Ivanhoe Electric (NYSE-A, TSX: IE) strebt mehr als 1 Mrd. US-Dollar an durch die USA gestützten Schulden an, während am Santa-Cruz-Kupferprojekt in Arizona die frühen Bauarbeiten beginnen und die erste Kathodenproduktion für 2029 angepeilt wird, sagte CEO Taylor Melvin.

Der Vorstoß erfolgt, während Washington die heimischen Lieferketten für kritische Mineralien beschleunigen will. Kupfer wurde 2025 unter US-Politik als kritisches Mineral eingestuft — ein Wandel, der bundesstaatliche Finanzierungsinstrumente wie EXIM stärker auf die Entwicklung neuer Minen ausgerichtet hat.

Die U.S. Export-Import Bank (EXIM) hat ihr potenzielles Darlehen für Santa Cruz auf 1,1 Mrd. US-Dollar (C$1,5 Mrd.) erhöht, ein Drittel mehr als die im vergangenen Jahr geäußerte vorläufige Finanzierungsbereitschaft von 825 Mio. US-Dollar. Das Untertageprojekt, etwa 65 km südöstlich von Phoenix gelegen, wies in der vorläufigen Machbarkeitsstudie 2025 anfängliche Kosten von 1,24 Mrd. US-Dollar auf. Melvin sagte, Ivanhoe bespreche eine Finanzierungsstruktur von rund 70% Schulden und 30% Eigenkapital.

"Wir führen in unserer Arbeit mit der U.S. Export-Import Bank fortgeschrittene Gespräche über eine Projekt-Schuldenfazilität, die für das Santa-Cruz-Projekt eine Milliarde Dollar erreichen oder sogar übersteigen könnte", sagte Melvin Mitte August telefonisch gegenüber The Northern Miner.

Die Finanzierung ist zum zentralen Investorentest für Santa Cruz geworden, während Ivanhoe einen neu gestalteten Zugangsstollen vorantreibt, der das Grundwasserrisiko senken soll. Das Unternehmen beendete den Juni mit mehr als 250 Mio. US-Dollar in bar und einer ungenutzten Bankkreditlinie über 200 Mio. US-Dollar.

Finanzierungsschwerpunkt

EXIMs gestiegenes Interesse folgt auf die öffentliche Unterstützung von US-Präsident Donald Trump, der bei einem Bergbau-Roundtable am 7. August im Außenministerium sagte, die Bank arbeite daran, mehr als 1 Mrd. US-Dollar für Santa Cruz bereitzustellen. Die Veranstaltung umfasste Zusagen von mehr als 2 Mrd. US-Dollar an US-Finanzierungen für Bergbau- und Projekte zu kritischen Mineralien.

Melvin, der an dem Roundtable teilnahm, sagte, Ivanhoe wolle Projektfinanzierungszusagen bis zum Jahresende und bis Anfang nächsten Jahres sichern.

BMO-Capital-Markets-Analyst Andrew Mikitchook sagte, die Kasse von Ivanhoe sollte frühe Arbeiten und die Tunnelbohrmaschine bis weit ins Jahr 2027 hinein finanzieren können, ohne die 200-Mio.-US-Dollar-Überbrückungsfazilität in Anspruch zu nehmen, und dem Unternehmen so Zeit geben, das breitere Finanzierungspaket abzuschließen.

Die Sicherung der Finanzierung dürfte für die Aktie von Ivanhoe wichtiger sein als weitere technische oder Genehmigungsschritte, schrieb Mikitchook in einer Notiz vom 12. August.

Die in Toronto notierten Aktien von Ivanhoe sind in diesem Jahr um mehr als ein Drittel gefallen, da Anleger abwägten, ob Santa Cruz ohne übermäßige Verwässerung der Aktionäre gebaut werden kann, und nachdem sich ein früherer Zeitplan für den Baubeginn in diesem Jahr verzögert hatte.

Die Aktie schloss am Mittwoch bei C$13,98 je Aktie und verlieh Ivanhoe Electric damit eine Marktkapitalisierung von C$1,61 Mrd. In den vergangenen 12 Monaten bewegten sich die Aktien zwischen C$11,04 und C$28,81.

Frühe Bauarbeiten

Teams haben mit dem Freimachen von Straßen, dem Errichten von Zäunen und der Vorbereitung der Portal-Aushebung begonnen, die als Box Cut bezeichnet wird, sagte Melvin. Die Box-Cut-Arbeiten könnten bald beginnen, bevor das Unternehmen die Tunnelbohrmaschine im ersten Halbjahr des kommenden Jahres erhält und zusammenbaut.

Ivanhoe plant, Mitte 2027 mit dem Vortrieb des Stollens zu beginnen und etwa ein Jahr später die Kupferreserve zu erreichen. Das erste Erz soll in der zweiten Hälfte von 2028 auf die Laugungsflächen gebracht werden, die erste Kathodenproduktion ist für die erste Hälfte von 2029 vorgesehen.

Oberflächenarbeiten an den Anlagen für Zerkleinerung, Laugung und Kathodenproduktion sollen parallel zur untertägigen Entwicklung laufen.

Ivanhoe hat für die ersten Arbeiten bereits Genehmigungen für Rekultivierung von Bergbauflächen, Luftqualität, Staubkontrolle, Schutz des Grundwasserleiters und Flächennutzung gesichert.

Tunnelwechsel

Die überarbeitete Planung ersetzt zwei kleinere Stollen durch einen einzigen Tunnel von etwa 4 km Länge und 9,3 Metern Breite.

Die Robbins-Crossover-Maschine kann sich durch nassen Kies und hartes Gestein bewegen und dabei hinter sich eine mit Stahl bewehrte Betonauskleidung einbauen. Diese Auskleidung würde den Stollen abdichten, wenn er einen Grundwasserleiter oberhalb des trockenen Erzvorkommens kreuzt — eine Herausforderung, die die allgemeineren Wasserbeschränkungen neuer Minen im Südwesten der USA verdeutlicht.

Ivanhoe erwartet, dass die Maschine etwa 10 Meter pro Tag vorankommt, ungefähr doppelt so schnell wie im früheren Design. Die Änderung erfordert eine kleinere Portal-Aushebung, macht Silikagel-Verpressungen überflüssig und installiert ein Förderband, das groß genug ist, um Material über die gesamte Minenlaufzeit zu transportieren.

BMO sieht den Wechsel zur Tunnelbohrung als sinnvollen Kompromiss. Er hat die erste Produktion auf 2029 verschoben, sollte aber das Risiko verringern, den Stollen durch Grundwasser und wechselnde Bodenverhältnisse zu treiben, während nach den ausgleichenden Einsparungen weniger als 20 Mio. US-Dollar zum Kapitalbedarf hinzukommen.

Die vorläufige Machbarkeitsstudie 2025 für Santa Cruz bewertete das Projekt nach Steuern mit 1,4 Mrd. US-Dollar und skizzierte eine 23-jährige Mine mit einer durchschnittlichen Produktion von etwa 72.000 Tonnen Kupfer pro Jahr in den ersten 15 Jahren.

Bei einem Kupferpreis von 4,25 US-Dollar je Pfund schätzte die Studie eine interne Rendite von 20% und Bargeld-Betriebskosten von 1,32 US-Dollar je Pfund.

Finanzierungsweg

EXIM stellte Ivanhoe im April 2025 einen vorläufigen Interessensbrief über bis zu 825 Mio. US-Dollar aus. Melvins Äußerungen nach seinem Besuch in Washington deuten darauf hin, dass die Bank einen größeren Anteil an der Finanzierung von Santa Cruz übernehmen könnte als zuvor signalisiert; der endgültige Betrag und die Konditionen werden noch verhandelt.

BMO stuft das Finanzierungsrisiko von Ivanhoe als moderat ein und verweist auf die Liquiditätslage und den Zugang des Managements zu Kapital.

Kommerzielle Banken haben mit der Due Diligence begonnen, einschließlich einer technischen Prüfung, während Ivanhoe auch mit Investoren auf Unternehmens- und Projektebene Gespräche führt.

"Wir werden dieses Asset wesentlich länger nutzen können, während wir die effizientesten Lösungen entwickeln, um die enormen Wachstumschancen zu erschließen, die wir haben", sagte Melvin, "im und um das aktuelle Santa-Cruz-Projekt herum."

—Mit Materialien von Blair McBride und Colin McClelland.