Das Hyperliquid Policy Center (HPC) hat die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) aufgefordert, Perpetual-Futures in ihre Innovationsagenda und breitere regulatorische Diskussionen einzubeziehen.

Perpetual-Kontrakte dehnen sich über digitale Assets hinaus in Aktien- und Rohstoffmärkte aus; dabei wurde von Drittanbietern auf Hyperliquid ein Nominalvolumen von mehr als 500 Milliarden US-Dollar verzeichnet. Die CFTC ihrerseits hat in den USA gelistete Perpetual-Futures bereits zugelassen und prüft deren möglichen Einsatz in Energiemärkten und weiteren Märkten. Diese Annäherung erfolgt, während die Behörde abwägt, wie Produkte, die auf Offshore-Kryptobörsen entwickelt wurden, in ihren regulierten Derivate-Rahmen passen könnten.

US-Perpetual-Futures rücken näher an die Innovationsdebatte der CFTC heran, nachdem das HPC eine Stellungnahme eingereicht hat. Die Einreichung folgte auf die erste Sitzung des Innovationsbeirats der CFTC am 20. August, in der Mitglieder Perpetual-Kontrakte in Sitzungen zu digitalen Assets, künstlicher Intelligenz und Prognosemärkten thematisierten.

Perpetuals ziehen die Aufmerksamkeit des CFTC-Komitees auf sich

Perpetual-Kontrakte fehlten laut HPC auf der offiziellen Agenda der Sitzung. Dennoch diskutierten die Mitglieder sie in allen drei Sitzungen zu digitalen Assets, KI und Prognosemärkten.

Das HPC teilte mit, dass seine Stellungnahme vier Punkte zur Produktklasse und zu den US-Märkten enthält. Darin werden Perpetuals als Teil der Innovationsagenda der CFTC und als Instrument für Marktteilnehmer beschrieben.

Das HPC erklärte außerdem, dass der aktuelle Ansatz der CFTC Perpetual-Märkte in die USA zurückverlagert, und es unterstützt Onchain-Systeme, die innerhalb bestehender Rechtsrahmen operieren. Jahrelang fand der Großteil des Perpetual-Handels auf Offshore-Plattformen im Kryptobereich statt, die nicht direkt der US-Regulierung unterlagen – ein Grund, warum Onshore-Listungen sowohl bei Aufsichtsbehörden als auch bei Marktbetreibern Aufmerksamkeit erregt haben.

Produkt expandiert über digitale Assets hinaus

Perpetual-Kontrakte wurden zunächst bei digitalen Assets genutzt, bevor sie in Aktien, Rohstoffe und andere Märkte vordrangen. Auf Hyperliquid haben Drittanbieter ein Nominalvolumen von mehr als 500 Milliarden US-Dollar verzeichnet.

Laut HPC erstreckt sich diese Aktivität auf mehr als 80 Rohstoff- und Aktienmärkte. Die Gruppe verwies auf kommerzielle Hedger, deren Positionen kein festes Enddatum haben. Terminierte Futures laufen ab, sodass Nutzer Kontraktrollen, Timing und Transaktionskosten managen müssen.

Perpetuals haben dagegen kein Ablaufdatum, keine Verlängerung und keine Lieferung, während Finanzierungszahlungen die Preise an Referenzassets binden. Das HPC zufolge ergänzen Perpetuals terminierte Futures; dated Kontrakte bleiben für Risiken geeignet, die an feste Kalenderdaten gebunden sind.

Die CFTC setzt Schritte Richtung US-Märkte

Die CFTC genehmigte im Mai ihren ersten in den USA gelisteten Perpetual-Futures-Kontrakt. Im Juni bat sie um Stellungnahmen zur Ausweitung von Perpetual-Kontrakten auf Energierohstoffe; das HPC und Trade XYZ reichten diese Woche ein gemeinsames Kommentar schreiben zu Energie-Perpetuals ein.

Darüber hinaus ersuchte die CFTC um Stellungnahmen zu Compute-Derivaten, einschließlich möglicher Perpetual-Compute-Futures – ein frühes Zeichen dafür, wie die Produktstruktur auf neuere Anlageklassen wie Rechenkapazität übertragen werden könnte.

Die CFTC beaufsichtigt inzwischen 30 designierte Kontraktmärkte, verglichen mit 16 im Jahr 2003. Siebzehn neue Anträge sind noch offen, während die Zahl gelisteter Kontrakte in drei Jahren mehr als verdreifacht wurde.

Das HPC verwies zudem auf Blockchain-Infrastruktur zur Erfassung von Märkten, Orders und Positionen; solche Systeme könnten Margen kontinuierlich neu bewerten und Kollateral in Echtzeit bewegen. Dies steht im Gegensatz zu herkömmlichen Clearing-Arrangements, bei denen Margen üblicherweise in festen Intervallen statt kontinuierlich neu berechnet werden.

Wie es weitergeht, wird von der Regulierungs- und Konsultationspraxis der CFTC abhängen, einschließlich der laufenden Prüfungen zu Energie- und Compute-Perpetuals.