Goldman Sachs hat sich zur Übernahme von NEOS Investments verpflichtet, der Firma hinter BTCI, einem synthetischen Bitcoin-Exchange-Traded-Fund (ETF) im Wert von 1,1 Milliarden Dollar mit einer Rendite von rund 27%, wie Eric Balchunas, leitender ETF-Analyst bei Bloomberg, berichtet. Das Geschäft stellt eine der größten Übernahmen eines Krypto-nahen Vermögensverwalters durch eine Tier-1-Wall-Street-Bank seit der Zulassung von physischen Bitcoin-ETFs durch die SEC im Januar 2024 dar – einer regulatorischen Veränderung, die den Weg für renditegenerierende Krypto-Produkte in Mainstream-Depotkonten geöffnet hat.

Die Transaktion in bar und Aktien bewertet NEOS mit bis zu 2,25 Milliarden Dollar, ist an Leistungsziele gebunden und soll vorbehaltlich behördlicher Genehmigung im ersten Quartal 2027 abgeschlossen werden, teilte Goldman Sachs am Mittwoch in einer Erklärung mit, in der das Abkommen detailliert beschrieben wird.

Der BTCI-Fonds

BTCI wurde im Oktober 2024 aufgelegt und hat in weniger als zwei Jahren die Marke von 1 Milliarde Dollar an Vermögenswerten überschritten, sagte Balchunas in einem X-Post. Der Fonds hält physische Bitcoin-Exchange-Traded-Products (ETPs) und verkauft Kaufoptionen auf diese Positionen, um monatliche Ausschüttungen zu generieren. Er hält nicht direkt Bitcoin. Anleger erhalten die Rendite aus dem Produkt, verzichten aber auf einen Teil des Aufwärtspotenzials, wenn Bitcoin steigt, bemerkte Balchunas. Covered-Call-Strategien generieren tendenziell höhere Prämien bei hochvolatilen Basiswerten, und die historische Volatilität von Bitcoin betrug ein Vielfaches der wichtigsten Aktienindizes – eine Dynamik, die Krypto-nahe Income-Produkte zu den renditestärksten der ETF-Branche gemacht hat.

BTCI erhebt eine Kostenquote von 0,99% und hat im vergangenen Jahr 42,55% verloren, wobei die Aktien von einem 52-Wochen-Hoch von 65,87 $ auf etwa 28,40 $ fielen, laut Bloomberg-Terminaldaten, die Balchunas auf X teilte. Der SEC-Prospekt des Fonds weist darauf hin, dass die Ausschüttungen von BTCI teilweise eine Rückzahlung von Kapital anstelle von Netto-Investitionserträgen darstellen können – eine Unterscheidung, die Income-Anleger berücksichtigen sollten.

Goldman's frühere Einreichung

Der in BTCI integrierte Kompromiss ist genau das, was Goldman vier Monate zuvor selbst eingereicht hatte, um es aufzubauen, fügte Balchunas hinzu. Am 14. April registrierte Goldman den Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF bei der SEC und schlug ein strukturell ähnliches Covered-Call-Produkt vor.

Balchunas äußerte sich ungeschminkt darüber, was das Geschäft vom Mittwoch für diese Einreichung bedeutet. „Jetzt verstehe ich, warum GS das vor Monaten eingereichte BTC-Covered-Call-Produkt nie aufgelegt hat", schrieb Balchunas. „Besser, BlackRocks $BITA zu überholen, als ein 'Ich auch' zu sein?"

Wettbewerb mit BlackRock

BlackRock veröffentlichte am 16. Juni seinen eigenen Bitcoin-Income-ETF, BITA, an der Nasdaq, etwa zwei Monate nach Goldman's Einreichung. BITA zielt auf eine Jahresrendite von 15–25% ab und verkauft Covered Calls auf 25–35% seiner IBIT-Bestände. Die Kostenquote liegt bei 0,65%. Die aufeinanderfolgenden Produkteinführungen der beiden weltweit größten Vermögensverwalter signalisieren, dass Krypto-Income-Strategien sich von einem Nischen- zu einem Wettbewerbsfeld entwickelt haben, bei dem Vertriebsreichweite und Markenvertrauen zunehmend über Gewinner und Verlierer entscheiden.

Matthew Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise Asset Management, sagte, das Geschäft spiegele Goldman's Bestrebungen wider, sein ETF-Geschäft insgesamt auszubauen. „BTCI ist einer von fast 20 ETFs bei NEOS", sagte er. „Wenn überhaupt, zeigt es, dass Bitcoin einfach Teil der Finanzwelt ist, neben Aktien, Anleihen usw."

Erweiterung der ETF-Plattform

Die NEOS-Übernahme verschafft Goldman Zugang zu einer 30-Milliarden-Dollar-Plattform für optionsbasierte ETFs über 19 Fonds – eine der am schnellsten wachsenden der Branche, heißt es in der Erklärung der Bank. Zusammen mit Goldman's bestehenden 40 Milliarden Dollar an optionsbasierten ETF-Vermögenswerten und der im Dezember angekündigten Übernahme von Innovator Capital Management wird Goldman mehr als 130 Milliarden Dollar an gesamten ETF-Vermögenswerten kontrollieren – genug, um weltweit den achten Platz unter aktiven ETF-Managern einzunehmen.

Zum 30. Juni 2026 verwalten Goldman Sachs Asset Management, Innovator von Goldman Sachs Asset Management und NEOS mehr als 130 Milliarden Dollar an ETF-Vermögenswerten unter Aufsicht (Assets under Supervision, AUS), heißt es in der Erklärung.

Die NEOS-Mitgründer Troy Cates und Garrett Paolella werden nach Abschluss als Partner zu Goldman wechseln.

Wachstum bei derivativen Income-ETFs

Die Kategorie der derivativen Income-ETFs ist branchenweit auf rund 180 Milliarden Dollar an Vermögenswerten angewachsen und verzeichnet seit 2021 ein jährliches Wachstum von über 70%, laut Morningstar. Goldman kauft sich in dieses Wachstum ein, anstatt zu versuchen, es organisch zu reproduzieren. Der Ansatz „Übernahme versus Eigenaufbau" spiegelt ein breiteres Muster unter Wall-Street-Banken wider – darunter JPMorgan und Morgan Stanley –, die Partnerschaften, Beteiligungen oder vollständige Übernahmen spezialisierter ETF-Emittenten angestrebt haben, um sofortige Produktexpertise und Skaleneffekte in schnell wachsenden Kategorien zu gewinnen.

Aktualisiert (13. Aug. um 08:40 UTC): Zuweisung eines Zitats an Matthew Hougan, Bitwise Investment CIO.