Bitcoin könnte einen weiteren starken Rückgang vermeiden, wenn die Federal Reserve die Zinsen unverändert lässt, sagte Grayscales Forschungschef Zach Pandl. Dennoch erklärte Grayscale, dass sein traditionelles Vierjahreszyklusmodell weiterhin darauf hindeutet, dass Bitcoin im September oder Oktober einen Markttiefpunkt erreichen könnte.

Der Vermögensverwalter stellte beide Sichtweisen in seiner jüngsten Analyse vor, in der er den jüngsten Rückgang von Bitcoin vom Zyklushoch bei $125,000 bewertete. Grayscales Modell legt nahe, dass ein weiterer Rückgang milder ausfallen könnte als in früheren Zyklen, während Pandl sagte, Bitcoin könnte den Tiefpunkt bereits erreicht haben, wenn das US-Wirtschaftswachstum stabil bleibt und die Federal Reserve die Zinsen nicht weiter anhebt.

Vierjahreszyklus und Makrorahmen unterscheiden sich

Grayscale erklärte, Bitcoin-Investoren würden derzeit zwei zentrale Rahmenmodelle zur Einordnung des Marktes abwägen. Eines ist der historische Vierjahreszyklus, der mit Bitcoin-Halving-Ereignissen verbunden ist, also der ungefähr alle vier Jahre stattfindenden Verringerung des neuen Bitcoin-Angebots, das an Miner ausgegeben wird. Das andere konzentriert sich auf makroökonomische Bedingungen, darunter Wirtschaftswachstum und Realzinsen — nominale Zinssätze, bereinigt um Inflationserwartungen.

Nach dem zyklusbasierten Modell hat Bitcoin seinen niedrigsten Punkt typischerweise etwa ein Jahr nach einem Markthoch erreicht. Dasselbe Modell verortet den Tiefpunkt zudem etwa zweieinhalb Jahre nach jedem Halving. Frühere Bärenmärkte hätten laut Grayscale durchschnittliche Rückgänge von etwa 80% verzeichnet.

Auf Grundlage dieser Historie erklärte das Unternehmen, Bitcoin könnte noch fallen, bevor im September oder Oktober ein Tief erreicht wird. Grayscale erwartet jedoch nicht, dass die Verluste das Ausmaß früherer Zyklen erreichen, da die institutionelle Beteiligung an Bitcoin gestiegen ist — ein Trend, der durch die Zulassung von US-Spot-Bitcoin-ETFs im Januar 2024 beschleunigt wurde.

Politik der Federal Reserve bleibt zentral

Pandl sagte, Bitcoin verhalte sich zunehmend wie ein reifer Finanzwert, statt sich ausschließlich entlang von Halving-getriebenen Zyklen zu bewegen. Frühere Abschwünge seien häufig mit nachlassendem Wirtschaftswachstum oder steigenden Realzinsen einhergegangen.

Der jüngste Rückgang fand zudem in einer Phase statt, in der sich die Erwartungen an die Politik der Federal Reserve verschoben haben. Aus diesem Grund erklärte Grayscale, Bitcoin könnte seinen Tiefpunkt bereits erreicht haben, wenn das Wirtschaftswachstum stabil bleibt und die Fed weitere Zinserhöhungen vermeidet.

Pandl sagte außerdem, zusätzliche Zinserhöhungen infolge anhaltender Inflation könnten den Abschwung verlängern. Grayscale nannte Fortschritte beim CLARITY Act — einem vorgeschlagenen US-Gesetz zur Schaffung eines regulatorischen Rahmens für Märkte digitaler Vermögenswerte — als weiteren Faktor, der die Marktaussichten beeinflussen könnte.

Barreserve von Strategy verringert Finanzierungsbedenken

Grayscale überprüfte in seiner Diskussion der Bitcoin-Marktstruktur auch die jüngsten Treasury-Maßnahmen von Strategy. Strategy, früher bekannt als MicroStrategy, ist einer der größten börsennotierten Unternehmenshalter von Bitcoin. Am July 6 untersuchte das Unternehmen den Verkauf von 3,588 Bitcoin durch Strategy für etwa $216 Millionen.

Strategy nutzte die Erlöse, um Dividendenverpflichtungen aus Vorzugsaktien zu erfüllen und seine Dollarreserve auf etwa $2.55 Milliarden zu erhöhen. Grayscale erklärte, dieser Bestand könne Dividendenzahlungen für nahezu 17 Monate abdecken.

Das Unternehmen fügte hinzu, dass die stärkere Cash-Position von Strategy die Sorgen über Notfallfinanzierungen oder zusätzliche Bitcoin-Verkäufe in Phasen erhöhter Marktvolatilität verringert habe. Pandl sagte jedoch, Abwärtsrisiken blieben bestehen, falls der CLARITY Act ins Stocken gerät, Treasury-Unternehmen ihren Schuldenabbau fortsetzen oder die Federal Reserve wieder Zinserhöhungen aufnimmt.