Hedgefonds erlitten im Juli erhebliche Verluste, als die Rally bei künstlicher Intelligenz an Schwung verlor, wie Goldman Sachs mitteilte. Die Bank sagte, dass der Rückgang bei KI-bezogenen Aktien Manager dazu zwang, einen Teil ihrer größten Positionen abzubauen, was zu einer der stärksten De-Grossing-Phasen der vergangenen 10 Jahre führte.

„Unsere Hedge Fund VIP-Liste der beliebtesten Long-Positionen verzeichnete ihre schlechteste 1-Monats-Performance gegenüber dem S&P 500 in mehr als 20 Jahren Historie, und der Juli markierte eines der schärfsten Hedgefonds-De-Grossing-Ereignisse des vergangenen Jahrzehnts“, merkte die Bank in einer Research-Notiz an (CNBC on X). Goldman fügte hinzu, dass Hedgefonds derzeit rasch aus KI-Aktien herausgehen.

Hedgefonds verloren im Juli mehr als 3% ihrer Gewinne

Goldman erklärte, dass sich Hedgefonds-Performance, Leverage und wichtige Long-Positionen deutlich verändert hätten, als sich der KI-Handel drehte, und Daten aus der gesamten Wall Street stützten diese Abkühlungsphase.

Anfang August argumentierte JPMorgan, dass Tech-Ausverkäufe im Juli 3% der Hedgefonds-Gewinne ausgelöscht hätten (Reuters). Nach Angaben der Analysten der Bank steckten Fondsmanager in überfüllten Tech-Positionen fest, was zu einem Engpass führte und Spekulanten daran hinderte, Kasse zu machen, bevor ihre Gewinne verschwanden.

Der Sommerabschwung könnte jedoch Teil eines vorhersehbaren saisonalen Musters sein. JPMorgan wies darauf hin, dass Hedgefonds seit 2018 dazu neigen, im Juli unrentable Aktienpositionen abzubauen. Aufgrund dieses Zyklus deutete die Bank an, dass Händler Technologiewerte bis September durchaus wieder aufgreifen könnten, und bemerkte, dass Manager Positionen im Hochsommer häufig aufgeben, nur um in den folgenden Monaten wieder in den Markt einzusteigen.

Als der KI-Handel in diesem Jahr an Schwung verlor, waren Analysten weiterhin optimistisch in Bezug auf den Trend und die Hedgefonds-Performance. Ende Juli merkte Vincent Lin, Co-Head of Prime Insights and Analytics in Global Banking & Markets, sogar an, dass Hedgefonds KI-Technologie weiterhin stark verpflichtet seien.

Damals erklärte er, die historische Welle von Tech-Verkäufen sehe eher wie eine gesunde Marktanpassung inmitten hoher Volatilität aus als wie ein Vertrauensverlust in KI. Da sich Händler derzeit jedoch von KI abwenden, ist unklar, ob Anleger Technologiewerte weiterhin positiv sehen.

Bereits Anfang des Jahres löste der Krieg im Iran einen schwierigen März für Hedgefonds aus. Die Fonds erholten sich jedoch schnell dank einer massiven Rally bei Chip-Aktien, angeführt von Samsung, AMD und SK Hynix.

Der KI-Boom trug wesentlich zur überdurchschnittlich starken Performance im 2. Quartal bei

Vor allem die KI-Aktien-Euphorie trieb die Hedgefonds-Performance im zweiten Quartal an und brachte die Anlegerkonzentration auf historische Höchststände. Laut Goldman belegten Tech-Aktien 14 von 20 Plätzen unter den am schnellsten wachsenden Favoriten an der Wall Street.

Insgesamt half die starke Anlageperformance nach Daten des Anbieters HFR dabei, das verwaltete Vermögen der Branche um 409 Milliarden US-Dollar zu erhöhen und es im Quartal auf insgesamt 5,6 Billionen US-Dollar zu bringen. Die Daten zeigten zudem, dass makroökonomische Strategien, bei denen Hedgefonds auf Indikatoren wie Wachstum und Inflation setzen, in diesem Jahr zur gefragtesten Hedgefonds-Strategie wurden.

Mit Blick auf diese starke Performance sagte Shenan Dhanani, Co-Chief Executive bei Trium Capital, dies könne eine „goldene Ära“ für die Fonds sein.

Seitdem ist die Hedgefonds-Performance von diesen Höchstständen zurückgegangen, auch wenn die Fonds ihre üblichen Durchschnittswerte weiterhin übertreffen.

Die Konzentration der Hedgefonds-Portfolios auf KI-bezogene Unternehmen machte die Umkehr im Juli zudem schmerzhafter. Aktien aus den Bereichen Halbleiter, Cloud Computing und KI-Infrastruktur hatten während der Rally erhebliche institutionelle Nachfrage angezogen, wodurch viele Manager denselben Trades ausgesetzt waren. Als die Dynamik nachließ, verstärkte die enge Positionierung die Verluste, da Anleger gleichzeitig versuchten, ihre Risiken zu reduzieren. Dies legt nahe, dass der Juli-Ausverkauf nicht zwingend eine Ablehnung von künstlicher Intelligenz als Anlagethema war, sondern vielmehr ein Warnsignal, dass Bewertungen und Positionierungen überdehnt waren.

„Trotz der Volatilität haben US Equity Long/Short-Hedgefonds bis Mitte August 10% erzielt“, sagte Goldman.

Sollten Hedgefonds im September in Technologiewerte zurückkehren, könnte sich der jüngste Rückgang als kaum mehr als eine sommerliche Umschichtung erweisen. Anhaltende Schwäche bei KI-bezogenen Aktien könnte Manager jedoch dazu zwingen, jene Positionen neu zu bewerten, die ihre starken Gewinne zu Jahresbeginn angetrieben hatten.

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