Grayscales Spot-Zcash-ETF hat weniger als einen Monat nach seinem Debüt an der NYSE Arca die Marke von 914 Millionen US-Dollar an Netto-Assets überschritten – eine Verdreifachung gegenüber den 304 bis 313 Millionen US-Dollar, die der Fonds unmittelbar nach der Umwandlung aus dem früheren Grayscale Zcash Trust am 25. August 2026 hielt. Die Umwandlung folgte demselben Weg, den Grayscale mit seinen Bitcoin- und Ether-Trusts gegangen war, die von außerbörslichen Vehikeln zu börsengelisteten Fonds wurden – eine Struktur, die intraday an einer nationalen Wertpapierbörse statt außerhalb der Börse gehandelt wird.

Die schnelle Expansion des Fonds kam aus zwei Richtungen gleichzeitig: kumulierte Nettozuflüsse, die bis Mitte September zwischen 233 und 271 Millionen US-Dollar lagen, und ein ZEC-Preisanstieg, der den Token über 1.500 US-Dollar trieb, wobei Intraday-Hochs die 1.600 US-Dollar streiften.

Einblick in die schnelle Expansion des Fonds

Unter dem Ticker ZCSH gehandelt, ist das ETF das erste in den USA gelistete Produkt mit direktem Spot-Exposure auf Zcash. Die ZEC-Bestände wuchsen bis zum 18. September 2026 um etwa 28 % auf 596.269 ZEC, wobei der Anstieg vollständig durch In-Kind-Creations statt Bar käufen erfolgte – dem üblichen ETF-Mechanismus, bei dem autorisierte Teilnehmer den zugrunde liegenden Vermögenswert direkt gegen neue Anteile liefern, sodass der Fonds vollständig durch verwahrte Coins gedeckt bleibt. Bei aktuellen Beständen kontrolliert ZCSH rund 3,5 % der Gesamtmenge von Zcash.

Die mit Abstand größte Einlage stammte von DCG International Investments Ltd., die rund 85.705 ZEC in Form von In-Kind-Lieferungen beisteuerte. Da DCG die Muttergesellschaft von Grayscale Investments ist, liest sich der Beitrag weniger als Bestätigung durch Dritte denn als Kapitalzufuhr einer verbundenen Partei.

Das Handelsvolumen überstieg kurz nach dem Start des ETF 11 Milliarden US-Dollar. Der Fonds erhebt eine Verwaltungsgebühr von 2,5 %, und Coinbase Custody ist die Verwahrung der ZEC-Bestände verantwortlich. Am 30. September führte Grayscale einen Forward-Aktiensplit im Verhältnis 3:1 durch, um den Kurs je Aktie nach wochenlanger Wertsteigerung zu senken; ein Forward-Split erhöht die Anzahl der Anteile und senkt proportional den Preis je Anteil, wobei die Gesamtassets des Fonds unverändert bleiben.

Warum Privacy-Coins gerade im Fokus stehen

Zcash nutzt Zero-Knowledge-Proofs, um geschützte Transaktionen zu ermöglichen, d. h. Nutzer können Transaktionen durchführen, ohne Absender, Empfänger oder Betragsdetails auf der öffentlichen Blockchain preiszugeben – ein Kontrast zum vollständig transparenten Bitcoin-Ledger, bei dem Transaktionsbeträge und Wallet-Adressen für jeden sichtbar sind. Solche Datenschutzfunktionen haben historisch in mehreren Rechtsgebieten aufsichtsrechtliche Prüfungen angezogen, was eine verwahrungsgestützte, an der NYSE Arca gelistete Struktur zu einem eigenständigen Zugangskanal neben dem direkten Token-Handel macht.

Kurz nach dem Start von Grayscale führte 21Shares am 21.–22. September 2026 einen europäischen Zcash-ETP ein, der Anlegern außerhalb der USA einen weiteren regulierten Zugang zu dem Vermögenswert bietet.

Die On-Chain-Aktivität von ZEC ist parallel zum ETF-Interesse gestiegen, und die Open Interest bei Futures erreichte im September Rekordniveaus.

Was die Meilenstein für die weitere Landschaft bedeutet

Der verbundene In-Kind-Beitrag von rund 85.705 ZEC macht einen erheblichen Teil der Gesamtzuflüsse aus, sodass die organische externe Nachfrage etwas geringer sein könnte als die Schlagzeilenzahl vermuten lässt. Selbst ohne die Einlage der verbundenen Partei verbleiben jedoch deutlich über 100 Millionen US-Dollar an externem Kapital.

Die Verwaltungsgebühr von 2,5 % könnte sich als wettbewerbskritischer Punkt erweisen, und das Erscheinen des 21Shares-ETP in Europa zeigt, dass Wettbewerber bereits in den Markt eintreten. Von hier an gilt es zu beobachten, ob nicht verbundene Creations weiterhin eintreffen, wie schnell der europäische ETP Assets sammelt und ob ein weiterer Emittent für ein in den USA gelistetes Zcash-Exposure beantragt – dieselbe Wettbewerbsdynamik, die sich bereits bei Bitcoin- und Ether-Produkten gezeigt hat.