Komplexe Systeme offenbaren ihre wahren Eigenschaften erst unter Stress. Störungen decken Annahmen auf, die der Routinebetrieb verbirgt, und werden zum Katalysator für Anpassung. Kapital bewertet Risiken neu, Regierungen überdenken ihre Politik und Märkte etablieren ein neues Gleichgewicht. Das daraus resultierende System kann sich letztlich als stärker erweisen als das vorherige, aber es ist niemals identisch.

Jüngste Entwicklungen rund um die Straße von Hormuz bieten einen solchen Moment. Ob sie sich letztlich als dauerhafter geopolitischer Wendepunkt erweisen werden, bleibt ungewiss. Unmittelbarer haben sie eine der Annahmen infrage gestellt, auf denen das moderne Energiesystem lange beruhte: dass der ununterbrochene Zugang durch einen der wichtigsten Energiekorridore der Welt weitgehend als selbstverständlich gelten konnte. Wenn diese Annahme sich zu ändern begonnen hat, wird das Kapital reagieren, wie es immer getan hat — es wird ein neues Gleichgewicht suchen. Dieser Prozess wird die bleibende Bedeutung der außergewöhnlichen Ressourcenbasis des Golfes nicht mindern, aber er könnte beginnen, die Art zu verändern, wie Widerstandsfähigkeit neben Geologie und Kosten bewertet wird.

Dieses neue Gleichgewicht lässt sich durch eine Analogie zum Zweiten Hauptsatz der Thermodynamik erklären — einem der Grundprinzipien der Physik, dessen Implikationen weit über die Naturwissenschaften hinausgehen. Er besagt, dass geordnete Systeme natürlicherweise in Richtung Unordnung fortschreiten, wenn nicht kontinuierlich Energie aufgewendet wird, um sie aufrechtzuerhalten. Ein intakter Weinkelch auf einem Tisch stellt einen hochgradig geordneten Zustand dar. Wenn er zu Boden fällt und zerbricht, ist dieser Prozess praktisch irreversibel. Die Scherben können eingesammelt, eingeschmolzen und zu einem neuen Glas geformt werden, aber niemals ohne den Aufwand zusätzlicher Energie und niemals in genau dasselbe geordnete System, das zuvor existierte. Die Lehre ist nicht, dass Ordnung nicht neu geschaffen werden kann, sondern dass sie niemals kostenlos oder in exakt derselben Form neu geschaffen wird.

Dieselbe Prinzip bietet einen nützlichen Rahmen für die Betrachtung komplexer menschlicher Systeme. Volkswirtschaften, Institutionen, Lieferketten und internationale Märkte sind geordnete Strukturen, die über Jahrzehnte durch immense Investitionen von Kapital, Technologie und politischer Zusammenarbeit aufgebaut wurden. Ihre Stabilität wird oft mit Dauerhaftigkeit verwechselt, weil sie so vertraut geworden ist. Doch wie alle geordneten Systeme erfordern sie kontinuierliche Verstärkung. Einmal gestört, kehren sie nicht zu ihrem früheren Gleichgewicht zurück. Sie reorganisieren sich — manchmal schnell und gewaltsam, häufiger allmählich und fast unmerklich — zu einem neuen Gleichgewicht.

Die Rolle der Straße im globalen Energiesystem

Die Straße von Hormuz wird seit langem als der wichtigste Engpass für Energie der Welt beschrieben. Obwohl zutreffend, unterschätzt diese Beschreibung ihre Bedeutung. Ihre Wichtigkeit liegt nicht einfach im Volumen der Kohlenwasserstoffe, die ihre Gewässer durchqueren — täglich rund 20 Millionen Barrel Rohöl und Kondensat, was etwa einem Fünftel des weltweiten Ölverbrauchs entspricht —, sondern in der Konzentration wirtschaftlicher, finanzieller und geopolitischer Systeme, die innerhalb eines bemerkenswert schmalen Korridors zusammenlaufen, an seiner engsten Stelle nur 21 Seemeilen breit, alle unter der Annahme operierend, dass die Straße ohne Unterbrechung funktionieren würde.

Jüngste Ereignisse zeigten, wie schnell diese Annahme wanken kann. Die öffentliche Debatte konzentrierte sich darauf, ob die Straße physisch geöffnet blieb. Die Märkte schienen eine andere Frage zu stellen und reagierten nicht auf eine dauerhafte Sperrung, sondern auf die Erosion der Gewissheit selbst.

Auf dem Höhepunkt der Störung gingen die Schiffsdurchfahrten durch die Straße stark zurück, während die Rohölexporte spürbar unter das vorherige Niveau fielen. Die meisten Rohöltanker passierten die Straße mit deaktivierten Automatic Identification System-Transpondern, was eine erhöhte kommerzielle Vorsicht widerspiegelte. Obwohl sich die Exportvolumina danach etwas erholten, blieb der eingehende Ballastverkehr zurück, was darauf hindeutete, dass das kommerzielle Vertrauen langsamer erstarkte als die physischen Ströme.

Hier wird Irans asymmetrischer Vorteil deutlich. Iran muss den Golf nicht militärisch dominieren noch die Straße dauerhaft sperren, um dem globalen Energiesystem erhebliche Kosten aufzuerlegen. Es muss die Marktteilnehmer lediglich davon überzeugen, dass eine ununterbrochene Durchfahrt nicht mehr als selbstverständlich angenommen werden kann. Höhere Versicherungsprämien, Vorsorgebestände, aufgeschobene Investitionen und gestiegene Frachtkosten werden zu den wirtschaftlichen Folgen der Unsicherheit anstatt zur physischen Zerstörung von Schiffen. Das Ziel ist nicht notwendigerweise, den Zugang zu verwehren, sondern das Vertrauen in das System selbst zu untergraben.

Diese Strategie wird durch eine zweite Asymmetrie verstärkt: Ausdauer. Über mehr als vier Jahrzehnte hinweg hat Iran eine ungewöhnliche Bereitschaft gezeigt, Sanktionen, diplomatische Isolation und anhaltenden wirtschaftlichen Druck zu absorbieren, während es langfristige strategische Ziele verfolgte. Selbst US-Präsident Donald Trump anerkannte diese Eigenschaft und beschrieb Iraner als „sehr zähe" Menschen. Im asymmetrischen Wettbewerb kann die Fähigkeit, über Zeit Druck zu absorbieren, genauso folgenreich sein wie die Fähigkeit, Macht zu projizieren.

Dieser Einfluss resultiert in erster Linie aus der Geografie. Jeder Akteur, der in der Lage ist, anhaltende Unsicherheit in einen kritischen Transportkorridor einzubringen, erwirbt einen unverhältnismäßigen Einfluss auf das System, das davon abhängt — besonders ein Akteur mit einer außergewöhnlichen Schmerztoleranz. Alternative Exportrouten verbessern die Widerstandsfähigkeit zweifellos, beseitigen aber nicht die zugrunde liegende Verwundbarkeit. Die bestehende Umgehungsinfrastruktur, darunter Saudi-Arabiens Ost-West-Pipeline nach Yanbu am Roten Meer und die Pipeline der Vereinigten Arabischen Emirate von Habshan–Fujairah zum Golf von Oman, bietet nur teilweise Entlastung — sie kann kollektiv nur einen Bruchteil der normalen Durchfahrtsvolumina umleiten. Jede Pipeline, jeder Exportterminal und jede Umgehungsroute erfordert Jahre der Investition, des Ingenieurwesens und der politischen Koordination für den Bau, jedoch vergleichsweise wenig Aufwand für die Störung. Diese Asymmetrie lässt sich nicht wegkonstruieren; sie lässt sich nur bewältigen.

Die Folgen erstrecken sich weit über den Golf hinaus, und die Exposition ist nicht gleichmäßig verteilt. China, der weltweit größte Rohölimporteur, ist für einen erheblichen Teil seines Energiebedarfs auf Golf-Rohöl angewiesen, das durch Hormuz transportiert wird, was es besonders empfindlich gegenüber jeder dauerhaften Störung macht. Die unmittelbare Störung ist von Bedeutung, aber die wichtigere Frage ist, wie die Märkte reagieren, wenn die jahrzehntelange Gewissheit selbst infrage gestellt wurde. Der ununterbrochene Zugang durch die Straße kann nicht mehr mit derselben Zuversicht wie zuvor angenommen werden, und die Kosten für Widerstandsfähigkeit beginnen sich zu verändern. Diese Anpassung wird nicht durch ein einzelnes geopolitisches Ereignis oder eine Marktreaktion erfolgen. Sie wird allmählich entstehen, während Investoren eine andere Risikobewertung in ihre langfristige Kapitalallokation einbeziehen.

Der neue Aufschlag

Wenn die Bedeutung der Straße in den Annahmen liegt, die sie infrage gestellt hat, ist die wichtigere Frage, wie die Märkte reagieren. Die Geschichte der Energieindustrie ist eine des kontinuierlichen Wandels. Kapital, Technologie und Infrastruktur sind nie statisch geblieben — sie reagieren auf sich verändernde wirtschaftliche, technologische und geopolitische Realitäten, indem sie neue Formen der Ordnung schaffen. Der Tankerkrieg der 1980er Jahre, während dessen Angriffe auf die Schifffahrt im Golf direkte US-Marineinterventionen zum Umflaggen und Eskortieren kuwaitischer Tanker auslösten, und die spätere Verminung der Straße in den späten 1980er Jahren testeten jeweils die Widerstandsfähigkeit des Korridors, ohne seine Rolle dauerhaft zu verändern. Dennoch hinterließ jede Episode ein System, das sich etwas verändert hatte — Versicherungsrahmen wurden robuster, die Marinepräsenz wurde dauerhaft, und die Architektur der Energiesicherheit erweiterte sich.

Somit eine Rückkehr zum zerbrochenen Glas. Die Lehre des Zweiten Hauptsatzes der Thermodynamik ist nicht, dass Ordnung nicht wiederhergestellt werden kann, sondern dass die Wiederherstellung weder automatisch noch kostenlos ist. Jeder größere geopolitische Schock hat ein Energiesystem hinterlassen, das reorganisiert statt wiederhergestellt wurde. Das Aufkommen neuer Förderbecken, die Globalisierung verflüssigten Erdgases, die Schieferrevolution und aufeinanderfolgende geopolitische Krisen haben jeweils das System, das ihnen vorausging, umgeformt. Keine stellte das vorherige Gleichgewicht wieder her — jede etablierte ein neues.

Die Ereignisse rund um Hormuz sollten durch dieselbe Linse betrachtet werden. Es wäre verfrüht zu folgern, dass das globale Energiesystem eine fundamental andere Ära betreten hat oder dass die Golfproduzenten irgendwie ihre strukturellen Vorteile verloren hätten. Der Golf beherbergt weiterhin einige der größten und kostengünstigsten Kohlenwasserstoff-Ressourcen der Welt, und weder Geologie noch Ökonomie haben sich grundlegend verändert. Was sich verändert hat, ist das Vertrauen. Die Annahme ununterbrochener Durchfahrt, die Jahrzehnte der Investitionen trug, wird nicht auf das zurückversetzt, was sie vor dieser Störung war.

Dennoch wartet das Kapital selten auf Gewissheit, bevor es sich bewegt. Investitionsentscheidungen basieren auf Wahrscheinlichkeiten, nicht auf Ergebnissen. Wenn Widerstandsfähigkeit neben Geologie und Kosten einen höheren Aufschlag zu erlangen beginnt, wird die erste Veränderung nicht darin bestehen, wo Kohlenwasserstoffe produziert werden, sondern wie sie bewertet werden. Die Geografie hat die Energieökonomie schon immer über die Entfernung zum Markt, die Infrastruktur und das breitere oberirdische Risiko beeinflusst. Die Bedeutung der Geografie der Region selbst wird sich wahrscheinlich nicht ändern — aber der Abzinsungssatz, den das Kapital ihr zuweist, könnte es.

Die ersten Anzeichen einer solchen Neubewertung werden wahrscheinlich am Atlantikrand auftreten. Produzenten, darunter Brasilien, Guyana, Kanada und die Vereinigten Staaten, verbinden bereits wettbewerbsfähige Ressourcenbasen mit vergleichsweise widerstandsfähigem Zugang zu globalen Märkten. Ihre strategische Position könnte sich verbessern, weil die Geografie selbst beginnt, einen höheren Aufschlag zu erlangen, nicht weil sich ihre Geologie verändert hat. Die Golfproduzenten würden für die globale Versorgung unentbehrlich bleiben, dennoch könnten die Ressourcen am Atlantikrand schrittweise attraktiver werden, wo vergleichbare Ökonomien mit geringerer geopolitischer Exposition einhergehen.

Der Atlantikrand birgt eigene oberirdische Risiken, darunter Ressourcenbasen, die kleiner bleiben, fiskalische Bedingungen, die weiterhin politischen Veränderungen unterliegen, und die physische Exposition gegenüber Hurrikanen und wetterbedingten Störungen, denen der Golf nicht im gleichen Maße ausgesetzt ist. Internationale Betreiber sind seit der Mitte des zwanzigsten Jahrhunderts im Golf präsent, oft während Zeiträume, die deutlich volatiler waren als der gegenwärtige. Widerstandsfähigkeit ist nicht einfach eine Funktion der Geografie; sie spiegelt auch wider, wie gut die Risiken eines Beckens verstanden und bepreist werden, und Golf-Risiken werden seit Jahrzehnten von erfahrenen Betreibern bepreist. Dies deutet darauf hin, dass die Neubewertung der Widerstandsfähigkeit eher allmählich und umstritten erfolgen wird als als eine flächendeckende Neuaufteilung des Kapitals.

Über einen längeren Zeithorizont könnte dieselbe Logik die Kapitalallokation breiter umgestalten. Ausgereifte Förderprovinzen könnten durch Enhanced Oil Recovery größere Investitionen anziehen. Tiefsee-Exploration könnte zunehmend attraktiv werden, wo sie widerstandsfähigen Zugang zu globalen Märkten bietet. Technologische Fortschritte könnten auch die Replikation der Schieferentwicklung über die Vereinigten Staaten und Argentinien hinaus fördern. Keiner dieser Ergebnisse ist vorbestimmt, noch schmälern sie die bleibende Bedeutung der Golfproduktion. Sie veranschaulichen lediglich, wie eine allmähliche Neubewertung der Widerstandsfähigkeit beeinflussen kann, wo Kapital seine nächsten Möglichkeiten sucht.

Das neue Gleichgewicht

Das globale Energiesystem hat sich wiederholt an geopolitische Schocks, technologische Durchbrüche und sich verändernde Handelsmuster angepasst. Die Situation in der Straße ist nur eine Manifestation dieser bleibenden Realität, wenn auch eine von außergewöhnlicher Tragweite.

Der Golf wird für kommende Jahrzehnte eine der wichtigsten Quellen für Öl und Gas der Welt bleiben. Seine Ressourcenqualität, Produktionskosten und strategische Bedeutung sind unübertroffen. Die Frage ist nicht, ob die Geologie weniger wichtig geworden ist, sondern welchen Aufschlag Widerstandsfähigkeit nun neben ihr erlangt. Mit dem Wachstum dieses Aufschlags wird sich die Wettbewerbslandschaft nicht durch die Verdrängung der Golfproduktion entwickeln, sondern durch eine allmähliche Neubewertung des relativen Vorteils im breiteren Energiesystem.

Die Folgen erstrecken sich weit über die Straße selbst hinaus. Produzenten, die wettbewerbsfähige Ressourcen mit widerstandsfähigem Marktzugang verbinden, könnten feststellen, dass ihre strategische Position schrittweise gestärkt wird. Andere könnten mit der Diversifizierung von Exportrouten, der Ausweitung von Enhanced Oil Recovery, der Verfolgung neuer Tiefsee-Möglichkeiten oder der Beschleunigung technologischer Innovation reagieren. Das System wird sich nicht allein durch Regierungspolitik oder Militärstrategie reorganisieren. Es wird sich durch Millionen unabhängiger Investitionsentscheidungen entwickeln, von denen jede auf sich verändernde Wahrnehmungen von Risiko und Rendite reagiert.

Das ist die bleibende Bedeutung der Straße. Sie hat nicht nur eine geopolitische Verwundbarkeit aufgedeckt — sie hat begonnen, den Rahmen zu verändern, durch den langfristige Energieinvestitionen bewertet werden. Da Widerstandsfähigkeit neben Geologie und Kosten einen dauerhaften Aufschlag erwirbt, hört die politische Geografie auf, lediglich ein Maß für oberirdisches Risiko zu sein. Sie wird Teil der Produktionsökonomie selbst, und diese Neuaufteilung wird erhebliche, dauerhafte Folgen für das globale Energiesystem haben.

Haftungsausschluss: Die in diesem Artikel geäußerten Meinungen sind ausschließlich die des Autors und repräsentieren nicht notwendigerweise die Ansichten oder Überzeugungen von Rystad Energy.

Von W. Schreiner Parker, Head of Emerging Markets & NOCs bei Rystad Energy