Pharmaunternehmen, die vielversprechende Heilmittel für die Adipositas-Epidemie gefunden hatten, wurden an der Börse reich belohnt. Nun richtet die Aufmerksamkeit der Investoren sich auf eine neue Gruppe von Firmen, die ein rein ästhetisches Problem angehen: Haarausfall.

Musterhaarausfall betrifft in den USA schätzungsweise 50 Millionen Männer und 30 Millionen Frauen, doch die Behandlungslandschaft ist seit fast drei Jahrzehnten eingefroren: Seit den späten 1990er Jahren, als Finasterid und topisches Minoxidil – bis heute der Therapiestandard – die Zulassung erhielten, wurde kein neues Medikament gegen die Erkrankung zugelassen. Die Aussicht auf neuartige Therapien hat die Aktie von Veradermics Inc., die unter dem Kürzel „MANE" gehandelt wird, seit dem Börsengang im Februar um fast 500 % steigen lassen, während sich die Papiere von Absci Corp. im laufenden Jahr 2026 mehr als verdoppelt haben. Auch Cosmo NV hat positive Ergebnisse für eine experimentelle Behandlung männlichen Haarausfalls gemeldet, obwohl die in Zürich notierten Aktien durch den Erfolg US-amerikanischer Konkurrenten belastet wurden.

Patienten, die für eine Haartransplantation nicht infrage kommen – oder sich diese nicht leisten können –, haben derzeit zwei Hauptoptionen: rezeptfreies topisches Minoxidil, der Wirkstoff in Rogaine, oder das verschreibungspflichtige Finasterid, vermarktet als Propecia. Beide können mit teils erheblichen Nebenwirkungen einhergehen; Minoxidil steht im Zusammenhang mit Herzklopfen, Finasterid ist dafür bekannt, die Libido zu senken. Die Wall Street betrachtet neue Behandlungen als unangetastete Goldgrube voller Verbraucher, die bereit sind, aus eigener Tasche für bessere Optionen zu zahlen – eine Dynamik, die an den Boom der GLP-1-Abnehmmittel erinnert.

„Die Leute fliegen bis in die Türkei, um sich Haare auf dem Kopf umverteilen zu lassen", sagte Gil Blum, Analyst bei Needham, der Absci mit „Kaufen" bewertet. „Können Sie sich vorstellen, dass das ohne Haartransplantation ginge?"

Pharmaunternehmen und Investoren gleichermaßen hoffen auf eine Wiederholung der Erfolge der Abnehmmittel, die den Börsenwert von Eli Lilly & Co. über die Marke von 1 Billion Dollar hoben und Novo Nordisk A/S zeitweise zum wertvollsten Unternehmen Europas machten.

Eine der marktnächsten Behandlungen ist Cosmos topisches Medikament Clascoterone, das die Ursache des männlichen Musterhaarausfalls bekämpft, indem es das auslösende Hormon direkt am Haarfollikel blockiert. Das Unternehmen bezeichnet die Behandlung als möglicherweise die „größte Einzelchance" in seinem Portfolio und plant, im ersten Quartal 2027 einen Zulassungsantrag bei den US-Behörden einzureichen. Die 5-prozentige Clascoterone-Lösung nutzt denselben Wirkstoff wie Winlevi, Cosmos Akneprodukt – ein bereits von der FDA zugelassenes Medikament, das dem Programm eine etablierte Grundlage für Sicherheit und Herstellung verleiht.

Wohl mehr als ein Jahr dürfte vergehen, bis die neuen Medikamente in den US-Regalen stehen, doch Analysten erwarten, dass sich die Cosmos-Aktie in den kommenden zwölf Monaten nahezu verdoppelt. Jefferies-Analysten schätzen, dass der weltweite Umsatz von Cosmos Therapie gegen männlichen Haarausfall 3 Milliarden Dollar erreichen könnte, „vorausgesetzt, es wird erfolgreich ein kompetenter kommerzieller Partner gefunden". Die Bank erklärte, das Unternehmen könnte noch vor Jahresende einen Partner finden, was den Aktienkurs stützen könnte.

Wie bei den Adipositas-Medikamenten ist auch hier Platz für mehr als einen Gewinner. Die von Bloomberg erfassten Analysten sind durchweg bullish für Cosmo und Veradermics.

„Dieser Bereich kann definitiv mehrere Medikamente aufnehmen", sagte Roger Song, Analyst bei Jefferies, der das höchste Kursziel der Straße für Veradermics hält. „Viele Haarausfall-Patienten neigen dazu, mehrere Medikamente zu verwenden, ob verschreibungspflichtig oder rezeptfrei – solange sie es sich leisten können –, denn dies ist ein Markt mit Barzahlung."

Veradermics kündigte im April positive Ergebnisse für seinen wichtigsten Kandidaten an, eine Tablettenformulierung von Minoxidil, bei männlichem Musterhaarausfall. Im Juli meldete das Unternehmen zudem vielversprechende Daten einer mittleren Studienphase bei Frauen mit dünner werdendem Haar. Erhält es die Zustimmung der Food and Drug Administration, könnte das Medikament die erste zugelassene Pille gegen weiblichen Musterhaarausfall werden – ein Segment, das heute praktisch keine zugelassenen Arzneimitteloptionen außer topischem Minoxidil bietet.

Absci derweil entwickelt seinen frühen Wirkstoffkandidaten ABS-201, eine per KI entworfene Injektion zur Behandlung von Musterhaarausfall. Das Unternehmen erwartet Zwischendaten in der zweiten Jahreshälfte – einer der am nächsten liegenden Katalysatoren, die Investoren in diesem Bereich beobachten.

„Sowohl Adipositas als auch Haarausfall sind große Verbrauchermärkte, und das ist ein Grund, warum beide Kategorien erhebliches Umsatzpotenzial bieten können", sagte Geoff Hsu von OrbiMed, Fondsmanager des Biotech Growth Trust Plc, in einem Interview. „Wenn man tatsächlich ein sicheres und wirksames Mittel gegen Haarausfall findet, erschließt das einen bedeutenden adressierbaren Markt."

Arzneimittelentwicklung ist freilich hochriskant; dem Potenzial hoher Renditen stehen erfolglose Produkte und Unternehmen gegenüber. Bevor GLP-1-Wirkstoffe Versicherer wie Verbraucher überzeugten, scheiterte eine ganze Generation von Adipositas-Medikamenten am Blockbuster-Status; manche landeten stattdessen vor dem Konkursgericht.

Es gibt zudem einen wesentlichen Unterschied zu Abnehmmitteln: Haarausfall ist keine Gesundheitskrise. GLP-1-Wirkstoffe konnten als Waffe im Kampf gegen Adipositas Versicherungsleistungen erhalten und zugleich Verbraucher anziehen, denen es vor allem um moderne Schönheitsideale ging. Haarausfall-Medikamente dürften für Verbraucher Selbstzahler-Ausgaben bleiben, doch viele in der Branche bleiben zuversichtlich hinsichtlich künftiger Verkäufe.

„Wenn man es dem Patienten leichter machen kann – schmerzfrei und einfach wie eine Pille –, dann eröffnet das meiner Ansicht nach einen ganz neuen Weg potenziell zu behandelnder Patienten", sagte Ryan Isherwood, der mit seiner Frau drei Gameday-Men's-Health-Kliniken in Wisconsin betreibt.

Trotz hoher Bewertungen und des Risikos des Scheiterns bleiben Analysten optimistisch, was den Spielraum für künftige Kursgewinne betrifft.

„Das ist eine Alles-oder-Nichts-Geschichte. Ich würde jetzt kaufen, weil es noch günstig ist", sagte Blum von Needham über Absci.

Dieser Beitrag erschien ursprünglich auf Fortune.com.