Institutionelle Anlegerallocate still in Evergreen-Vermögensfonds von Blackstone (BX) und KKR

Institutionelle Anleger beginnen, Kapital in „Evergreen"-Fonds für private Märkte zu allozieren, die Blackstone Inc. (NYSE: BX) und KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) ursprünglich für vermögende Privatpersonen aufgelegt hatten, wie das Financial Times berichtete.

Evergreen-Fonds – auch als Vehikel mit unbegrenzter Laufzeit (Perpetual Capital) bekannt – ermöglichen es Anlegern, in festgelegten Intervallen auf ihr Kapital zuzugreifen, anstatt es für die Laufzeit eines zehnjährigen Private-Equity-Fonds zu binden. Blackstone, KKR und Branchenkollegen haben diese Produkte im vergangenen Jahrzehnt aufgebaut, um Privatanleger zu erreichen – ein deutlich größerer potenzieller Kapitalpool als Pensionskassen und Stiftungen –, und die Vehikel sind zu einem Grundpfeiler der Retail-Strategien alternativer Manager geworden. Das Wealth-Geschäft von Blackstone verzeichnet zunehmend Zuwendungen von Institutionen in seine Evergreen-Produkte, die derzeit jedoch nur „einen kleinen Anteil des eingeworbenen Kapitals" ausmachen, sagte Joan Solotar, die dieses Geschäft leitet. Darüber hinaus hat KKR den Anteil der Deals, den seine Evergreen-K-Series-Fonds übernehmen dürfen, von einer langjährigen Grenze von 7,5 % auf in einigen Fällen bis zu 20 % angehoben, wie die FT berichtete.

Bull Case

Institutionelle Anleger validieren die jahrelangen Investitionen von Blackstone Inc. (NYSE: BX) und KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) in vermögensverwaltungsorientierte Produkte. Beide Unternehmen haben ebenso wie Apollo Evergreen-Vehikel für Privatanleger ausgebaut, und Institutionen, die diese Fonds nun wählen, stellen eine weitere Quelle anspruchsvollen Kapitals für die Produkte dar. Diese Adoption könnte Blackstone und KKR helfen, ihre Vermögensverwaltungsgeschäfte über traditionelle Privatanleger hinaus auszuweiten.

Die neu verhandelten Deal-Allokationsbedingungen von KKR sind ein weiteres Zeichen für die wachsende Nachfrage nach seinen Evergreen-Fonds. KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) erhöhte die Co-Investment-Obergrenze für seine K-Series-Fonds von 7,5 % auf bis zu 20 % in Vehikeln wie dem 8-Milliarden-Dollar-European Fund VI. Die größere Allokation verschafft den wealth-orientierten Fonds von KKR Zugang zu mehr Anlagemöglichkeiten und könnte dem Unternehmen helfen, Vermögen und Gebühreneinnahmen über diesen Kanal auszubauen.

Evergreen-Strukturen lösen auch ein aktuelles Problem institutioneller Anleger, nicht nur das von Privatpersonen. Viele Institutionen sind bei Zusagen an traditionelle Private Equity vorsichtiger geworden, da die Manager Schwierigkeiten hatten, Investitionen zu beenden und Kapital zurückzugeben – vor dem Hintergrund einer anhaltenden Schwäche bei Börsengängen und Verkäufen, die Rekordsummen in älteren Fonds gebunden hat. Die höhere Liquidität von Evergreen-Fonds bietet Institutionen einen alternativen Weg, investiert zu bleiben, ohne das gleiche Bindungsrisiko einzugehen.

Bear Case

Das institutionelle Interesse bleibt im Vergleich zu dem Wealth-Kanal, für den diese Fonds konzipiert wurden, gering. Solotar beschrieb das institutionelle Kapital als „nur einen kleinen Anteil" dessen, was die Evergreen-Produkte von Blackstone Inc. (NYSE: BX) eingeworben haben. Der institutionelle Kanal ist daher weiterhin ein bescheidener ergänzender Zufluss und kein bedeutsamer neuer Pfeiler des verwalteten Vermögens.

Evergreen-Fonds bieten zudem weniger attraktive Ökonomie als manche traditionellen Produkte für private Märkte. Diese Vehikel verlangen in der Regel niedrigere Gebühren und können niedrigere Renditen erzielen als traditionelle Fonds privater Märkte. Wenn Anleger Liquidität über Renditepotenzial stellen, könnten Blackstone und KKR Vermögen aufbauen, ohne das gleiche Niveau an Gebühreneinnahmen oder Performance-Einkommen pro Dollar zu generieren.

Die derzeitige institutionelle Nachfrage könnte zudem stark von schwachen Exit-Bedingungen bei Private Equity abhängen. Institutionen haben sich teilweise deshalb Evergreen-Strukturen zugewandt, weil traditionelle Fonds Schwierigkeiten hatten, Kapital zurückzuzahlen. Wenn sich die Exit-Märkte erholen und die Ausschüttungen traditioneller Private-Equity-Fonds sich beschleunigen, könnten einige Institutionen Kapital zurück in konventionelle geschlossene Fonds verlagern.

KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) und andere Alternative-Asset-Manager stehen zudem vor einem Zielkonflikt beim Ausbau ihrer wealth-orientierten Fonds. Ein größerer Zugang dieser Vehikel zu Anlagemöglichkeiten kann das Fundraising beschleunigen, kann aber auch den Wettbewerb um Deals zwischen dem Wealth- und dem institutionellen Kanal erhöhen. KKR muss daher das Wachstum seines Evergreen-Geschäfts mit den Anlagebedürfnissen und Beziehungen seiner traditionellen institutionellen Kunden in Einklang bringen.

Hedge-Fond-Daten von Insider Monkey

Laut der Datenbank von Insider Monkey war Blackstone Inc. (NYSE: BX) im zweiten Quartal 2026 in 76 Hedgefonds-Portfolios vertreten, gegenüber 84 im ersten Quartal, mit einem Gesamtwert der Positionen von 1,77 Milliarden Dollar. KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) wurde von 77 Fonds im Wert von 3,57 Milliarden Dollar gehalten, gegenüber 82 zuvor, während der Konkurrent Apollo Global Management von 77 Fonds im Wert von 2,97 Milliarden Dollar gehalten wurde, gegenüber 81.

Alle drei großen Alternative-Asset-Manager verzeichneten im Quartal einen Rückgang der Hedgefonds-Beteiligungen, wobei Blackstone den stärksten prozentualen Rückgang bei der Fondsanzahl verzeichnete, obwohl der Gesamtwert seiner Positionen der kleinste der drei blieb.

Fazit

Blackstone und KKR erhalten eine erste Bestätigung, dass wealth-orientierte Evergreen-Produkte institutionelles Kapital anziehen können, was einen wichtigen Wachstumskanal für beide Unternehmen erweitern könnte. Die institutionellen Zuflüsse bleiben jedoch bescheiden, und die Nachfrage könnte nachlassen, wenn die traditionelle Private Equity ihre Fähigkeit verbessert, Kapital zurückzugeben.

Die entscheidende Frage für Anleger ist, ob Evergreen-Fonds eine dauerhafte Quelle für Vermögen und Gebühreneinnahmen werden können oder lediglich eine vorübergehende Reaktion auf Liquiditätsengpässe in den privaten Märkten darstellen.

Quelle: Yahoo Finance