Grayscales Forschungsleiter Zach Pandl nannte DATA Network, USD.AI und Pearl in einer Notiz vom 23. Oktober und erklärte, das Asset-Management-Unternehmen beobachte die drei Projekte aufmerksam, da Blockchain-Technologie im AI-Ausbau eine wachsende Rolle einnimmt. Die drei Projekte sind an unterschiedlichen Punkten dieses Ausbaus verankert: DATA sammelt von Menschen erstellte Trainingsdaten, USD.AI vergibt Kredite gegen GPU-Hardware, und Pearl soll GPU-Betreiber belohnen, deren Rechenleistung zugleich als Proof-of-Work-Mining dient.

DATA: 250 Millionen Registrierungen, aber keine offengelegten Lizenzökonomie-Zahlen

DATA sammelt von Menschen beigesteuertes Trainingsmaterial wie Fotos, Videos und Sprachaufnahmen. Laut Grayscale lizenzieren Anwendungen im Netzwerk diese Datensätze an AI-Labore und belohnen dabei die Beitragenden, die sie geliefert haben.

Die Ankündigung der Sui Foundation vom 12. Oktober liefert weitere Details. DATAs Trace-Registry, die im Juni gestartet wurde, erfasst, woher jeder Beitrag stammt und welche Rechte damit verbunden sind, und wickelt anschließend die Zahlung an die Beitragenden ab. Trace hat nach Angaben der Foundation mehr als 250 Millionen Beiträge registriert und verarbeitet im Durchschnitt über 3 Millionen Quittungen pro Tag. Anwendungen, die in die Registry schreiben – darunter Kled, Numo und Oto – lizenzieren Daten an führende AI-Labore und Robotik-Unternehmen.

Keine der veröffentlichten Zahlen gibt an, wie viele Beiträge tatsächlich gekauft wurden, zu welchen Preisen oder wie viel die Beitragenden erhalten haben.

Die Sui Foundation investiert zudem 30 Millionen US-Dollar in das DATA Network, eine Zusage, die sie zum größten institutionellen Halter des Netzwerks macht, während DATA zu Sui, einer Layer-1-Blockchain, und Walrus, einem dezentralen Speichernetzwerk, migriert. DATAs eigene Chain wird außer Dienst gestellt, und DATA-Token werden eins zu eins übertragen, wobei die Halter-Ökonomie und Governance-Rechte als mindestens gleichwertig zu den heutigen beschrieben werden. Ein Migrationsplan soll vor dem Upgrade vorgelegt werden. Keine der beiden Ankündigungen erklärt, wie Lizenzeinnahmen die DATA-Halter erreichen.

USD.AI: Rendite und Ticker liegen an unterschiedlichen Stellen

Grayscale listet USD.AI unter dem Ticker CHIP und beschreibt das Projekt als Vermittler von Krediten, die durch GPU-Ausrüstung besichert sind, mit On-Chain-Pools, die Teilnehmern Rendite ermöglichen. Die Kreditnehmer sind Rechenzentrumsbetreiber, die Kapital benötigen, bevor sich ihre GPUs selbst finanzieren – dieselbe Zwickmühle, die hinter dem angespannteren Finanzierungsmarkt steht, mit dem Miner konfrontiert sind, die in den AI-Bereich wechseln. In USD.AIs eigener Dokumentation liegen Rendite und Ticker jedoch an unterschiedlichen Stellen:

• USDai: ein Stablecoin, der eins zu eins durch PayPals PYUSD besichert ist. Keine Rendite und kein Exposure gegenüber GPU-Krediten.
  sUSDai: erwirtschaftet die Zinsen. Der Wert orientiert sich an GPU-Krediten und Reserven und kann steigen oder fallen. Kein Stablecoin.
• CHIP: Grayscales Ticker. Stimmt über Upgrades und Risikoeinstellungen ab.

Laut USD.AIs sUSDai-Seite stammt die Rendite aus den Zinsen, die GPU-Betreiber für Kredite zahlen, sowie aus Erträgen auf treuhänderisch verwahrtes Kapital und Reserven, die noch nicht verliehen wurden. Kredite decken bis zu 80 % des Werts einer GPU ab. Ausstiege laufen über eine 30-tägige Warteschlange, die durch Kreditrückzahlungen und Reserven gespeist wird, und das Token birgt Kredit-, Liquiditäts- und Smart-Contract-Risiken.

CHIPs MiCA-Whitepaper, benannt nach dem EU-Regulierungsrahmen für Krypto-Assets (Markets in Crypto-Assets), erklärt, dass das Token keine Anteils-, Dividenden- oder Gewinnrechte verleiht und niemand allein durch das Halten Anspruch auf Zahlungen oder Zinsen erhält. Das Staking von CHIP in Versicherungsmodule ist eine separate, optionale Aktivität. Dasselbe Dokument führt eine mögliche Gebührenschaltung für Tokenhalter unter künftigen Protokollentscheidungen auf, und USD.AI arbeitet an einem aktualisierten Whitepaper.

Pearl: Eine Rallye von 580 % und die Subvention dahinter

Grayscale zufolge ist PEARL in den vergangenen drei Monaten um 580 % gestiegen, unter Verweis auf CoinGecko-Daten zum 22. Oktober. Pearl will GPUs doppelt nutzen: AI-Workloads ausführen und zugleich über die Matrixmultiplikation, die diese Workloads ohnehin durchführen, eine Proof-of-Work-Blockchain sichern, sodass Betreiber zusätzlich zu ihren AI-Einnahmen PRL-Belohnungen erhalten. Grayscale bezeichnet das Token als PEARL, beschreibt die Belohnungen jedoch in PRL, und Together AI schreibt es als ¶PRL.

Together AI, ein AI-Cloud-Anbieter, brachte am 15. Mai sein erstes Pearl-basiertes Produkt auf den Markt: einen vergünstigten Inferenz-Endpunkt. Der Rabatt von mehr als 25 % wird durch den künftigen Wert der Krypto-Emissionen ausgeglichen, und das Unternehmen erklärte, dass es bei steigendem PRL-Kurs erwarten könne, einen größeren Teil dieses Werts für weitere Preissenkungen zu nutzen. Kunden zahlen weniger, weil neu ausgegebene Coins einen Teil der Rechnung decken, und die Höhe des Rabatts hängt vom Wert dieser Coins ab.

Ein Preprint aus dem Juni des Forschers Abhinaba Basu stellte die Nutzarbeits-Behauptung in Frage. Bei der Vermessung eines Netzwerks von rund 320.000 GPU-Äquivalenten mit geschätzt 112 MW kam die Studie zu dem Schluss, dass das Netzwerk „null nützliche AI-Berechnungen erzeugt“. Die dominante Mining-Software enthielt keinen Inferenz-Code, und der eigene Miner der Studie hatte 44 Shares mit Zufallsmizen akzeptiert. Die Studie stammt von einem einzelnen Autor und ist nicht peer-reviewed; ihre Messungen stammen aus Anfang Juni – vor der dreimonatigen Rallye, auf die sich Grayscale bezieht.

Dem Geld folgen

Grayscale erklärt, die langfristige Relevanz der Projekte hänge von Adoption und wettbewerbsfähiger Ökonomie ab. Sein Haftungsausschluss weist darauf hin, dass das Unternehmen und seine Tochtergesellschaften Interessen an den besprochenen Assets haben können und dass die genannten Projekte nicht zwangsläufig aktuelle oder künftige Bestände darstellen.

Drei Offenlegungen würden zeigen, ob Tokenhalter einen Anteil an den Erträgen dieser Unternehmen erhalten: DATAs Migrationsplan, der vor dem Sui-Upgrade vorgelegt werden soll; USD.AIs aktualisiertes CHIP-Whitepaper, einschließlich der Frage, ob eine Gebührenschaltung je zur Abstimmung kommt; und Belege dafür, wie viel von Pearls vergüteter Arbeit zahlenden AI-Kunden dient.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Projektbeschreibungen und wirtschaftliche Regelungen können sich ändern; Kreditvergabe und digitale Assets bergen Verlustrisiken.