Gold-SWOT: Evolution Mining erweitert seine Kupfer-Wachstumspipeline

Von Frank Holmes

Stärken

Platin war in dieser Woche das stärkste Edelmetall und legte um 3,49 % zu. BMO schätzt, dass China rund 30.000 Tonnen oberirdisches Gold angesammelt hat – deutlich mehr als die offiziellen Angaben – und damit inzwischen etwa ein Drittel der weltweiten Goldnachfrage ausmacht. Das Unternehmen ist der Ansicht, dass Chinas langfristige Strategie zur Stärkung der Glaubwürdigkeit des Renminbi fortgesetzte Übernahmen von Minen im Ausland (bislang etwa 18 Milliarden US-Dollar) sowie anhaltende Goldkäufe durch die Zentralbank umfasst. Beim aktuellen Tempo könnte die People’s Bank of China noch weitere fünf Jahre Gold kaufen, bevor ihre Reserven ein Niveau erreichen, das mit den Beständen an US-Staatsanleihen vergleichbar ist. Dieser Trend steht im Einklang mit umfassenderen Entdollarisierungsbemühungen unter Zentralbanken in Schwellenländern, die ihre Reserven weg von auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten diversifizieren.

Senior-Goldproduzenten lieferten weiterhin Rekordwerte bei den Rückflüssen an die Aktionäre. Dividenden und Aktienrückkäufe auf Jahresbasis erreichten bislang 10,9 Milliarden US-Dollar und übertrafen damit bereits den Vorjahresrekord von 8,6 Milliarden US-Dollar. Für den Zeitraum 2024 bis 2026 dürften Senior-Produzenten mehr Kapital an die Aktionäre zurückführen als in den vorangegangenen 13 Jahren zusammen. Bei noch zwei verbleibenden Quartalen und mehreren laufenden Rückkaufprogrammen erwartet Canaccord, dass die gesamten Kapitalrückflüsse weiter steigen, sofern die Edelmetallpreise auf dem aktuellen Niveau bleiben. Das starke Umfeld für Kapitalrückflüsse spiegelt die verbesserten Bilanzen des Sektors nach Jahren disziplinierter Kapitalallokation seit dem letzten Rohstoffabschwung wider.

Valterra setzte seinen Fokus auf Rückflüsse an die Aktionäre fort. Das Platingeschäft des Unternehmens meldete für das erste Halbjahr 2026 ein EBITDA, das 9 % über den Konsensschätzungen lag, während die Dividende die Erwartungen um 20 % übertraf. Die Ergebnisse bauen auf Valterras bisheriger Praxis auf, überschüssige Barmittel an die Aktionäre zurückzugeben, und unterstreichen das Bekenntnis des Managements zu Kapitaldisziplin.

Schwächen

Silber war in dieser Woche das schwächste Edelmetall und fiel um 1,60 %. Impala Platinum setzte den Bergbaubetrieb im Rustenburg-Komplex in Südafrika vom 24. bis 28. Juli vorübergehend aus, um nach einem Anstieg schwerer Arbeitsunfälle eine umfassende Sicherheitsüberprüfung durchzuführen. Laut Bloomberg beschäftigt der Standort rund 51.500 Mitarbeiter und steht für nahezu die Hälfte der gesamten Platinproduktion von Implats, was die Bedeutung der vorübergehenden Stilllegung verdeutlicht. Südafrikas tiefliegende Platin- und Goldminen gehören zu den tiefsten der Welt, und Sicherheitsunterbrechungen bleiben für Produzenten im Bushveld-Komplex eine wiederkehrende operative Herausforderung.

Nornickel meldete in der ersten Hälfte 2026 eine geringere Platin- und Palladiumproduktion. Laut Interfax sank die Palladiumproduktion im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 10 % auf 590.000 Unzen, während die Platinproduktion um 6,5 % auf 145.000 Unzen zurückging. Für das erste Halbjahr 2026 lagen die Palladium- und Platinproduktion um 14 % bzw. 16 % unter dem Vorjahreswert und spiegeln damit ein schwächeres Angebot eines der weltweit größten Produzenten wider. Als größter Palladiumproduzent der Welt sind Nornickels Produktionsrückgänge besonders bemerkenswert für einen Markt, in dem die Nachfrage aus der Autokatalysatorindustrie der wichtigste Verbrauchstreiber bleibt.

Petra Diamonds meldete schlechter als erwartete Ergebnisse für das vierte Quartal. Produktion und Absatz lagen unter den Schätzungen von BMO, vor allem wegen der Aussetzung des Betriebs in der Finsch-Mine während des Quartals, während die Cullinan-Mine operativ stabil blieb. Auch der Umsatz wurde durch die anhaltende Schwäche der Nachfrage nach kleineren Diamanten belastet.

Chancen

Evolution Mining baut seine Kupfer-Wachstumspipeline aus. Das Unternehmen einigte sich auf die Übernahme von 100 % von Carnaby Resources für A$213 Millionen, bietet 0,0682 Evolution-Aktien je Carnaby-Aktie und bewertet die Transaktion mit A$0,77 je Aktie. Laut RBC entspricht das Angebot einem Aufschlag von 60 % auf den letzten Schlusskurs von Carnaby und einem Aufschlag von 31 % auf den 30-Tage volumengewichteten Durchschnittspreis (VWAP), was Evolutions Anspruch unterstreicht, seine Ressourcenbasis auszubauen. Die Übernahme folgt einem breiteren Branchentrend, wonach Goldproduzenten in Kupfer diversifizieren, ein Metall, das für Elektrifizierung, die Produktion von Elektrofahrzeugen und die Infrastruktur für erneuerbare Energien unverzichtbar ist – Nachfragefaktoren, die sich strukturell von traditionellen Edelmetallmärkten unterscheiden.

Allied stärkte seine Finanzlage vor dem Start von Kurmuk. Obwohl das Unternehmen seine Vereinbarung mit Zijin Gold beendete, sicherte es sich eine strategische Investition in Höhe von 295 Millionen US-Dollar, die die Beziehung erhält und gleichzeitig die Liquidität vor dem erwarteten Start des Kurmuk-Projekts im August deutlich verbessert. Laut CIBC bekräftigte das Management zudem den starken Produktionsausblick für 2027–2028 und stärkte damit das Vertrauen in die langfristige Wachstumsstrategie des Unternehmens. Das Projekt Kurmuk in Äthiopien ist eines von mehreren neuen Goldvorhaben, die in Ostafrikas aufstrebendem Bergbaurevier in Produktion gehen.

Die Bewertungen von Goldminen liegen weiterhin grob im Rahmen historischer Durchschnittswerte. Bei aktuellen Spot-Goldpreisen notiert RBCls Royalty-Coverage bei 1,69x P/NAV und damit leicht unter den 1-Jahres- und 3-Jahres-Durchschnitten von 1,73x bzw. 1,79x. Die Coverage für Senior-Produzenten liegt bei 1,10x P/NAV und damit ebenfalls moderat unter den historischen Durchschnittswerten von 1,11x und 1,13x. Bei Spot-Goldpreisen erzielen Senior-Produzenten attraktive Forward-12-Monats-Free-Cashflow-zu-Unternehmenswert-(FCF/EV)-Renditen von 7,0 %, was trotz erhöhter Goldpreise auf anhaltende Cash-Generierung hinweist.

Risiken

Die Salomonen schlagen höhere Exportzölle für Goldproduzenten vor. Der Minister für Finanzen und Schatzwesen des Landes kündigte einen 15 %-Exportzoll auf alluviales Gold und Goldkonzentrate an. Laut UBS wurde die Maßnahme bislang nicht auf Wanguo angewendet, und die Gespräche mit der Regierung dauern an. Daher bleibt der effektive aktuelle Exportsteuersatz des Unternehmens bei 1,5 %, wodurch die unmittelbaren finanziellen Auswirkungen begrenzt bleiben, solange die regulatorische Unsicherheit anhält.

Bellevue Gold senkte die Erwartungen an sein Produktionswachstum. Laut UBS hatte das Unternehmen zuvor eine Jahresproduktion von mehr als 200.000 Unzen angestrebt, bevor es das FY27-Ziel auf 175.000–195.000 Unzen revidierte. Die jüngste FY27-Prognose von 160.000 Unzen stellt eine deutliche Herabstufung dar, insbesondere da das Management nun ein Ziel betont, konstant 40.000 Unzen pro Quartal zu produzieren, was einen vorsichtigeren Produktionsausblick signalisiert.

Alamos Gold erhöhte die Kostenvorgaben und senkte die Produktionserwartungen bei Mulatos. Laut RBC reduzierte das Unternehmen seine Produktionsziele für die Mine Mulatos aufgrund eines länger als erwarteten Laugungszyklus. Infolgedessen stieg die Guidance für die All-in Sustaining Costs (AISC) auf $1.775–$1.875 je Unze, während auch die Investitionsausgaben leicht auf $945–$1.035 Millionen angehoben wurden.

Über den Autor

Frank Holmes ist CEO und Chief Investment Officer von U.S. Global Investors. Er erwarb 1989 eine kontrollierende Beteiligung an dem Unternehmen und wurde 1999 dessen Chief Investment Officer. 2006 wurde er vom Mining Journal zum Mining Fund Manager des Jahres gewählt, und 2011 ernannte ihn Brendan Wood International zum U.S. Metals and Mining "TopGun". 2016 erhielten er und Portfoliomanager Ralph Aldis vom Mining Journal die Auszeichnung als Best Americas Based Fund Manager. Er ist Mitautor von The Goldwatcher: Demystifying Gold Investing. Mehr als 30.000 Abonnenten verfolgen seine wöchentliche Kommentierung im preisgekrönten Newsletter Investor Alert, der in über 180 Ländern gelesen wird.

Unter seiner Führung erhielten die Investmentfonds des Unternehmens Anerkennung von Lipper und Morningstar. 2015 führte er das Unternehmen mit der Einführung des U.S. Global Jets ETF in das ETF-Geschäft, der sich auf den globalen Luftfahrtsektor konzentriert. 2017 tätigte U.S. Global Investors eine strategische Beteiligung an HIVE Blockchain Technologies mit Börsennotierung in Toronto, und Herr Holmes wurde zum nicht geschäftsführenden Vorsitzenden des Boards ernannt.

Herr Holmes wurde 2013 von Huron University College mit der Huron Medal of Distinction ausgezeichnet, seiner Alma Mater des Jahrgangs 1978. Der gebürtige Torontoner ist Absolvent der University of Western Ontario mit einem Bachelorabschluss in Wirtschaftswissenschaften und ehemaliger Präsident und Vorsitzender der Toronto Society of the Investment Dealers Association.

Herr Holmes ist ein gefragter Hauptredner auf nationalen und internationalen Investmentkonferenzen. Er trat auf der Investing in African Mining Indaba, dem European Gold Forum der Denver Gold Group und zahlreichen Money-Show-Veranstaltungen auf. Er ist regelmäßiger Kommentator bei CNBC, Bloomberg, BNN und Fox Business und wurde von Fortune sowie der Financial Times porträtiert. Seine wöchentliche Gold-Kommentierung erscheint in Gold Game Film in Zusammenarbeit mit Kitco News und TheStreet.com. Zudem schreibt er regelmäßig für Forbes, Business Insider, Seeking Alpha und die Experts Corner des Wall Street Journal.

Frank Holmes ist nicht geschäftsführender Vorsitzender des Board of Directors von HIVE Blockchain Technologies. Sowohl Herr Holmes als auch U.S. Global Investors halten direkt und indirekt Aktien von HIVE. Dieser Artikel ist nicht als Aufforderung oder Angebot für ein Anlageprodukt zu verstehen.