Die Industrieproduktion in den USA stieg im Juni um 0,2 % gegenüber dem Vormonat und verfehlte damit die Bloomberg-Konsensprognose von +0,3 %, wie die aktuellen Konjunkturindikatoren von Econbrowser zeigen. Der Index, den die Federal Reserve im Rahmen ihrer monatlichen G.17-Veröffentlichung herausgibt, erfasst die reale Produktion der Fabriken, Bergwerke und Versorgungsunternehmen des Landes und zählt zu den am weitesten beachteten koinzidenten Indikatoren des Konjunkturzyklus im Verarbeitenden Gewerbe. Die Produktion im Verarbeitenden Gewerbe lag im Einklang mit den Erwartungen, während der Wert des Vormonats nach oben revidiert wurde – eine Erinnerung daran, dass diese monatlichen Messgrößen Revisionen unterliegen, sobald vollständigere Quelldaten vorliegen. Die Daten zeigen weiterhin, dass die Produktionskennzahlen schneller wachsen als die Beschäftigung – eine Divergenz, die Volkswirte genau beobachten, denn wenn die Produktion über längere Zeiträume schneller wächst als die Beschäftigung, steigt der Output pro Beschäftigtem mechanisch.

Abbildung 1: NFP-Beschäftigung (kräftiges Blau), zivile Beschäftigung mit geglätteten Bevölkerungskontrollen (kräftiges Orange), Industrieproduktion (Rot), persönliches Einkommen ohne laufende Transferzahlungen in Ch.2017$ (kräftiges Hellgrün), Umsätze im Verarbeitenden Gewerbe und Handel in Ch.2017$ (Schwarz) sowie monatliches BIP in Ch.2017$ (Pink), BIP (blaue Balken), GDPNow-Nowcast vom 10.07. (hellblaue Box), alle logarithmisch normiert auf 2025M01=0. Quelle: BLS via FRED, BLS, Federal Reserve, BEA 2026Q1 (Erstschätzung), S&P Global Market Insights (ehemals Macroeconomic Advisers, IHS Markit) (Veröffentlichung vom 1.7.2026) sowie Berechnungen des Autors.

Abbildung 2: Zivile Beschäftigung, angepasst an das NFP-Konzept mit geglätteten Bevölkerungskontrollen, unter Verwendung experimenteller Kontrollen für 2025 (kräftiges Orange), Produktion im Verarbeitenden Gewerbe (Rot), private Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft laut ADP (Hellgrün), reale Einzelhandelsumsätze, mit dem CPI deflationiert (Schwarz), Indizes für Frachtdienstleistungen (Braun) sowie koinzidenter Index in Ch.2017$ (Pink), GDO (blaue Balken), alle logarithmisch normiert auf 2025M01=0. Quelle: BLS, ADP via FRED, Philadelphia Fed, Bureau of Transportation Statistics, Federal Reserve via FRED, BEA 2026Q1 (dritte Schätzung) sowie Berechnungen des Autors.

Was die Konjunkturbeobachtung angeht, so weist das GDPNow-Modell der Atlanta Fed derzeit ein annualisiertes Wachstum von 4 % im Quartalsvergleich aus (2,3 % laut GS); das „Kern-BIP“ – die finalen Verkäufe an private inländische Käufer – zeigt jedoch mit 2,6 % im Quartalsvergleich (annualisiert) ein deutlich langsameres Wachstum, verglichen mit 3,9 % im zweiten Quartal (vorläufig). GDPNow ist eine modellbasierte Schätzung, die die Atlanta Fed mit jeder neuen monatlichen Datenveröffentlichung aktualisiert, weshalb sich die Projektion im Laufe eines Quartals typischerweise verschiebt, sobald neue Zahlen vorliegen. Die finalen Verkäufe an private inländische Käufer blenden Lagerbestände, Staatsausgaben und den Nettohandel aus, um die zugrunde liegende private Nachfrage zu isolieren – weshalb der Tracking-Wert von 2,6 % auf ein kühleres zugrunde liegendes Momentum hindeutet, als der Nowcast des Gesamtwachstums allein vermuten lässt. Die kommenden monatlichen Veröffentlichungen zur Industrieproduktion und weitere GDPNow-Aktualisierungen werden zeigen, ob die Lücke zwischen den Gesamt- und den Kernwachstumskennzahlen bestehen bleibt.

Abbildung 3: Finale Verkäufe an private inländische Käufer (Blau), GDPNow impliziert (hellblaues Quadrat) und stochastischer Trend 2023-24 (Grau), alle in Mrd. Ch.2017$ SAAR. Quelle: BEA, Atlanta Fed sowie Berechnungen des Autors.