Einfach die Optionsseite einer Aktie öffnen, und der Bildschirm füllt sich mit Zahlen — Dutzende Zeilen, mehr als 10 Spalten und Werte, die mit dem Aktienkurs kaum etwas gemein haben. Diese Tabelle ist die Optionskette, und jeder für diese Aktie verfügbare Kontrakt ist irgendwo darin enthalten.

Die Kette wirkt einschüchternd, weil sie auf einmal eine große Menge an Informationen liefert. Jede Spalte beantwortet eine bestimmte Frage, etwa was Käufer gerade bieten oder wie viele Kontrakte heute den Besitzer gewechselt haben. Sobald Sie wissen, welche Frage jede Spalte beantwortet, wird aus dem Durcheinander ein Menü.

Was ist eine Optionskette?

Eine Optionskette ist eine tabellarische Ansicht aller Kontrakte, die Sie auf einen Basiswert handeln können — sei es eine Aktie, ein börsengehandelter Fonds (ETF) oder etwas anderes.

Jede Option ist entweder ein Call, der dem Käufer des Kontrakts das Recht gibt, den Basiswert zu einem festen Preis zu kaufen, oder ein Put, der dem Käufer das Recht gibt, den Basiswert zu verkaufen. Im Gegenzug zahlt der Käufer für jeden Kontrakt eine Vorauszahlung, die Prämie.

Jede Zeile in der Kette steht für einen einzelnen Ausübungspreis; Call- und Put-Details werden nebeneinander angezeigt.

Die Informationen oberhalb der Kette

Bevor die Tabelle beginnt, verankert der obere Bereich des Bildschirms alles darunter. Dort finden Sie typischerweise das Tickersymbol, den Namen des Unternehmens und den aktuellen Aktienkurs mit seiner Tagesveränderung. Die Optionskette von Nvidia (NVDA) beginnt beispielsweise mit einem Kurs von $212.26, ein Anstieg um $0.20 an diesem Tag.

Jeder Kontrakt orientiert sich an diesem aktuellen Aktienkurs, also prüfen Sie ihn, bevor Sie etwas anderes lesen. Beachten Sie jedoch, dass Layouts und Bezeichnungen von Broker zu Broker variieren, weshalb Ihre Plattform möglicherweise keine exakte Entsprechung zu dieser Ansicht bietet.

Wie die Kette aufgebaut ist

Drei Entscheidungen strukturieren die gesamte Tabelle, und jede grenzt genauer ein, welchen Kontrakt Sie betrachten.

Verfallsdaten

Eine Zeile oder Liste mit Verfallsdaten steht typischerweise direkt unter dem Ticker und dem Kurs der Aktie; jedes Datum markiert eine Frist, nach der die Kontrakte verfallen. Jedes Datum öffnet einen anderen Satz von Kontrakten. Die 15-Tage- und 29-Tage-Kontrakte von Nvidia sind beispielsweise unterschiedliche Produkte.

Die Daten folgen festen Zyklen. Monatliche Kontrakte verfallen typischerweise am dritten Freitag des Monats. Börsen können außerdem wöchentliche Verfallstermine listen, bis zu fünf gleichzeitig, weshalb Nvidias Kette drei eng beieinanderliegende Termine zeigt — 15, 22 und 29 Tage im Voraus.

Calls und Puts

Der nächste Bereich, typischerweise in der Mitte der Kette, teilt die verfügbaren Kontrakte für jedes Datum in Calls und Puts auf:

• Call: Gibt dem Käufer das Recht, Aktien des Basiswerts für eine begrenzte Zeit zu einem festen Preis zu kaufen.
• Put: Gibt dem Käufer das Recht, Aktien des Basiswerts für eine begrenzte Zeit zu einem festen Preis zu verkaufen.

Bei AlphaSpace von Yahoo Finance stehen Calls links in der Kette und Puts rechts — dasselbe Layout verwenden auch Schwab und Fidelity. Robinhoods Standard-Layout geht einen anderen Weg und zeigt in einer fokussierten Ansicht jeweils nur einen Kontrakttyp an.

Unabhängig vom Layout sollten Sie zuerst prüfen, welche Seite Sie lesen. Wer Calls und Puts verwechselt, verdreht die Bedeutung aller folgenden Zahlen.

Ausübungspreise

Die Preise, die beide Hälften gemeinsam haben, sind die Ausübungspreise. Bei nebeneinander angeordneten Layouts verlaufen sie in der Mitte der Tabelle. Der Strike ist der Preis, zu dem der Käufer des Kontrakts die Aktie über einen Call kaufen oder über einen Put verkaufen kann.

Jede Zeile verwendet einen anderen Strike, der in festen Schritten angegeben wird, die je nach Aktie variieren. Nvidias Kette listet die Strikes in engen $2.50-Schritten, selbst oberhalb der Marke von $200 — enger als der Abstand, den die meisten Aktien in diesem Kursbereich typischerweise haben.

Den aktuellen Aktienkurs finden Sie in einer leeren Zeile zwischen den höheren und den niedrigeren Strikes. Diese Zeile trennt Kontrakte, die im Geld oder aus dem Geld sind. Bei einem Nvidia-Kurs von $212.26 gilt beispielsweise:

• Im Geld: Ein Call mit einem Strike unter dem Aktienkurs oder ein Put mit einem Strike darüber. In Nvidias Kette sind das die Calls bei $210, $207.50 und $205 sowie die Puts bei $215 und $217.50.
• Aus dem Geld: Ein Call mit einem Strike über dem Aktienkurs oder ein Put mit einem Strike darunter. Das sind die Calls bei $212.50, $215 und $217.50 sowie die Puts bei $210, $207.50 und $205.

Einige Plattformen markieren diese Grenze visuell. Auf der thinkorswim-Handelsplattform von Schwab befinden sich Kontrakte im Geld in einem hervorgehobenen Bereich auf beiden Seiten der Kette.

Wie man eine Zeile der Kette liest

Jede Zeile enthält Informationen, die Ihre Handelsentscheidung beeinflussen können. Schauen Sie sich den Strike von $212.50 in Nvidias Kette an, und Sie werden sehen, dass mehrere Zahlen daran hängen. Diese Zahlen reichen von dem, was Käufer gerade bieten, bis zu der erwarteten Kursbewegung der Aktie bis zum Verfall.

Bid und Ask

Zu jedem Kontrakt gehören zwei Live-Notierungen, die zeigen, was Käufer und Verkäufer gerade verlangen bzw. bieten:

• Bid: Die höchste Prämie, die Käufer am Markt derzeit für den Kontrakt bieten. Beim $212.50-Call sind das $9.40.
• Ask: Die niedrigste Prämie, die Verkäufer derzeit für den Kontrakt verlangen. Beim $212.50-Call sind das $9.55.

Trader nennen die Spanne zwischen diesen beiden Preisen den Spread — bei diesem Call $0.15. Kaufen Sie zum Ask und verkaufen Sie zum Bid, ohne dass sich dazwischen etwas bewegt, geht der Spread zu Ihren Lasten.

Ein weiter Spread signalisiert in der Regel einen Kontrakt, der weniger aktiv gehandelt wird. Bei einem Kontrakt weit weg vom Aktienkurs oder kurz vor dem Verfall kann diese Spanne so weit auseinandergehen, dass ein nahezu null Bid neben einem kleinen Ask erscheint.

Jeder Preis in der Kette wird pro Aktie notiert, nicht pro Kontrakt, und ein standardisierter Aktienoptionskontrakt steht für 100 Aktien. Multiplizieren Sie jede notierte Prämie mit 100, um die tatsächlichen Kosten eines Kontrakts zu ermitteln, und addieren oder subtrahieren Sie diese Prämie vom Strike, um den Break-even-Punkt beim Verfall zu sehen.

Hier ein Beispiel mit Nvidias Strike von $212.50:

Der Break-even des Calls bei $222.05 liegt etwa 4.6% über Nvidias aktuellem Kurs. Der Break-even des Puts bei $203.25 liegt etwa 4.2% darunter.

Beachten Sie, dass Unternehmensereignisse wie Fusionen und Aktiensplits manchmal angepasste Kontrakte erzeugen können, die etwas anderes als 100 Aktien repräsentieren. Auf Fidelitys Active Trader-Plattform werden solche Kontrakte beispielsweise mit dem Label "Adj" neben dem Strike gekennzeichnet — ein Blick darauf lohnt sich, wenn eine Prämie ungewöhnlich billig oder teuer wirkt.

Last und Mark

Neben diesen Live-Notierungen stehen oft noch ein oder zwei weitere Zahlen: eine aus der Vergangenheit und eine von Ihrem Broker berechnet:

• Last price: Der Preis des zuletzt gehandelten Kontrakts, der bei einem weniger aktiven Kontrakt Stunden oder Tage alt sein kann.
• Mark: Ein Referenzwert, den Ihr Broker berechnet, typischerweise der Mittelpunkt zwischen Bid und Ask.

Nvidias $212.50 Put wurde zuletzt zu $9.30 gehandelt, sein aktueller Ask liegt jedoch bei $9.25. Da Puts in der Regel an Wert verlieren, wenn die zugrunde liegende Aktie steigt, deutet die niedrigere Notierung darauf hin, dass Nvidias Aktienkurs nach dem letzten Trade gestiegen ist. Auch andere Faktoren können den Optionspreis beeinflussen.

Eine Market-Order wird in der Regel zum aktuellen Bid oder Ask oder in deren Nähe ausgeführt, aber der zuletzt gehandelte Preis ist nicht zwingend der Preis, den eine Market-Order erhält.

Für denselben Put ergibt sich bei einem Bid von $9.15 und einem Ask von $9.25 ein Mittelpunkt von $9.20. Der Mark kann unter dem Ask liegen, aber eine dort platzierte Order wird möglicherweise langsamer oder gar nicht ausgeführt, da der Mittelpunkt nicht unbedingt ein Preis ist, zu dem jemand tatsächlich handeln möchte. Deshalb sollten Sie den Mark als Referenzpunkt und nicht als Ausführungsversprechen betrachten.

Nettoveränderung und prozentuale Veränderung

Nettoveränderung und prozentuale Veränderung sind zwei getrennte Spalten, die Sie auf einigen Plattformen finden und die die Bewegung eines Kontrakts gegenüber dem Schlusskurs des Vortages messen.

• Nettoveränderung: Der Dollarbetrag, um den sich ein Kontrakt vom vorherigen Schluss zum aktuellen Mark verändert hat. Nvidias $212.50 Call liegt an diesem Tag $2.35 höher, während der Put mit demselben Strike um $2.40 gefallen ist.
• Prozentuale Veränderung: Dieselbe Bewegung als Prozentsatz ausgedrückt. Der Gewinn des Calls von $2.35 entspricht 32.96%, und der Verlust des Puts von $2.40 entspricht 20.69%.

Diese Prozentsätze wirken im Vergleich zur minimalen Bewegung der Nvidia-Aktie von 0.09% extrem. Der Preis einer Option hängt von mehr ab als nur von der täglichen Kursänderung der Aktie, darunter Änderungen der erwarteten Volatilität, die verbleibende Zeit und die aktuellen Notierungen. Da dieser Strike recht nahe am aktuellen Aktienkurs liegt, können schon kleine Veränderungen die Wahrscheinlichkeit, dass die Option im Geld endet, deutlich beeinflussen und den Optionspreis wesentlich stärker bewegen als die Aktie selbst.

Volumen und Open Interest (OI)

Diese beiden Spalten lassen sich leicht verwechseln, obwohl sie völlig Unterschiedliches messen:

• Volumen: Die Anzahl der Kontrakte, die während der laufenden Sitzung gehandelt wurden; sie wird jeden Morgen auf null zurückgesetzt.
• Open Interest (OI): Die Anzahl der offenen Kontrakte, nachdem die Geschäfte der vorherigen Sitzung verarbeitet wurden.

Auch die Aktualisierung erfolgt nach unterschiedlichen Zeitplänen. Das Volumen steigt im Laufe des Tages, während das Open Interest auf die Clearingstelle des Optionsmarktes wartet, um nach Börsenschluss eröffnende und schließende Geschäfte zuzuordnen; die Zahl auf dem Bildschirm spiegelt daher den Stand der vorherigen Sitzung wider.

Jeder offene Kontrakt hat sowohl einen Käufer als auch einen Verkäufer, aber Open Interest zählt den Kontrakt nur einmal und nicht beide Seiten separat. Für sich genommen sagt diese Zahl nicht aus, ob Trader einen Kursanstieg oder -rückgang erwarten.

Ein Handel garantiert nicht einmal, dass sich die Zahl ändert: Wenn ein Trader eine neue Position eröffnet und ein anderer eine alte schließt, bleibt das Open Interest unverändert. Eine große Zahl verspricht auch keinen einfachen Verkauf Ihres Kontrakts.

Implizite Volatilität (IV)

Die implizite Volatilität (IV) misst, wie stark der Optionsmarkt erwartet, dass der Kurs der Aktie vor dem Verfall des Kontrakts in beide Richtungen schwankt. Viele Trader bevorzugen sie gegenüber der historischen Volatilität aus vergangenen Kursen, da sie aus aktuellen Optionspreisen berechnet wird und die Markterwartung für die Zukunft widerspiegelt.

Dieser Prozentsatz wird als annualisierter Wert angegeben, selbst wenn der Kontrakt bereits in wenigen Wochen verfällt. Das bedeutet nicht, dass sich die Aktie bis zum Verfall um den vollen Prozentsatz bewegen soll. Die Annualisierung setzt vielmehr Kontrakte mit unterschiedlichen Verfallsdaten auf eine gemeinsame Skala und erleichtert so den Vergleich der impliziten Volatilität.

Die implizite Volatilität sagt jedoch nicht, in welche Richtung sich die Aktie bewegt. Sie bewertet die Größe der Bewegung, nicht die Richtung, weshalb ein hoher Wert zu einer Aktie passt, die ebenso gut steigen wie fallen kann. Der Wert kann sich auch von einem Verfall zum nächsten ändern, da Nvidias 15-Tage- und 29-Tage-Kontrakte nicht denselben erwarteten Kursausschlag einpreisen müssen, selbst bei derselben Aktie.

Höhere implizite Volatilität bedeutet unter sonst gleichen Bedingungen in der Regel höhere Optionsprämien, weil ein größerer möglicher Kursbereich den potenziellen Wert sowohl von Calls als auch von Puts erhöht.

Die Greeks und andere Schätzspalten

Die meisten Plattformen erlauben zusätzliche Spalten. Je nach Plattform finden Sie möglicherweise:

• Delta, Gamma, Theta, Vega und Rho: Zusammen als die Greeks bekannt; sie schätzen, wie der Preis eines Kontrakts auf Faktoren wie Kursbewegungen der Aktie, Zeitablauf und Änderungen der impliziten Volatilität reagiert.
• Break-even: Der Kurs, den die Aktie zum Verfall erreichen muss, damit eine gekaufte Option ihre Prämie abdeckt; er ergibt sich durch Addition der Prämie zum Strike bei einem Call oder durch Subtraktion bei einem Put.
• Wahrscheinlichkeitskennzahlen: Werte, die einige Broker verwenden, um die Wahrscheinlichkeit zu schätzen, dass ein Kontrakt im Geld endet.
• Theoretischer Wert: Eine Schätzung des aktuellen fairen Werts eines Kontrakts, berechnet durch ein Optionspreismodell statt durch eine Live-Notierung. Nützlich, um eine scheinbar billige oder teure Notierung zu erkennen, auch wenn es sich weiterhin nur um ein Modellergebnis handelt.

7 Wege, wie Anfänger eine Optionskette missverstehen

Die Kette sagt Ihnen nicht, was Sie denken sollen. Sie liefert Zahlen. Diese Zahlen können jedoch leicht falsch gelesen werden. Diese sieben Fehler sorgen für die meiste Verwirrung:

1. Die falsche Seite lesen: Calls und Puts stehen direkt nebeneinander, aber ihre Zahlen beschreiben unterschiedliche Kontrakte. Wer in die falsche Spalte schaut, liest einen völlig anderen Kontrakt — der scheinbar billig oder teuer ist dann weder das eine noch das andere.
2. Beim falschen Datum sein: Es werden immer nur die Kontrakte eines Verfalls angezeigt, und wenn Sie die falsche Zeile öffnen, erscheint ein völlig anderer Preissatz. Eine scheinbar ungewöhnlich billige oder teure Notierung gehört oft einfach zum falschen Datum.
3. Den letzten Preis für aktuell halten: Der letzte Preis aktualisiert sich nur, wenn ein Trade stattfindet — bei einem weniger aktiven Kontrakt kann er Stunden alt sein.
4. Open Interest als Prognose lesen: Ein hohes Open Interest wirkt wie ein Signal, zeigt aber nur, wie viele Kontrakte offen sind. Allein daraus lässt sich weder der Grund für die Positionen noch die erwartete Kursrichtung ableiten.
5. Den Multiplikator vergessen: Jede Notierung in der Kette ist ein Preis pro Aktie, nicht die Kosten des Kontrakts. Ein Ask von $9.55 bei einem Nvidia-Call kostet tatsächlich $955, da ein Kontrakt 100 Aktien umfasst.
6. Implizite Volatilität als Vorhersage behandeln: Implizite Volatilität bewertet, wie groß eine Bewegung sein könnte, nicht in welche Richtung sie geht. Ein Call und ein Put auf dieselbe Aktie zeigen oft ähnliche Werte, weil eine größere erwartete Schwankung beiden Seiten zugleich nützt.
7. Erwarten, dass der Mark ausgeführt wird: Eine Order genau beim Mark erscheint auf dem Papier vernünftig, aber niemand auf der Gegenseite hat diesem Preis tatsächlich zugestimmt. Sie kann unerfüllt bleiben, solange sich keine Seite aufeinander zubewegt.

Häufige Fragen zum Lesen einer Optionskette

Warum zeigt eine Option mehrere verschiedene Preise?

Jeder Preis beantwortet eine andere Frage. Der Bid zeigt, was Käufer aktuell bieten, und der Ask zeigt, was Verkäufer aktuell verlangen. Der letzte Preis dokumentiert den jüngsten Trade, der bereits veraltet sein kann. Der Mark ist ein von Ihrem Broker berechneter Referenzwert, typischerweise in der Mitte zwischen Bid und Ask. Keiner dieser Werte garantiert, welchen Preis eine neue Order tatsächlich erhält.

Bedeutet hohes Call-Volumen, dass Trader einen Kursanstieg erwarten?

Nicht allein. Jeder gehandelte Kontrakt hat einen Käufer und einen Verkäufer, daher steht derselbe Trade auf beiden Seiten der Bilanz. Ein Teil des Volumens entsteht außerdem dadurch, dass Trader bestehende Positionen schließen statt neue zu eröffnen. Die Zahl misst Aktivität, nicht Richtung.

Was bedeutet es, wenn der Bid einer Option null anzeigt?

Dann stellt gerade kein Käufer ein Angebot. Das kommt besonders häufig bei Kontrakten vor, die weit vom Aktienkurs entfernt sind oder fast keine Restlaufzeit mehr haben. In solchen Fällen kann der Markt einen Bid von null neben einem kleinen Ask anzeigen. Für Inhaber des Kontrakts bedeutet ein Bid von null, dass es kein bestehendes Kaufangebot gibt, in das sie verkaufen könnten.

Brauche ich die Greeks, um eine Optionskette zu lesen?

Nein. Die Greeks sind optionale Spalten, die schätzen, wie sich der Preis eines Kontrakts bei Änderungen verhält, etwa bei einer Kursbewegung der Aktie oder wenn ein Tag vergeht. Sie liefern zusätzlichen Kontext für die Preisbewertung, aber der Kern der Kette lässt sich auch ohne sie gut lesen: Strike, Verfall, Notierungen und Aktivitätskennzahlen.

Redaktioneller Hinweis: Die Informationen auf dieser Seite dienen Bildungszwecken und sind keine Anlageberatung oder Empfehlung zum Kauf eines bestimmten Vermögenswerts oder zur Anwendung einer bestimmten Anlagestrategie bzw. Plattform. Recherchieren Sie Produkte und Strategien eigenständig, bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen.