Es ist ein Bullenmarkt für Goldtresore.

Der steigende Goldpreis hat einen deutlichen Anstieg der Nachfrage nach physischen Barren und Münzen ausgelöst, und da so viele Anleger Gold anhäufen, benötigen sie einen Ort zur Lagerung all dieses Metalls.

Sharps Pixley teilte der Financial Times mit, dass seine Tresore „von Boden bis Decke“ voll seien. Der in London ansässige Bullion-Händler sucht derzeit nach einem Standort für den Bau eines zusätzlichen Depots.

Auch die Schweizer Goldgruppe MKS Pamp benötigt mehr Lagerkapazität. Der Chief Commercial Officer Omar Leiss sagte, er plane den Bau eines „substanziellen“ Tresors, der speziell auf die reichsten Kunden der Gruppe zugeschnitten ist.

„Wenn Menschen 200 Millionen Dollar oder mehr bei uns hinterlegen, wollen wir sicherstellen, dass wir die richtige Infrastruktur für sie vorhalten.“

Leiss sagte, er habe in den letzten 12 bis 18 Monaten einen Anstieg der Nachfrage nach dem Spitzen-„White-Glove-Service“ des Unternehmens beobachtet, der Kunden mit einem Anlagevolumen von mindestens 50 Millionen Dollar betreut.

„Sie wollen es als Sicherheitsnetz. Wenn das Bankensystem aus irgendeinem Grund zusammenbricht, haben sie zumindest dieses Gold, das physisch zugeteilt ist und außerhalb des Bankensystems liegt.“

Dies sind keine Einzelfälle. Wie die Financial Times berichtet, tobt weltweit ein Wettlauf um den Bau zusätzlicher Edelmetalltresore – „von der Schweiz bis Singapur“.

„Das ist ein Problem, das die Branche normalerweise nicht hat – schließlich nimmt Gold sehr wenig Platz ein, und ein Tresor kann hunderte Jahre halten. Aber die atemberaubende Rallye des Goldpreises, der sich in den letzten drei Jahren verdoppelt hat, und der damit einhergehende Anstieg der Nachfrage von wohlhabenden Privatpersonen, die darauf bestehen, ihr Gold in physischer Barrenform zu halten, haben in dem sonst verschlafenen Tresorgewerbe für einen kleinen Run gesorgt.“

Swiss Gold Safe betreibt sechs Tresorstandorte, und COO Ludwig Karl sagte, das Unternehmen müsse jedes einzelne Depot erweitern.

Ein Direktor von Sharps Pixley sagte, der Bedarf an mehr Tresorfläche sei teilweise darauf zurückzuführen, dass wohlhabende Anleger aus goldgedeckten ETFs abwandern.

„Es sind nicht mehr ETFs, die die Kunden wollen. Es sind Barren. Es sind Münzen.“

ETFs sind für Anleger eine bequeme Möglichkeit, am Goldmarkt zu partizipieren, aber der Besitz von ETF-Anteilen ist nicht dasselbe wie das Halten von physischem Gold. Man besitzt kein Metall, sondern Papier. Diese Unterscheidung ist in einem Markt wichtig, in dem viel gelagertes Bullion in „zugeteilten“ Konten liegt – bei denen bestimmte Barren auf den Eigentümer lauten – im Gegensatz zu „nicht zugeteilten“ Ansprüchen auf den breiteren Bestand eines Händlers, eine Struktur, die bei manchen Haltern in Zeiten von Bankenkrisen historisch für Unbehagen gesorgt hat.

Ein weiterer Goldhändler mit Tresoren an acht Standorten weltweit sagte der FT, „physisches Gold sei sehr in Mode gekommen“, und stellte fest, dass viele seiner Kunden, die vor zwei Jahren noch auf ETFs gesetzt hatten, nun Goldbarren und Münzen wollen.

„Sie wollen einen hochliquiden Vermögenswert, aber sie wollen ihn auch in mehreren Rechtsordnungen. Sie wollen dem Metall so nah wie möglich sein und möglichst wenige Zwischenhändler.“

Trotz der Preiskorrektur im Januar und der seitdem seitwärts verlaufenden Goldpreisentwicklung bleiben wohlhabende Anleger bullish beim Gold.

Wie Jean-Sebastien Jacquetin, Managing Partner der in Hongkong ansässigen Cavendish Investment Corporation, es formulierte, hat der Preisrückgang die Argumente für Gold nicht „verändert“.

„Es gibt eine Korrektur am Markt, das ist normal. Aber fundamental bleibt Gold stark gefragt.“

Er sagte, einige von seinem Unternehmen betreute Familien halten ein Viertel bis ein Drittel ihres Portfolios in Gold.

Eine aktuelle Umfrage der HSBC ergab, dass fast die Hälfte der vermögenden Anleger plant, ihre Goldallokationen im nächsten Jahr zu erhöhen, während nur 13 Prozent angaben, ihre Goldbestände reduzieren zu wollen.

Die Umfrage zeigte auch, dass Gold insbesondere bei Anlegern der Generation Z beliebt ist, von denen viele eine Allokation von 50 Prozent oder mehr am gelben Metall halten. Laut dem HSBC-Bericht „könnte Gold das Jahr 2026 als führendes Nicht-Bargeld-Vermögenswert der Generation Z beenden, noch vor Aktien“.

Der „Debasement Trade“ scheint den Nachfragedruck auf Gold zusätzlich zu verstärken. Diese Anlagestrategie betont das Halten von realen Vermögenswerten wie Gold, Silber und anderen Rohstoffen, um sich gegen den Wertverlust von Fiat-Währungen durch monetäre Entwertung zu schützen.

Der Debasement Trade zeigt sich konkret darin, dass Notenbanken und viele ausländische Anleger dollar-denominierte Vermögenswerte, insbesondere US-Staatsanleihen, gegen Gold tauschen. Notenbanken sind seit Jahren Nettoykäufer von Gold, wobei die Nachfrage des offiziellen Sektors nach 2022 stark anzieht, als westliche Sanktionen einen großen Teil der Devisenreserven Russlands einfror – ein Ereignis, das von Beamten in mehreren Ländern häufig als Grund angeführt wird, mehr Gold und weniger einfrierbare Währungen zu halten.

US-Staatsanleihen wurden in den letzten Monaten abverkauft, da viele Länder zunehmend zögern, US-Schulden zu halten. Die Staatsschuld überschritt in der vergangenen Woche 40 Billionen Dollar, und da die US-Politik offenbar kein Interesse daran zeigt, das außer Kontrolle geratene Borrowing und die Ausgaben in den Griff zu bekommen, verleiht die fiskalische Lage Amerikas kein Vertrauen.

Zusätzlich zu den fiskalischen Problemen haben die USA den Dollar als außenpolitisches Instrument eingesetzt, was einige Länder noch vorsichtiger im Halten von US-Dollar machen.

John Reed, Marktstratege des World Gold Council, hat diesen Trend beobachtet.

„Was Gold einem sagt, ist, dass die Menschen generell besorgt sind, dass wir auf eine zersplittertere, instabilere, weniger vorhersehbare Welt zusteuern, in der die USA als weniger vertrauenswürdiger Partner gesehen werden – und dass US-Staatsanleihen vielleicht nicht mehr das sind, was sie einst waren.“