Die Honda Motor Co. Ltd. (NYSE: HMC) und Nissan Motor steuern auf ein Software-Bündnis zu. Wie Reuters am 29. August unter Berufung auf Japans Nikkei-Zeitung berichtete, könnten die beiden Automobilhersteller bereits am darauffolgenden Montag eine Vereinbarung zur gemeinsamen Entwicklung eines Fahrzeug-Betriebssystems und eines Bordcomputers erreichen. Die Partnerschaft würde neue Modelle ins Visier nehmen, die frühestens 2029 erscheinen, und ist das bisher deutlichste Zeichen dafür, dass die beiden japanischen Hersteller ihre Zusammenarbeit mehr als ein Jahr nach dem Scheitern ihrer 60-Milliarden-Dollar-Fusionsgespräche neu aufbauen. Laut Bericht ist auch Mitsubishi Motors in den Rahmen einbezogen, das der strategischen Partnerschaft beitrat, die beide Unternehmen nach dem Ende der Fusionsverhandlungen gebildet hatten.

Zwei Rivalen finden eine gemeinsame Basis

Honda erklärte gegenüber Reuters, man erörtere mit Nissan und Mitsubishi Motors „potenzielle Kooperationsfelder“ im Rahmen der bestehenden strategischen Partnerschaft, betonte jedoch, dass kein Vertrag abgeschlossen sei. Ein Nissan-Sprecher sagte, das Unternehmen prüfe „verschiedene Möglichkeiten“ und werde Details teilen, sobald etwas bestätigt sei. Nissans CEO Ivan Espinosa hatte Anfang des Monats erklärt, dass Gespräche mit Honda über eine Software-Kooperation liefen, und auf Hondas Telefonkonferenz zum ersten Fiskalquartal bestätigte das Management, eine Zusammenarbeit mit Nissan bei Software-definierten Fahrzeugen, Batterien und gemeinsamen Fahrzeugplattformen zu prüfen, um die Stückzahlen beider Unternehmen zu bündeln. Eine gemeinsame Rechenplattform könnte es Honda ermöglichen, die Kosten der Softwareentwicklung auf eine deutlich breitere Fahrzeugbasis zu verteilen – ein Vorteil, den kleinere Automobilhersteller allein selten erreichen.

Der Software-Kurs spiegelt einen branchenweiten Wandel wider. Automobilhersteller weltweit wetteifern darum, Fahrzeuge um zentrales Computing und über die Luft aktualisierbare Software neu zu strukturieren – ein Übergang, den Tesla vorangetrieben hat und den inzwischen Konkurrenten wie die Volkswagen Group mit ihrer Partnerschaft mit Rivian sowie Toyota mit dem eigenen Arene-Betriebssystem verfolgen. Die interne Entwicklung solcher Systeme ist kapitalintensiv, weshalb mehrere Hersteller auf Partnerschaften oder gemeinsame Plattformen setzen, um Schritt zu halten. Für Honda und Nissan, die beide bei der Software-Investitionsskala hinter größeren Rivalen zurückliegen, ist ein gemeinsames Betriebssystem und ein gemeinsamer Bordcomputer ein Weg, diese Kosten zu streuen und dabei Marken und Modellpaletten getrennt zu halten.

Die mögliche Zusammenarbeit kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Hondas Kerngeschäft besser läuft als erwartet. Der Operating Profit im ersten Fiskalquartal, veröffentlicht am 5. August, erreichte mit 530,7 Mrd. JPY einen Rekordwert, getragen von einem Allzeithoch von 233,9 Mrd. JPY im Motorradgeschäft dank starker Nachfrage in Indien und Brasilien. Der Operating Profit im Automobilgeschäft hielt sich trotz Schwierigkeiten in China bei 192,1 Mrd. JPY, was einer Marge von 5 % entspricht und laut Management teilweise auf einen positiven Tarifeffekt von 78,1 Mrd. JPY zurückging. In den USA lenkten hohe Benzinpreise Käufer zu Hondas Hybridmodellen, und das Unternehmen erreichte im April und Mai einen Marktanteil von 10 % – das beste Ergebnis seit fünf Jahren. Das Management reagierte mit einer Anhebung der Operating-Profit-Prognose für das Gesamtjahr auf 650 Mrd. JPY und des bereinigten Operating Profits, der EV-bezogene Verluste ausschließt, auf 1,17 Billionen JPY, während die Dividende bei 70 JPY je Aktie gehalten und eine Netto-Cash-Position von 3,3 Billionen JPY bewahrt wurde.

Wo die Geschichte kompliziert wird

China bleibt die größte Belastung. Laut Management schrumpfte der Markt für Verbrenner- und Hybridfahrzeuge dort im Quartal um rund 40 %, und Hondas Absatzzahlen im Einzelhandel fielen im Jahresvergleich um 50 % – selbst nachdem das Unternehmen frühzeitig die Verlängerung des Joint Ventures mit GAC bis 2028 durchgesetzt hatte, um Händler zu beruhigen. Chinesische heimische Hersteller, angeführt von BYD, haben den Großteil ihres Heimatmarktes mit aggressiv bepreisten Hybriden und EVs erobert, die auf schneller, lokal entwickelter Software basieren – dieser Wettbewerbsdruck ist ein wesentlicher Grund, warum japanische Hersteller ihre China-Geschäfte restrukturieren und Technologieinvestitionen anderweitig bündeln. Honda verdaut zudem weiterhin die Kosten seiner geänderten EV-Strategie und prognostiziert EV-bezogene Verluste von 520 Mrd. JPY für das Gesamtjahr – eine Zahl, die um Wechselkurseffekte bei den noch ungelösten Entschädigungsgesprächen mit nordamerikanischen Zulieferern angepasst wurde.

Ein Erdbeben am 28. Juli in Kumamoto erzwang einen neuntägigen Produktionsstopp in Hondas Werk dort, wobei auch Saitama und Suzuka infolge von Schäden bei Zulieferern jeweils mehrere Tage verloren. CFO Masao Kawaguchi sagte, das Unternehmen wisse noch nicht, wie stark die Unterbrechung die Verkaufszahlen beeinträchtigen wird. Das Management hält angesichts der Unsicherheit in der Region zudem konservative Annahmen zu rohstoffkosten infolge der Lage im Nahen Osten aufrecht.

Das Nissan-Softwareabkommen selbst ist noch nicht sicher. Beide Unternehmen haben es öffentlich abgelehnt, den Nikkei-Bericht zu bestätigen, und dieselben beiden Automobilhersteller brachen vor weniger als zwei Jahren eine Fusion im Wert von 60 Milliarden Dollar ab – eine Erinnerung daran, dass Gespräche zwischen ihnen nicht immer in einer Vereinbarung enden.

Was der Markt abwägt

Der Hedgefonds-Anteilbesitz blieb im jüngsten Quartal mit 21 Fonds unverändert zum Vorquartal, was darauf hindeutet, dass institutionelle Anleger angesichts der Nissan-Nachricht weder ein- noch aussteigen. Die Aktien weisen eine Short-Interest von nur 0,20 % der im Umlauf befindlichen Aktien auf – ein so niedriger Wert, dass er fast keine organisierte Wette gegen die Aktie signalisiert. Honda notierte zum 28. August bei dem 24,27-fachen des erwarteten Gewinns. Dieses Multiple lässt Raum dafür, dass die Software-Partnerschaft und die angehobene Prognose die Aktie beeinflussen, falls sich eines davon weiterentwickelt, ohne dass bereits viel Wachstum eingepreist ist.

Was das für Honda bedeutet

Hondas erstes Fiskalquartal zeigte ein Unternehmen, das selbst bei schwächelndem China-Geschäft und steigenden EV-Verlusten Rekordgewinne erzielen kann, und die Aussicht, Softwarekosten mit Nissan zu teilen, ist ein langfristiger Aspekt, der im Blick behalten werden sollte. Das von Nikkei beschriebene Abkommen bleibt jedoch ein Bericht, und Honda und Nissan haben eine jüngere Geschichte von Gesprächen, die ohne Transaktion endeten. Damit das Software-Bündnis Gewicht erhält, muss es von „potenziellen Kooperationsfeldern“ zu einer unterzeichneten Vereinbarung mit realen Kosteneinsparungen werden – und das Zieljahr 2029 für die ersten Modelle bedeutet, dass ein etwaiger Ertrag erst Jahre nach der Unterzeichnung einträte.