Die Vereinigten Staaten sind mit ihren wirtschaftsfreundlichen Rahmenbedingungen und den weltweit tiefsten und liquidesten Kapitalmärkten seit Langem das bevorzugte Ziel globaler Anleger. Doch angesichts geopolitischer Turbulenzen und wachsender Sorgen um die Verschuldung könnten sich Investoren zunehmend China zuwenden.

„Wenn das System einen Schlag bekommt: Will man dann auf der Seite des Anti-Fragilen oder des Profitmaximierers stehen?“, fragte der Ökonom Louis-Vincent Gave am 8. Sept. beim Fortune Leaders Forum in Macau. „Genau hier beginnen sich die Märkte zunehmend zu trennen: Bei den US-Treasuries sehen Sie schreckliche Renditen, während chinesische Staatsanleihen sehr gute Renditen liefern.“

Die Zahlen verdeutlichen diese Entwicklung. Die Rendite der maßgeblichen 10-jährigen chinesischen Staatsanleihe liegt derzeit unter 1,7% und damit deutlich unter den 4,8%, die die 10-jährige US-Staatsanleihe bietet. Eine niedrigere Rendite bedeutet höhere Anleihepreise; Anleger mit chinesischen Staatsanleihen haben also stärkere Erträge erzielt, da die Renditen gefallen sind – eine Entwicklung, die teils durch Chinas deflationäres Umfeld und die fortgesetzte geldpolitische Lockerung getrieben wird und damit im Kontrast zum höheren Zinsniveau in den Vereinigten Staaten steht. Gleichzeitig werden Anleiheinvestoren bei den Schulden im gesamten Westen vorsichtiger: Die US-Staatsverschuldung beläuft sich inzwischen auf 40 Billionen $. Chinesische Staatsanleihen, gestützt von Deflation und einem großen inländischen Sparvermögen, bieten Anlegern damit einen sicheren Hafen.

China ernte nun die Früchte seiner Investitionen in soziale Stabilität, sagte Gave, Gründungspartner und CEO des in Hongkong ansässigen Finanzdienstleisters Gavekal. „In 90% der Fälle, wenn es gut läuft, möchte man [investiert] in den USA sein“, sagte er. „Aber in den 10% der Fälle, in denen es schlecht läuft, möchte man in China sein.“

Bei Chinas schwachem Wachstum des Bruttoinlandsprodukts, den Einzelhandelsumsätzen und den Investitionen ist dieses Urteil jedoch schwer zu fällen. „China sollte eigentlich durch die Decke gehen, tut es aber nicht“, sagte Gave und machte das „zermalmte“ Verbraucher- und Geschäftsklima dafür verantwortlich. „Der Zündfunke, der das Geschäfts- und Verbrauchervertrauen wieder umdreht? Darauf kommt es an.“

Steigende Komplexität

Auch wenn sich die Welt entlang geopolitischer Bruchlinien fragmentiert, sollten sich Unternehmenslenker nicht allein auf Geopolitik fixieren, argumentierte Ziad Haider, globaler Direktor für Geopolitik bei McKinsey. „Das ist nicht der einzige Wendepunkt“, sagte er. „Wir sehen Veränderungen an der Energie-, Technologie- und demografischen Front.“

Regierungen greifen zudem immer häufiger auf Geowirtschaft zurück – also auf den strategischen Einsatz von Zöllen, Sanktionen und Industriepolitik –, um Ziele der nationalen Sicherheit zu verfolgen. US-Präsident Donald Trump hat jüngst eine neue Zollrunde eingeleitet, die insbesondere Kanada trifft; Kanadas Vergeltungszölle treten am 8. Sept. in Kraft.

„Traditionell haben wir Geopolitik als Auseinandersetzung um Sicherheits- und politische Fragen verstanden“, sagte Haider und verwies auf Beispiele wie Russlands Invasion in die Ukraine und den Konflikt im Nahen Osten. „Aber diese gesamte Welt der Sicherheit wird inzwischen durch eine Welt der Geowirtschaft ergänzt … und das Schachbrett, das Vorstände im Blick haben müssen, ist in geopolitischer Hinsicht deutlich größer geworden.“

Beide Sprecher nannten Energie als derzeit größten geopolitischen Stressfaktor. „Je niedriger die Energiekosten, desto leichter lässt sich Wirtschaftswachstum erzeugen“, erklärte Gave. „Wir leben in einer Welt, in der die Unsicherheit rund um die Energiekosten aus vor allem geopolitischen Gründen erheblich zugenommen hat.“

Die Ölpreise sind seit Beginn des Iran-Kriegs Anfang dieses Jahres stark gestiegen und haben in weiten Teilen des asiatisch-pazifischen Raums Energieengpässe ausgelöst. Zwar sind die Preise seit ihrem Höchststand im April gesunken, liegen aber weiterhin deutlich über dem Niveau zu Jahresbeginn.

Dennoch zeigte sich Haider optimistisch, dass Unternehmen in diesem komplizierteren politischen Umfeld Chancen finden können. Unternehmen sehen Zölle womöglich als Risikofaktor, doch Haider argumentierte, dass sie zugleich die Entstehung neuer Handelsabkommen vorantreiben, und verwies auf das EU-Mercosur-Abkommen sowie das Rahmenabkommen der ASEAN für die digitale Wirtschaft. Ebenso deutete er an, dass durch den Iran-Krieg verursachte Beschränkungen bei fossilen Brennstoffen die Nachfrage nach erneuerbaren Energien und anderen Energieformen erhöhen könnten.

„Die größte Gefahr in einer Ära der Turbulenzen ist nicht die Turbulenz selbst“, sagte Haider abschließend. „Es ist, mit der Logik von gestern zu handeln.“

Gave wiederum formulierte eine einfachere Regel für den Umgang mit dem Unbekannten: „Wenn es um chinesische Politikgestaltung geht, werde ich nicht dafür bezahlt, Prognosen zu machen; ich werde dafür bezahlt, mich anzupassen“, sagte er. „Wer behauptet, zu wissen, was im Politbüro vor sich geht, ist entweder verwirrt oder lügt Sie an.“

Diese Geschichte erschien ursprünglich auf Fortune.com