Grayscale hat eine vierte Änderung der Registrierungserklärung für seinen Zcash Trust eingereicht, in der das Tickersymbol ZCSH für eine Notierung an der NYSE Arca vorgeschlagen wird. Die Einreichung offenbart zudem ein nicht bindendes Gespräch mit einer Tochtergesellschaft der Digital Currency Group (DCG) über einen möglichen Kauf von rund 200.000 ZEC, was dem vorgeschlagenen Produkt eine institutionelle Dimension verleiht.

Details der Einreichung und vorgeschlagene Struktur

Die jüngste S-3/A-Änderung von Grayscale hält das vorgeschlagene Zcash-Exchange-Traded-Produkt im US-Registrierungsprozess in Bewegung. Gemäß der SEC-Einreichung beabsichtigt der Trust, seine Anteile unter dem Tickersymbol ZCSH an der NYSE Arca zu notieren, vorbehaltlich der Wirksamkeit der Registrierungserklärung.

Diese Struktur würde Investoren über Trust-Anteile eine Exposure gegenüber ZEC ermöglichen, ohne dass sie die Kryptowährung direkt halten müssten. Diese Unterscheidung ist für Investoren relevant, die eine traditionelle Broker-Infrastruktur bevorzugen, da sie die Zcash-Exposure in ein vertrautes Marktvehikel einbettet, während sie dennoch von den Vermögenswerten und Kosten des Trusts abhängt. Die Einreichung bedeutet jedoch nicht, dass das Produkt bereits gestartet ist oder eine endgültige behördliche Genehmigung erhalten hat.

DCG-Tochtergesellschaft verhandelt über den Kauf von 200.000 ZEC

Aus der Einreichung geht hervor, dass eine DCG-Tochtergesellschaft über den Erwerb von rund 200.000 ZEC über den Trust verhandelt. Die Vereinbarung ist nicht bindend, und die vorgeschlagene Investition könnte erhöht, reduziert oder aufgehoben werden, weshalb sie nicht als bestätigte Nachfrage betrachtet werden sollte.

Im Falle eines Abschlusses würde ein solcher Kauf einen beachtlichen institutionellen Referenzpunkt für das Angebot darstellen und könnte die zugrunde liegende Vermögensbasis des Trusts vergrößern. Allgemein kann ein reguliertes Anlagevehikel einen weiteren Weg für Kapital schaffen, Zugang zu Zcash zu erhalten, doch die Einreichung gibt keinen Hinweis darauf, dass diese Diskussion abgeschlossen ist oder in eine getätigte Transaktion münden wird.

Zcash-Exposure über Trust-Anteile

Zcash ist auf datenschutzorientierte Transaktionen unter Verwendung von Zero-Knowledge-Kryptografie ausgelegt und bietet zugleich Mechanismen für eine selektive Offenlegung. In seiner Einreichung führt Grayscale aus, dass das Ziel des Trusts darin besteht, den Wert der vom Trust gehaltenen ZEC abzubilden, abzüglich Kosten und Verbindlichkeiten, wodurch Investoren eine indirekte Exposure statt eines direkten Eigentums an der Kryptowährung erhalten.

Der Vermögensverwalter hat die Trust-Struktur bereits geändert, um das Produkt auf eine Notierung an den öffentlichen Märkten vorzubereiten. Im März stimmten die Aktionäre den Änderungen der Trust-Vereinbarung über die vier Vorschläge hinweg mit mehr als 97 % Zustimmung zu, wie aus einer SEC-Einreichung hervorgeht. Diese Aktionärsabstimmung stellt einen internen Schritt im Umwandlungsprozess dar, getrennt von der weiterhin bestehenden Anforderung der SEC-Wirksamkeit, bevor der Handel beginnen kann.

Zwei regulatorische Schritte vor einem ZCSH-Start

Die nächsten Schritte sind die regulatorische Wirksamkeit sowie der operative Prozess, der für Notierung und Handel erforderlich ist. Die SEC-Einreichung macht deutlich, dass die Registrierungserklärung weiterhin der Fertigstellung unterliegt, was bedeutet, dass Investoren die Einreichung von einem genehmigten, handelbaren ETF unterscheiden sollten.

Für ZEC-Halter würde ein notiertes Produkt den Zugang über einen konventionellen Markt erweitern, sofern es wirksam wird, wobei die Exposure an die Struktur und Gebühren des Trusts gebunden bliebe statt an den direkten Besitz der Coins. Für Grayscale bleibt der unmittelbare Fokus darauf gerichtet, den Registrierungsprozess erfolgreich zu durchlaufen und anschließend zu prüfen, ob die vorgeschlagene Struktur einen Start an den öffentlichen Märkten unterstützen kann, sobald sie handelsfähig ist.