte er: „Da ist Wachsamkeit, da gibt es keine Selbstzufriedenheit.“

Bailey ohne Eile

Bank-of-England-Gouverneur Andrew Bailey vermittelte eine etwas andere Botschaft und signalisierte keine Dringlichkeit für Zinserhöhungen.

„Wir sehen recht gedämpfte Zweit rundeffekte. Ich denke, wir beobachten schon seit einiger Zeit eine nachgiebiger werdende Arbeitsmarkt“, sagte Bailey gegenüber Bloomberg TV. „Ich habe die Auffassung vertreten, dass wir die Lage im Moment beobachten können.“

Es waren Baileys erste öffentliche Äußerungen zur Geldpolitik seit dem 30. Juli, als er mit der Mehrheit in einer 6:3-Entscheidung für eine Beibehaltung der Zinsen stimmte. Der Kontrast zu seinen Kollegen aus dem Euroraum zeigte, wie unterschiedlich die großen Notenbanken die Inflationsdrucke bewerten.

Namhafte Abwesende

Einige prominente Persönlichkeiten fehlten in diesem Jahr. EZB-Präsidentin Christine Lagarde und der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, ließen Jackson Hole aus; beide planen die Teilnahme an dem Treffen der G-20-Finanzminister und Zentralbankgouverneure am Montag und Dienstag in Asheville, North Carolina.

Der einzige nicht anwesende Fed-Politiker war der frühere Vorsitzende Jerome Powell. Er brach mit der Tradition, indem er nach dem Auslaufen seiner Amtszeit als Vorsitzender im Mai seinen Sitz im Board of Governors behielt, ist aber seitdem – wie zugesagt – nicht mehr in der Öffentlichkeit aufgetreten.

Technologieherausforderungen

Während die Rede des Vorsitzenden und Gespräche am Rand der Konferenz üblicherweise die Schlagzeilen dominieren, ist Jackson Hole auch ein wichtiges Forum für hochrangige wirtschaftliche Forschung. Die in diesem Jahr vorgestellten Papiere kreisten um das Thema Finanzinnovation und ihre Auswirkungen auf Zahlungen und Geldpolitik – und unterstrichen damit, wie sehr die Notenbanken mit den Herausforderungen der Technologie zu kämpfen haben. Ökonomen und Politiker erörterten die regulatorischen Fragen, die sich stellen, wenn die Tokenisierung die Art und Weise revolutioniert, wie Finanzanlagen gehalten und übertragen werden.

Die Lisa-Cook-Affäre

Am Vorabend der Konferenz wurden die Teilnehmer daran erinnert, dass die Angriffe von Präsident Donald Trump auf die Notenbank seit der Übernahme des Fed-Vorsitzes durch seinen designierten Kandidaten Warsh nicht vollständig geendet haben. Das Weiße Haus hat seine Bemühungen erneuert, Fed-Gouverneurin Lisa Cook wegen des Vorwurfs des Hypothekenbetrugs zu entlassen; am Mittwoch antwortete Cooks Anwältin mit einem Schreiben, in dem sie die Vorwürfe als „unbegründet und unwahr“ bezeichnete. Das Weiße Haus kommentierte das Schreiben nicht sofort.

Trump verlor seinen ersten Versuch, Cook zu entfernen, vor dem Supreme Court nur knapp, unter anderem aus verfahrensrechtlichen Gründen. Der Vorfall schürt fortlaufende Fragen zur Unabhängigkeit der Fed, während Warsh seine Amtszeit beginnt.

Dieser Beitrag erschien ursprünglich auf Fortune.com.