Grayscale hat Form-RW-Einreichungen bei der U.S. Securities and Exchange Commission eingereicht und um Genehmigung gebeten, die Registrierungserklärungen für seine Cardano-, Hedera- und Polkadot Trust ETFs zurückzuziehen. Die am 7. August eingereichten Dokumente betreffen drei separate Produkte. Keine der Registrierungserklärungen war wirksam geworden, und unter keiner von ihnen wurden Wertpapiere ausgegeben oder verkauft.

Die Rückzüge markieren den jüngsten Schritt in einem Regulierungsverfahren, das Anfang 2025 begann und anschließend durch eine Änderung der SEC-Notierungsregeln verändert wurde. Grayscale, einer der produktivsten Krypto-ETF-Emittenten nach der Umwandlung seiner Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs, gehörte zu einer Welle von Vermögensverwaltern, die amid eines sich wandelnden regulatorischen Klimas in Washington ETF-Produkte mit Altcoin-Bezug verfolgten.

Börsennotierungsanträge begannen Anfang 2025

Die regulatorische Zeitlinie reicht bis Februar 2025 zurück, als die Börsen erstmals die Listung der Produkte beantragten. NYSE Arca reichte in diesem Monat einen Antrag auf Regeländerung für den Cardano ETF ein, während Nasdaq etwa zeitgleich separate 19b-4-Anträge für Polkadot und Hedera einreichte. Nach dem damals geltenden Rahmenwerk benötigte jedes Produkt eine eigene Börsenregel-Genehmigung der SEC, bevor es notiert werden konnte.

Die Registrierungserklärungen folgten mehrere Monate später. Grayscale reichte die Cardano S-1 und Polkadot S-1 am 29. August 2025 ein und reichte die Hedera-Registrierungserklärung am 9. September ein.

Die endgültigen SEC-Entscheidungsfristen nach dem ursprünglichen 19b-4-Verfahren waren für den 26. Oktober für Cardano, den 8. November für Polkadot und den 12. November für Hedera angesetzt. Keine dieser Fristen wurde erreicht. NYSE Arca zog den Cardano-Antrag am 29. September zurück, und Nasdaq nahm die Polkadot- und Hedera-Einreichungen am 3. November zurück.

Allgemeine Notierungsstandards gestalteten den Genehmigungsprozess um

Zum Zeitpunkt dieser Rückzüge hatte sich die regulatorische Landschaft bereits verändert. Am 17. September 2025 genehmigte die SEC allgemeine Notierungsstandards für qualifizierte rohstoffbasierte börsengehandelte Produkte. Der Schritt stellte einen strukturellen Wandel darin dar, wie die Kommission Krypto-ETPs behandelt, und strahlte den Weg für Produkte, die standardisierte Kriterien erfüllen, anstatt eine maßgeschneiderte Einzelfallprüfung durch die Kommission für jede Einreichung zu verlangen.

Nach dem bisherigen System musste eine Börse, die einen neuen Krypto-ETF notieren wollte, in der Regel einen separaten 19b-4-Antrag auf Regeländerung für dieses spezifische Produkt einreichen und auf die SEC-Genehmigung warten. Die S-1-Registrierungserklärung des Emittenten lief parallel zu diesem Börsennotierungsverfahren.

Die neuen allgemeinen Standards modifizierten den ersten Teil dieser Gleichung. Ein ETF, der die vordefinierten Anforderungen erfüllt, kann nun von einer Börse ohne produktspezifische 19b-4-Genehmigung notiert werden. Emittenten müssen jedoch weiterhin die entsprechende Registrierungserklärung einreichen, was bedeutet, dass der S-1-Prozess bestehen bleibt.

Registrierungserklärungen blieben bis 2026 eingereicht

Diese Unterscheidung ist für Grayscales aktuelle Situation relevant. Der Rückzug der früheren 19b-4-Anträge für Cardano, Hedera und Polkadot beendete nicht automatisch die entsprechenden S-1-Registrierungen, die bis ins Jahr 2026 bei der SEC eingereicht blieben.

Das Unternehmen beantragt nun auch den Rückzug dieser spezifischen Registrierungserklärungen. Aus den SEC-Einreichungen geht nicht hervor, dass die Kommission eines der drei Produkte abgelehnt oder verweigert hat.

Der Rückzug der aktuellen Registrierungen schließt nicht zwingend aus, dass Grayscale mit neuen Cardano-, Hedera- oder Polkadot-ETF-Registrierungen zurückkehrt, die für das allgemeine Notierungsrahmenwerk konzipiert sind. Das Unternehmen hat nicht mitgeteilt, ob es dies beabsichtigt. Für den breiteren Altcoin-ETF-Sektor veranschaulichen die Einreichungen, wie der Übergang zu allgemeinen Notierungsstandards eine Übergangsphase geschaffen hat, in der frühere Anträge aus dem vorherigen System abgewickelt oder umstrukturiert werden, während der Weg für neue Einreichungen unter den aktualisierten Regeln weiterhin offensteht.