Intercontinental Exchange (ICE), die Muttergesellschaft der New York Stock Exchange und ein großer Betreiber globaler Börsen und Clearingstellen, verzeichnete nach der Ankündigung einer großen Übernahme im Bereich der festverzinslichen Wertpapiere zur Erweiterung ihrer Präsenz auf den globalen Kapitalmärkten einen Rückgang ihrer Aktien um 1,26 % auf 152,34 USD. Das Unternehmen hat sich bereit erklärt, MarketAxess in einer reinen Bartransaktion für 167 USD pro Aktie zu übernehmen, was MarketAxess mit einer Eigenkapitalbewertung von ca. 6,0 Milliarden USD und einem Unternehmenswert von 5,7 Milliarden USD bewertet.

Erweiterung des Netzwerks für festverzinsliche Wertpapiere

Die Vereinbarung verschmilzt die Anleihedatenoperationen von ICE mit dem institutionellen elektronischen Handelsnetzwerk von MarketAxess. MarketAxess, das im Jahr 2000 gegründet wurde und durch sein Open Trading-Protokoll ein Pionier im elektronischen Anleihenhandel ist, verbindet rund 2.100 Institutionen und Händler in über 90 Ländern und bietet eine Plattform, die Unternehmensanleihen, Kommunalverschuldung, US-Staatsanleihen, Eurobonds und Schwellenländerinstrumente umfasst.

ICE betreibt bereits einen erheblichen Retail-Anleihen-Marktplatz neben einem globalen Indexgeschäft. Das Unternehmen bietet Finanzfirmen Preisgestaltung, Referenzdaten, Analysen und Marktverbindungen. Durch diese Übernahme erweitert ICE seine Reichweite über den Einzelhandel, die Vermögensverwaltung und die institutionellen Märkte für festverzinsliche Wertpapiere.

Die kombinierte Plattform wird Pre-Trade-Analysen, elektronische Ausführung und Post-Trade-Compliance-Tools integrieren. Kunden werden voraussichtlich von einem breiteren Zugang zu Liquidität und detaillierteren Anleihenpreisdaten profitieren. ICE erwartet, dass das integrierte System die operationale Reibung verringern und die Effizienz im Handel mit festverzinslichen Wertpapieren verbessern wird.

Deal-Bedingungen und Finanzierung

Gemäß der unterzeichneten Vereinbarung zahlt ICE für jede ausstehende MarketAxess-Aktie 167 USD, was einer Prämie von 33 % auf den Schlusskurs von MarketAxess vom 29. Juli entspricht. ICE beabsichtigt, die Übernahme durch eine Kombination aus Anleihen, Commercial Paper und einem Terminkredit zu finanzieren.

Die Vorstände beider Unternehmen haben der Transaktion zugestimmt. Die Aktionäre von MarketAxess müssen noch über den Deal abstimmen, der zudem von regulatorischen Genehmigungen und Standard-Abschlussbedingungen abhängig ist. ICE erwartet, die Übernahme in der ersten Hälfte des Jahres 2027 abzuschließen.

Das Unternehmen prognostiziert innerhalb von drei Jahren nach Abschluss jährliche Kosteneinsparungen von 100 Millionen USD. ICE geht zudem davon aus, dass die Transaktion im ersten vollen Jahr zu einem höheren bereinigten Gewinn führen wird. Der Kaufpreis entspricht etwa dem 10,6-fachen des zurückliegenden EBITDA von MarketAxess unter Berücksichtigung der erwarteten Einsparungen.

Breitere Anleihenmarkt-Strategie

Die Übernahme verstärkt die Bestrebungen von ICE, den fragmentierten globalen Anleihenmarkt zu modernisieren. Die ausstehende weltweite Verschuldung wird auf 145,1 Billionen USD für staatliche und private Instrumente geschätzt, dennoch hängen viele Transaktionen mit festverzinslichen Wertpapieren weiterhin von manuellen Prozessen und direkten Händlerverhandlungen ab. Im Gegensatz zu Aktien, die überwiegend an elektronischen Börsen gehandelt werden, hat der Anleihenhandel historisch auf sprachbasierten Händlernetzwerken (Voice-Trading) beruht, und die Verringerung der Bilanzen von Händlern nach 2008 hat die Liquidität auf den Sekundärmärkten für Unternehmensanleihen weiter eingeschränkt.

ICE hat Preissysteme, Analyseprodukte, Indizes und elektronische Marktplätze in mehreren Finanzsektoren entwickelt. MarketAxess trägt ein großes institutionelles Netzwerk und etablierte elektronische Anleihenausführungsmöglichkeiten bei, wodurch die kombinierten Unternehmen mehr Phasen des Handelslebenszyklus festverzinslicher Wertpapiere abdecken können. MarketAxess konkurriert im elektronischen Handel mit festverzinslichen Wertpapieren mit Plattformen wie Tradeweb und Bloombergs Fixed Income Trading-Plattform, und die Übernahme positioniert ICE neben diesen etablierten Handelsplätzen, während die institutionelle Adaption der elektronischen Anleihenausführung weiter expandiert.

Im Rahmen des Deals wird ICE seine vierteljährlichen Basis-Aktienrückkäufe von 350 Millionen USD auf 400 Millionen USD erhöhen. Die Bruttoverschuldung wird voraussichtlich nach Abschluss bei etwa dem 3,4-Fachen liegen, wobei das Unternehmen eine Verschuldung von maximal dem 3,0-Fachen innerhalb von 18 bis 24 Monaten anstrebt.